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旅游行业：把握奥运机遇推荐2只龙头股日期：2007-12-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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在今后几年，由于在线旅游的不断发展，传统旅行社的市场份额将不断被蚕食，未来发展前景黯淡。 五、行业估值分析：估值仍然偏高 国内估值比较：根据wind资讯，在剔除负值以后，酒店旅游行业2008年PE值为46.98倍，仅次于食品饮料行业，高居A股全部行业的第二位，目前酒店旅游业的PB值为9.44倍高居全部行业第四位。 国际估值比较：目前美国酒店业2007、2008年预计平均PE值为27.84和22.13倍，香港酒店业稍高，分别为29.92和23.00倍，而A股该两个值分别为71.58和50.58倍，高出一倍有余。值得注意的是国内经济型酒店龙头如家酒店连锁(HMIN)由于其高成长性，获得了很高的估值溢价，2007、2008年预计市盈率分别为90.15倍和48.21。 根据bloomberg数据，国内酒店业平均PEG值为1.82，而美国酒店业PEG值为1.18，国内酒店业并不具有优势。 六、投资策略 目前酒店旅游板块的2007年整体市盈率已经达到76.64倍，而2008年市盈率也达46.98倍，高居A股所有行业的第二位，行业估值有偏高的倾向。 偏高的估值，对股票的短期投资价值有较大影响。但在消费升级的大背景下，作为弱周期性行业，具有稳定成长前景的酒店旅游业理应获得一定的溢价。同时旅游板块仍将受到奥运、消费结构升级的利好因素刺激，行业业绩平稳增长可期，从长期来看，我们仍然看好旅游产业。 2008年旅游行业投资主要把握奥运与旅游消费升级两大主题："短期突破看奥运，长期发展看旅游消费升级"。这里说所的旅游消费升级，主要是指在我国游客的旅游方式逐步由简单的观光型旅游向休闲、体验式旅游转变的带动下，旅游公司提供的旅游产品、服务的不断改善与升级，导致旅游经济增长方式由原来主要依靠游客规模提升，转变成主要依靠提高人均消费水平等更可持续的增长模式。在目前的环境下，我们建议投资者积极关注以下两类公司： (一)关注靠近客源地，管理优异的景区类公司 靠近主流客源地的公司是本次黄金周制度改革的受益方。目前上海到黄山仅须4小时，随着2008年广州至贺州、桂林至梧州高速公路的开通，从广州到桂林也只需4小时，这些景点三天内的旅游线路将越来越成熟，因此全年五个三天长假，给予旅游者的选择空间也越来越大，这些景区对游客的吸引力也将越来越强，我们强烈看好桂林旅游与黄山旅游的后续发展前景。 判断景区类公司的质量，一是看景区质量，二是看公司管理层的能力。 在A股上市公司拥有的景区都具有和较强垄断性与独特性的前提下，管理层能力更应该被投资者关注。由于国内景区管理体制的弊端，管理层做强做大企业的动力仍显不足，景区类公司业绩的成长性、规模的扩张能力一直受到市场怀疑。2007年年末，桂林旅游大手笔收购两江四湖景区，黄山旅游推出高管层激励方案，都让我们感受到了两家公司管理层的努力和决心。我们建议投资者密切关注这两家公司的后续发展。 (二)关注一线城市酒店公司 根据前文所分析，由于目前酒店行业拥有明显的地区性差异，我们主要关注位于一线城市，尤其是北京、上海的高星级酒店公司。这类公司客源充沛，酒店盈利能力强，且直接收益于奥运、世博等重大事件的举办，前景持续看好，该类型公司有锦江酒店(2006.HK)、首旅股份、锦江股份； (三)关注经济型酒店公司 经济型酒店是目前酒店行业成长性与盈利能力最强的公司类型。虽然目前A股经济型酒店公司处于落后状态，但目前经济型酒店的最终竞争格局仍存在很大不确定性，而且中国是个广阔的市场，中国经济型酒店业有着广阔的发展空间，不排除在今后几年，部分A股公司通过差异化竞争，在各自区域取得领先优势。这类公司主要有：万好万家、金陵酒店、中青旅等。 七、重点公司推荐 (一)桂林旅游 定向增发，为公司后续快速发展奠定坚实基础 公司2007年11月28日公告，拟增发不超过7000万股，募集资金约11.7亿元，收购漓江瀑布大饭店100%股权及偿还饭店贷款，整体收购桂林"两江四湖"环城水系，改扩建银子岩。 此次收购将对公司整体资产质量有很大提升作用，尤其是"两江四湖"景区的注入，将把分散在桂林市区的各景点串接起来，使大股东及公司在桂林市区内传统的"三山两洞"的景区资源形成一个整体，这种状况有利于公司整合现有资源，设计出更丰富、更有吸引力的旅游产品，提升整体竞争力和盈利水平。收购漓江瀑布大饭店有利于填补公司高端酒店的空白，完善公司旅游产业链，尤其重要的是能配合"两江四湖"环城水系的需要，形成食、住、游一体化，提升旅游线路综合效益。公司将银子岩由传统的观光型溶洞景观改造成具有汽车宿营地功能的大型综合休闲旅游场所，这种举措符合休闲旅游的发展趋势，顺应了自驾车游市场越来越大的发展趋势，体现了公司管理层的战略眼观。 | ||
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