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12.24【独家】私募内部交流传闻曝光日期：2007-12-22 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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主要观点：国内最大毛巾类家纺生产商。拥有从纺纱到成品的完整产业链，具有毛巾产能4.7 万吨，装饰布（床上用品及家居装饰产品）3220 万米。06 年 毛巾出口比例87％，装饰布出口比例58％。目前公司销售市场正由以日本市场为主的单一结构向以日本、美国、欧洲、中国市场为主的多元结构转变。家纺内销需求增长，出口形势忧喜参半。城市化、人口结构、消费升级等众多因素，共同促成了我国家纺消费的大发展时代，行业集中度较低，品牌培育尚在初期，发展空间极大。虽然有人民币升值、出口退税率下降等出口压力，但是后配额时代的到来也为我国扩大欧美市场份额带来憧憬。增发后产能与财务压力得到缓解。本次募集项目增加毛巾产能45.65%，装饰布产能20.81%，产能压力将得到缓解，尤其是用于国内市场销售的产能。作为家纺行业唯一的奥运特许生产零售商，公司将以此为契机开拓国内市场，以分担出口升值压力。截至07 年三季度，公司资产负债率为74.50%，增发后公司财务费用将显著降低。评级上调。我们认为增发后公司产能与财务压力将得到缓解，有助于公司充分把握08 年奥运契机，因此上调盈利预测为07/08/09 年摊薄EPS0.26/0.45/0.65 元，07/08/09PE 54/32/22。根据公司成长性，给予公司优质纺织服装A 股公司平均估值水平，即08 年35X，对应股价16.00 元，评级上调为增持。风险因素。出口比例为85％，面临出口压力；国内销售尚处于开拓阶段，效果有待观察。股价催化剂。家纺行业唯一奥运特许生产零售商，08 年国内销售有超预期可能。 【简评】：该股近期在增发中，股价强于大盘，但是估计发行结束后股价有所回落。该股目前的股价合理，回调才有交易机会 某券商发表出版传媒新股分析报告：预测公司07-09 年的EPS 为0.18，0.22，0.24 元，建议询价区间为5.4—6.3 元，相当于2007 年30 倍市盈率，考虑到同类公司估值和新股溢价因素，建议上市目标价为9.9-11 元，相当于08 年45－50倍PE 主要观点：1、公司主营图书出版业务、发行业务、票据印刷及印刷物资供应业务，是首家获得中宣部和新闻出版总署批准将编辑业务连同经营业务整体发行上市的出版企业。完整的产业链布局大大提升公司业务的竞争能力和抗风险能力。2、全球出版市场增速约不足3%，中国市场为5%，高于全球平均。中国出版行业平均利润率一般为15%－25%，其中图书出版环节占全行业利润额的70%以上。图书发行各环节的平均利润率在5%到10%之间，利润增长一般依赖于销售规模的扩大。预计中国出版发行业将保持稳定增长。3、公司是出版发行行业的区域龙头企业：公司拥有的5 家出版社在细分行业中占据领先地位；公司还建立了完善的发行体系，拥有集批发和零售为一体的东北三省区域性出版物发行网络，网络成熟、辐射能力强；公司在中国出版业率先利用高科技手段改造传统出版业的运作方式，在出版、发行和配送各环节引进了数字化和网络化技术；公司积极参与多种方式的国际资本及业务合作，并在图书对外出口方面树立了行业领先地位。4、公司作为辽宁省长期以来唯一指定的中小学教材出版发行企业，已经在组织保证、人才准备、质量管理、渠道保障和市场信誉等方面形成了区域优势。即使未来辽宁省实施中小学教材招投标也不会对公司利润产生很大影响。5、募集资金主要用于投资辽宁出版策划公司、北方出版物配送公司等项目，将全面强化公司的选题策划出版和发行能力，有利于公司跨媒体、跨区域战略的推进。 【简评】：出版传媒上市在即，各券商纷纷发表新股定价报告，几大机构预测的范围主要集中于8-11元。笔者认为，由于传媒业近期走强，加上不久前粤传媒上市后溢价幅度在200%以上的示范效应，首日开盘在10元以上、大幅溢价的可能性较大。 8:04 江铃汽车发布澄清公告 | ||
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