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广州万隆成长投资顾问（1224）日期：2007-12-22 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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为贯彻从紧的货币政策，中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整,个人住房公积金贷款利率保持不变。 从短期上来说，加息对市场的影响其实并不会很明显。但是，本次加息是在提高保证金率后短短十天推出的，央行的急迫出乎大部分市场人士预期之外，其背后所隐藏的宏观信号及对市场格局的影响，才是更需要我们深刻理解的。 一，微观理解---短期影响不大 本次加息和以往有所不同，活期利率反而有所降低，而个人住房公积金贷款也保持不变。最直接的理解是，活期利率降低反而利于提高银行存贷款利差获得更多利润，而个人公积金贷款的不变是防止给购房者增加本已不小的压力，有利于维护房地产市场的稳定。 正因为如此，管理层紧缩中也透着保持市场稳定的意图。另外，屡次加息给市场带来的影响其实并不明显，所以加息对目前投资者信心的影响并不会非常大。所以，站在微观和短期上来理解，加息的影响并不大，甚至普遍被投资者理解成为利空出尽是利好。我们认为，按照以往经验来看，这种理解并没有大错，但这是站在微观短期的角度上。 二，加息的背后--宏观紧缩力度空前 站在更高的层面上来看，通过透析本次加息及近期其它一系列的政策组合拳，才可以更清楚的总揽全局，更深刻的理解加息信号带来的影响。 自从在中央经济工作会议上，最高决策层第一次提出实施从紧的货币政策以来，我们可以看到货币政策在本来已不小的紧缩力度基础上进一步发力。 自本月10号中央银行提高保证金率以后，仅仅才隔10天左右，银行加息又不期而至，显然是超过大部分市场人士预期。另外，最近央行出台的房地产市场贷款细则的严厉程度也明显超过市场普遍预期。而对于以上举措的目的，相关部门非常明确指出，是防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀。 除采取利率等价格手段以外，央行可能采取的行政性措施也相当严厉。目前综合多家中外资银行信息显示，明年的总贷款额度由监管部门确定，然后分配给各家商业银行。但不同的是，各家商业银行必须“按季度”而非“按年”，来统筹规划自家银行的信贷进度。这显然是针对按年难以真正约束银行放贷冲动而推出的。 如果综合分析近期所有的紧缩性措施，我们可以发现货币政策的力度是近几年未见的。这背后，实际上反映出最高决策层对经济发展过热可能带来风险相当重视和忧虑。 三，08年上半年可能是紧缩最严厉阶段 央行20日公布的2007年第4度企业景气调查报告显示，今年以来宏观经济热度指数持续攀升，第4季度达到18.4%的历史峰值，企业家认同经济偏热的趋势极为明显。不仅企业家对经济热度的担忧在增加，同时发布的一份针对银行的问卷调查显示，全国共有高达81.3%的银行家持宏观经济运行偏热的观点，是历史第二高位，另外有接近七成的银行家预计明年1季度经济运行将延续偏热走势。 另外，中国人民银行研究局专题课题组也预测，GDP增长率2008年上半年为11.0%，依然较快；CPI涨幅2008年上半年为5.9%，2008年一至四季度分别为6.1%、5.7%、3.5%和2.8%。报告还预计，明年上半年投资将继续保持较快增长，2008年投资增速将呈现前低后高走势，全年全社会固定资产投资增速为23%左右。 | ||
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