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十年十倍!机构一致买入3只成长潜力股日期：2007-12-20 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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从上市公司07年前三季度的利润构成来看，赣粤高速、深高速、粤高速A和华北高速的非经常性损益在净利润中占比较大，深高速由于收购路产按新会计准则而导致投资收益大幅增加，赣粤高速为政府财政补贴，粤高速A的投资收益则主要来自合营公司，只有华北高速的投资收益来自于股市，总的来说，公路类上市公司的收入是可持续的。 2、07年行业运行情况 2007年前半年，公路板块强于大市；6-10月份，公路板块跟随大市；11月份，公路板块逊于大市。上半年，绝对价格相对较低的公路股在"散户行情"中有不错的表现，在"5.30"行情中，公路股"低市盈率"的特点使其紧紧跟随大盘而动。 我们认为，作为具有准"公益"性的行业，收费标准由各地方政府制定，公路行业不可能获得超额暴利。虽然牛市中资金较不偏好防守型的个股，但是业绩优良仍是公路股吸引资金的最大亮点，我们对公路股未来的业绩持续看好，所以给予公路行业"强于大市"的投资评级。 3、行业投资亮点分析 (1)两税合并 2008年两税合并，届时企业所得税率将由33%降低为25%，经测算，净利润约提高8%，部分公司将因此受益。 在我们关注的重点公路类上市公司中，目前除了赣粤高速（600269）和深高速（600548）之外，其余公司均实行33%所得税税率，他们将会受益于2008年开始执行的"两税合并"。 (2)并购和资产注入 2006年12月6日，交通部发布《关于进一步规范收费公路管理工作的通知》，规定在新办法出台之前，暂停收费公路的转让。但是业内认为新的《收费公路权益转让办法》年内将会出台，对行业构成实质利好，特别是股改时大股东做过资产注入承诺的上市公司。 (3)上市公司成本控制 股改时上市公司做出过成本控制承诺。我们认为，承诺期过后，上市公司的成本控制不可能突然失败而导致公司业绩大幅滑坡，这种承诺也会给其他上市公司带来积极的影响。 由于路产折旧占公路类公司营业成本的较大比例，所以各公司所制定公路资产的折旧方法的不同，也会导致公司的业绩出现变化：如果采用在剩余收费期间内按直线法进行折旧，在假设车流量逐年有所增长的情况下，不考虑公路大修等因素的影响，则公司的毛利率会越来越大，而按工作量(即车流量)法计提折旧，由于收入和成本相匹配，营业收入毛利率会趋于稳定。 通过考察各公司的会计政策，皖通高速（600012）、山东高速（600350）、现代投资（000900）和华北高速（000916）的会计政策相对稳健，长期来看，其营业毛利率会逐渐上升。 (4)计重收费的实施 计重收费对公路类上市公司构成实质利好，由于"翘尾因素"的存在，2007年实施计重收费的中原高速（600020）、福建高速（600033）和现代投资（000900）2008年业绩会有"可喜"的增长，如果广东省08年实施计重收费，会给深高速（600548）和粤高速A（000429）带来利好。 4、风险因素 公路大修或改扩建会对车流量造成较大的影响，从而导致业绩下滑。2008年进行改扩建或是即将进行改扩建的相关上市公司及公路的情况如下表： 5、个股投资评级参考 在香港上市的公路股。根据香港上市之公路股的情况，给予2008年公路A股上市公司18-25倍动态市盈率，建议增持赣粤高速（600269）、福建高速（600033）、现代投资（000900）和中原高速（600020）。(西南证券) 电力行业：寻找资产注入龙头公司 推荐3只股 电力行业：寻找资产注入龙头公司 推荐3只股 投资要点： 2008年全社会用电量与装机容量增速均将出现回落，预计全年用电量增速在13.5%左右，新投机组容量接近9000万千瓦，考虑到小机组关停影响，全国装机容量合计将达8亿千瓦。 预计08年全国平均机组利用小时数将继续保持小幅下滑，2009-2010年由于装机容量增速略低于用电量增速，平均机组利用小时数有望呈现小幅回升走势，行业总体供需将基本保持动态平衡。 2008年电煤价格继续保持强势已无悬念，从电煤合同汇总结果看，08年电煤合同价格平均上涨幅度在10%左右，火电企业未来将面临更大的成本压力。 由于电价调整是影响电力行业盈利水平的最主要因素，但目前三次煤电联动实施时间与方式均存在较大的不确定性，预计08年上半年行业整体盈利水平继续下滑的可能性较大，因此维持行业"中性"的投资评级。在个股投资机会的把握上，建议重点配置具备资产注入预期和未来充分受益于节能调度政策实施的行业龙头公司，主要包括长江电力、华电国际、国电电力。 | ||
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