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私募内部周末传闻（1224）日期：2007-12-22 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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股市的转折机会可能会出现在一季度末，契机可能是：年报和一季度数据显示企业业绩增长依然较好，超过市场当前预期；“两会”之后新一届政府对宏观调控政策做出及时调整，放松调控力度；美国经济数据显示见底迹象。 2. 2． 投资建议：加息对银行、地产等企业盈利影响有限，我们维持08年策略报告中的全年行业配置建议不变。 仔细解读之下，此次加息非对称性机构可谓“费尽心机”，目的主要是想通过引导居民调整储蓄结构，缓解银行存款活期化的压力，控制市场流动性，稳定通胀预期，而对企业的业绩影响将比较有限。对一般企业而言，贷款成本上升或多或少能起到一些抑制投资冲动的作用，但由于上调幅度有限仅为9-18bps，而且远低于存款上调利率，实际上对企业财务负担增加有限。其中，尽管存款利率上调幅度大于贷款，但活期利率下调，因此对银行净息差影响基本为中性。5年期以上贷款利率比较并未增加房贷成本，显然此次加息并不针对本已处于“风声鹤唳”地位下的房地产市场，因此，对地产行业影响也比较有限。 中金宏观组对明年经济运行态财经内参网cjncw.om势为“外冷内热，前低后高”的判断。因此，明年，特别是下半年，实际的宏观环境可能会比市场当前悲观情绪下的预期要乐观。使用行政手段抑制信贷与投资增速的可持续性较弱，而当前的盈利预测基本上都是基于宏观调控下较为保守的宏观环境所做，明年的实际业绩增长可能会超过当前市场的预期。我们认为明年股市也会呈现“先抑后扬”的走势，从行业业绩的确定性出发，维持08年策略报告中的全年行业配置建议不变，最看好的五个流通市值占比较大的板块是：金融、地产、零售、钢铁、电力。 我们对未来银行、地产业绩增长依然乐观，盈利增长的确定性较高。经过近期股价的大幅度调整，一定程度上反映了市场对宏观调控可能带来的负面预期，长期投资价值正在显现出来。年报一季报披露以及政府放松宏观调控力度可能会成为改善市场情绪的事件。 8:41 某券商发布张裕A (000869)报告：营收增长稳健，调高财测，预估07-09 年EPS 分别为1.12元、1.72元、2.15元，给予目标价86元，维持「增持」 主要观点： 1、“4＋1”战略助推盈利能力提升。3季报显示张裕销售毛利率达到67.7%，同比、环比分别上升0.05、0.11个百分点。盈利的能力增强主要来自于定位于高端市场的酒庄酒和定位于中端市场的解百纳的销量迅速增长，从而优化了产品结构 。截至9月，二者分别分别销售1300吨、12000吨，均已超过去年销售总量。中高端产品在销售总额中的比例持续上升，显示出公司四大酒庄酒加解百纳的发展战略得到有效实施。定位于超高端的冰酒也开始贡献营收，截至9月，冰酒累计销售90吨。我们预计酒庄酒、解百纳、冰酒的销售08年将分别达到1950吨、21200吨和300吨。另外，公司费用控制得当，3季度营业费用率和管理费用率分别同比下降1、1.04个百分点；占产品成本40％的葡萄价格07年与06年基本持平，比05年下降40％左右，且目前仍维持低位，都有利于公司继续提升盈利水准。 2、货款回收良好，预付帐款大幅增加。截至3季度公司应收帐款较年初下降40.18％，主要是由于公司严格执行现款现货政策，显示公司对终端的控制力逐渐加强。同时，公司预收帐款同比增长86％，显示产品需求保持旺盛。从而公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期大幅增长167.59％。 | ||
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