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旅游行业：把握奥运机遇推荐2只龙头股日期：2007-12-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2006年全国旅游总收入为8935亿元，与2005年同比增长16.3%，我们预计2008年全国旅游总收入将超过12000亿元，增速有望超过20%，行业高景气度延续。国内游人均消费迅速提高，入境游收入结构不断优化，显示我国旅游经济增长方式逐步由单纯的旅游人次增加向人均消费提高方向转变，旅游经济增长方式将更具可持续性。 行业重大发展机遇 北京奥运为旅游业发展注入最强动力。休假制度改革，推动旅游业纵深发展：黄金周改革对旅游业影响偏正面。从长远来看，带薪休假制度的落实，将有力推动我国旅游业从简单的观光旅游向体验式旅游发展，对旅游业而言是重大利好。 子行业发展趋势分析 景区业量升价涨，是行业景气阶段最大受益者；酒店业地区差异与细分行业差异明显：北京、上海地区酒店业经营环境明显好于其他城市，经济型酒店与高星级酒店贡献行业绝大部分利润；旅行社业持续低迷，行业集中度仍没有提高的迹象，恶性竞争仍将持续。 行业估值与投资策略 虽然行业估值有偏高倾向，但在消费升级的大背景下，作为弱周期性行业，具有稳定成长前景的酒店旅游业理应获得一定的溢价。同时旅游板块仍将受到奥运、消费结构升级的利好因素刺激，行业业绩稳定增长可期，从长期来看，我们仍然看好旅游产业。 2008年旅游行业投资主要把握奥运与旅游消费升级两大主题："短期突破看奥运，长期发展看旅游消费升级"。在目前的环境下，我们建议投资者积极关注以下三类公司：一是靠近客源地、管理优异的景区类公司，二是一线城市酒店类公司，三是经济型酒店类公司。公司推荐桂林旅游：扩张型景区公司黄山旅游：黄金周改革最大受益者，迈出景区类公司管理层激励第一步。 公司推荐 桂林旅游：扩张型景区公司黄山旅游：黄金周改革最大受益者，迈出景区类公司管理层激励第一步。 一、行业景气度持续高涨，消费结构不断改善 2006年全国旅游总收入为8935亿元，与2005年同比增长16.3%，高出同期GDP增幅近6个百分点。随着国民经济的持续发展，居民人均不断收入提高，消费结构逐步升级，再加之北京奥运等重大事件的刺激，我们预计2008年全国旅游总收入将超过12000亿元，达到一个阶段性高点，增速有望超过20%。 (一)国内游景气度持续上升，旅游经济增长方式逐步转变 国内游保持高增趋势，且增速有所提高。从2007年黄金周情况来看，三大黄金周旅游收入合计1862.6亿元，同比增长23.2%，是除2000年第一个黄金周与2004年非典后第一个黄金周以外，旅游收入增速最快的一次。 黄金周旅游人次达41720万人，同比增长16.8%，增速也处于历年较高水平。 从历年情况来看，三大黄金周旅游收入占当年旅游总收入比例保持在20%左右，相对稳定，且呈上升趋势。这两类收入的相关性很高，据测算两者皮尔逊相关系数高达99.3%。据此，我们认为2007年国内旅游总收入增幅有望超过20%，预计2008年国内旅游总收入将增幅为25%，旅游经济增长方式转变迹象明显。2007年"十一"黄金周在出游人数基本持平的情况下，旅游收入实现了较大幅度的增长。全国纳入监测的119个直报景区共接待1655.3万人次，同比下降0.5%，收入增长13.5%，这说明旅游人均消费有了较大的升幅。 随着国民经济持续高增、居民收入不断提高，尤其是在近期股市、楼市高涨的财富效应带动下，人们对旅游的休闲性与享乐性要求越来越高，这将有力带动旅游消费产品升级，在统计意义上就表现为人均消费的大幅度提高。另一方面，随着旅客旅游消费渐趋理性，越来越多的人将选择避开黄金周中长线旅游，更多的选择以休闲度假为主的短途旅游，这也就造成了今年"十一"直报景区游客基本持平的状况。 我们认为随着带薪休假方案的落实，以休闲度假为目的的短途旅游将获得更大的发展机遇。从长远来看，旅游经济增长必将由原来单纯以出游人数增加而带来的规模增长转变为主要依靠游客人均消费提高，旅游经济增长方式将更具可持续性。 (二)入境游重回快速增长通道，收入结构不断优化入境游重回高速增长轨道 2006年，由于受到东南亚地区禽流感爆发，以及世界杯在欧洲举办的影响，当年我国入境游接待人数与外汇收入的增长速度明显放缓，与2005年同比仅增长2.4%和3.2%。这一趋势在今年得到明显转变。2007年1-9月，我国入境游接待总人数达9765.9万人，同比增长5.9%，其中接待外国游客(除港、澳、台同胞以外)1902.4万人，同比增长18.1%；2007年1-9月旅游外汇收入达279.0亿美元，同比增长21.1%，来自外国游客的外汇收入达161.2亿美元，同比增长32.0%，我们认为在2008年北京奥运会的刺激下，入境游增长速度将在08年达到一个高点，2009与2010年增速可能放缓，但随着中国在世界知名度、影响力的不断扩大，以及2010年上海世博会，广州亚运会的举办，入境游仍将保持较高的增长速度。我们预计从2007年到2010年，入境旅游人次的复合增长率将保持在两位数以上。 | ||
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