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图谋期货大计新黄浦释高价收购逻辑日期：2007-12-22 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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尽管股指期货推出的时间表一推再推，但对上市公司新黄浦(600638.SH)，来说，已经通过近一年的时间完成了对期货公司的布局，目前已经成功控股了一家和参股两家期货公司。 不过，对于新黄浦近期收购的两家期货公司股权定价，新黄浦的股东关联方相关人士表示了质疑，称收购“溢价太高，有违市场水平”。 新黄浦“高价”收购隐含何种逻辑？ 新黄浦董秘李薇洁12月21日接受记者电话采访时表示，公司选择有侧重地进行控股和参股期货公司，希望在细分行业分享收益。 收购定价争议 11月17日，新黄浦董事会审议通过公司出资1.2亿元参股迈科期货经纪有限公司(下称“迈科期货”)40%的股权。 总部位于西安的迈科期货是国内第一批期货公司之一，目前拥有成都和上海两个营业部。2006年迈科期货经纪业务交易量为1568亿元人民币，手续费收入786万元。 北京五联方圆会计师事务所出具的审计报告显示，截至2007年10月31日，迈科期货的资产总额约为4.789亿元，净资产为1.22亿元，2007年1-10月实现净利润382.52万元。 根据新黄浦的公告，上市公司拟出资1.2亿元参与迈科期货的增资扩股，其中8000万元计入股本，使迈科期货注册资本由1.2亿元上升至2亿元，另外4000万元转入资本公积金。 针对此项收购，新黄浦的股东关联方人士认为该项收购“溢价过高”。 上述人士表示，由于股指期货何时推出、有多大市场规模和迈科期货能够占据多少份额以及收入利润率等基本因素都是未知数，此时最恰当的方法应是“市场参照法”。 以目前市场中控股、参股期货公司作价较高的两起收购为例：浙商证券以6600万元取得行业排名第10的天马期货100%的股权，溢价款为3174万元；二是上市公司捷利股份(000996.SZ)，出资2350元受让行业排名第35位的中期嘉合期货49.67%的股权，溢价款为664万元。 上述人士认为，“迈科期货在2006年全国期货公司综合排名中仅处38位，盈利能力也偏低。新黄浦以1.2亿元的价格参股迈科期货40%股权，发生溢价4000万元，且未获得控股权，对比以上两笔近期的市场较高的作价案例，显然有违市场水平”。 对此，李薇洁认为，公司溢价50%收购了迈科期货的部分股权并没有偏离市场水平，迈科期货偏重有色期货交易，其中电解铜的交易量更是排在全国第一。况且，计入资本公积的4000万元公司和老股东共同享有。 此外，记者调查发现，就在新黄浦参与迈科期货增资扩股之前的几个月内，迈科期货已经进行了一次增资扩股。记者从监管部门获悉，9月17日，证监会批复同意了迈科期货变更注册资本和股权的计划(证监期货字[2007]182号)。 在这之前，迈科期货的注册资本仅为3000万元，其中西安迈科金属集团出资1800万元，陕西蓝海风科技公司出资1050万元，陕西五金矿产国际贸易公司出资150万元，三家分别持有迈科期货60%、35%和5%的股权。 经过该轮增资扩股之后，西安迈科金属集团以9000万元的出资占注册资本的75%，陕西蓝海风科技公司以2850万元的出资占23.75%，而陕西五金矿产公司维持原先150万元的出资，股份被摊薄至1.25%。 两个月后，新黄浦参与迈科期货的第二次增资扩股，该项增资完成之后，西安迈科金属以9000万元的出资获得迈科期货45%的股权，而新黄浦出资1.2亿仅持有迈科期货40%的股权。 针对两个月内迈科期货的两次增资扩股，新黄浦董事长王伟旭在电话中表示：“第一次他们自己做增资，因为有一块业绩放进去，作为老股东优先享有很正常”，“而我们收购股权也是一种正常的收购行为”。 新黄浦期货“大局” 事实上，除却迈科期货之外，新黄浦在最近一年之内还控股了华闻期货的全部股权和参股了江西瑞奇期货。 当时新黄浦分别以9911.972万元、2973.5916万元和1274.3964万元从新华闻、广联(南宁)投资和信远产业三家股东手中受让了华闻期货的全部股权。按照截至2006年年底1.336亿元的净资产计算，新黄浦总计华闻期货14159.96万元的出资大约溢价800万元。 | ||
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