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人民日报：第六次加息四大疑问释疑日期：2007-12-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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昨日，中国人民银行宣布，自12月21日起，上调一年期存款基准利率0.27个百分点，上调一年期贷款基准利率0.18个百分点，活期存款基准利率下调0.09个百分点，这是央行今年以来第六次上调银行基准利率。对此，一些机构认为，央行此次加息对股市影响中性，对市场短期流动性不会构成显著负面影响。 申万：不改市场原有格局 申银万国研究所认为，本次加息对股票市场影响相对中性，不会改变原有市场运行格局，短期市场仍将震荡，但处于逐渐回暖过程中。 申万表示，虽然加息时间略有超出市场预期，但在未来半年利率趋于上升仍然是市场共识。从本次加息结构来看，央行更为谨慎的对待贷款利率，资金成本上升对企业盈利的影响有限。本次升息，对银行利差影响中性；但短期存款相对活期存款利差的拉大，是否会导致银行存款结构向定期化转变，是更值得关注的问题。基于对宏观经济和股票市场的信心，他们仍然对银行保持乐观态度，特别是今年信贷增长本来就不快的大银行，如果市场预期负面带来价格调整，将提供配置机会。 国泰君安：对股市长期发展有益 国泰君安研究所伍永刚认为，加息对市场资金面的影响可能不会太大，而此次“不对称”加息的特点，对于对货币政策较为敏感的银行类个股而言存在多方面解读的空间，但对资金密集型企业则会有一些影响，在长期来看，此次加息对股市发展是有益的。 伍永刚表示，此次存贷款利率及不同年限存贷款利率之间上调幅度的差别，显示了央行缩小存贷利差、遏制“存款搬家”及“存款活期化”的努力，而加息的目的主要在于防止通胀、严控信贷和进一步紧缩流动性等三个方面。活期存款利率的下调，实际上是一个一举两得的做法。一方面，活期存款降低是一个国际化的趋势，另一方面，也是对银行利益的中和。不对称加息，在落实宏观调控目的的同时也兼顾了银行的利益。 上海证券：或抑制A股估值空间 上海证券郭燕玲认为，此次调息政策透露出二方面信号，一是央行对当前的物价上升预期强烈，进而需要采取直接的政策调控通胀威胁，二是通过差异化的调整政策，如个人住房公积金贷款利率不调整，以及活期存款利率的不升反降，缓解房贷压力预期避免出现类似美国次级债的金融危机，同时通过保持短期利率的稳定性保持短期市场资金的流动性。此次加息着重为通胀降温，防止经济全面过热，对市场短期流动性不会构成显著负面影响，也最大限度的降低了房贷金融危机发生的可能性。 但与此同时，从紧政策加快节奏出台，会加剧当前相对谨慎和脆弱的市场心态，同时加息累积效应对上市公司经营业绩的负面预期也会上升，一定程度上会抑制2008年的A股估值空间。 东吴基金：兼顾银行利益 东吴基金认为，此次加息整体看并不会对市场造成很大的负面冲击。首先，此次加息连同上次的调整准备金率，均是落实从紧的货币政策，有利于防止经济增长由偏快转为过热；有利于防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。央行目前整体的基调是加强了对通胀的重视，主要在于抑制目前物价上涨过快的局面，扭转负实际利率状况。其次，从加息的具体结构看，也都有利于行业调整，并非一刀切。静态看，活期利率下调有效地降低了银行的资金成本，保护了银行的净息差，有利于银行业改革的顺利展开；而5年期以上不做调整，则对房地产按揭贷款也为中性影响。最后，活期利率的调整可能进一步刺激了资产重估的进程。活期利率调整后只有0.72%，这些资金要么转化为银行的定期存款，要么转化为资本市场的流动性。 (本文来源：上海证券报) 加息不会造成太大影响 市场有望延续反弹 虽然央行非对称加息，但由于出人意料地下调了活期存款利率，因此一些业内人士认为，此次利率调整不会对市场造成太大影响，股指将先抑后扬，继续反弹格局。 资金面影响甚微 “这次利率调整对资金面几乎没有影响，甚至会加强流动性。”国都证券策略分析师张翔如此表示。此次央行预料之外地下调活期存款利率9个基点，而3个月的短期存款利率大幅上调了45个基点。央行的本意应该是鼓励储户将活期转为短期存款，减少投机性的资金，并扭转存款不断活期化的趋势。 “但我们对其效果表示怀疑。”张翔指出，首先，投机性的资金本来就对利率不敏感，在活期利率下调时转存的可能性会很小；其次，对其他类型的资金而言，必然会有部分资金开始分流，也许会选择3个月或以上定期存款。但由于目前依然是负利率，因此如果流向基金或“打新股”等理财产品，至少还有保持购买力的可能，“总的来看，这一措施对资本市场的流动性影响甚微。” 另一方面，此次利率调整后，中美利差出现微妙变化。虽然中国1年期存款利率为4.14%、美国基准利率为4.25%，但目前美元1年期libor利率为4.35%，而同期的shibor利率为4.51%。“此次1年期存款利率上调，无疑会导致人民币利率水平进一步接近美元利率，从而引发更多热钱流入中国。”张翔说。 银行短多长空 此次利率调整对银行板块影响也比较复杂，据太平洋证券研发中心总经理郭士英分析，这次利率调整对银行业影响分两个方面，一方面，非对称加息对银行是利空；另一方面，活期存款利率下调，对银行业又是利好。“由于银行活期存款量比较大，因此活期存款利率下调基本可以对冲非对称加息带来的不利影响。” 张翔则表示，就银行股而言，一年期存款利率上调幅度高于贷款，这延续了央行缩小存贷利差的一贯意图，从中长期趋势来说显然对银行构成利空。不过就近期而言，考虑到定期存款转存的较高成本，以及将活期存款驱赶至定期存款的意图很难实现，“我们认为此次利率调整，对银行反而构成短期利好。” “通过这种调整，既能达到抑制银行贷款冲动的政策调控目的，又不会对银行业造成太大影响。”郭士英说。不过，对上市公司整体而言，贷款成本上升，而以活期存款形式存在的营运资金的利息收入也会下降，因此对企业整体构成一定不利影响。 延续反弹格局 宏源证券研究中心总经理程文卫表示，此次央行意外地下调了活期存款利率，这是自2002年2月以来的首次，这对市场是偏利好影响。“尽管是非对称加息，但对市场资金回流作用有限，总体对股市影响不大，明日股指有望先抑后扬。”他进一步分析说，目前市场仍处于围绕5000点筑底阶段，估计在春节前后新一轮行情有望启动。 郭士英对股市也持偏乐观态度，“目前市场经过连续两日反弹，已成功重新站上5000点大关。明日股市即使出现低开，但也不会击穿前期低点，因为4800点底部比较坚固。” 他分析说，央行没有在前期11月CPI等相关统计数据出来后加息，而是选择股指重上5000点后再行动，调整时机把握比较艺术。在目前股指重上5000点后加息，将对市场进一步反弹有利，未来一段时间反弹有望持续。如果是在大盘跌到4800点加息，那么股指有可能击穿前期低点而再下一个台阶。 “由于目前实际利率仍为负，因此未来央行还有加息空间，但我们仍看好2008年市场。”郭士英表示。(中国证券报) | ||
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