| · 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文 | ||
十年十倍!机构一致买入3只成长潜力股日期：2007-12-20 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
从今年中期数据看，股份制银行的存贷比普遍较高，其中浦发的存贷比76.58%，在上市银行中是最高的，已超过了75%的监管上限，这主要是因为上半年贷款增速远高于存款，事实上3季度末该指标已下降到了73%，预计年末会有继续下降。随着浦发明年贷款增速的放缓，资金业务力度的加大，预计存贷比会继续下降，我们认为存贷比不会成为贷款增长的制约因素。由于明年贷款增速的放缓，预计股份制银行存贷比将普遍呈现平稳或下降趋势。 三、行业和公司评级 1、维持银行业"推荐"评级 受调控政策和股票市场环境影响，银行股近期可能延续调整趋势，但是我们认为调控并不能从根本上改变银行业长期向好的发展趋势，金融市场内生需求的膨胀和升级，金融创新的蓬勃兴起为银行提供了越来越多元化的盈利渠道，并将逐步弱化宏观调控对银行的影响程度。 我们的盈利预测中已经考虑了宏观调控的影响： 考虑到非对称加息的可能，我们保守假设上市银行的利差上浮或下降几个基点。 对手续费佣金收入的增长，我们假设平均下降到60%左右，我们预计，在信贷增长受到严格调控的情况下，商业银行可能会加大中间业务的投入力度，比如是理财产品的开发力度，理财产品和资本市场的相关度弱于基金代销等产品。另外，保险产品和基金有一定的替代关系，如果基金代销增速放缓，那么保险代销可能加速增长。 考虑到明年企业资金链趋于紧张和人民币升值对部分出口企业可能产生一定压力，我们假设上市银行的不良贷款余额出现增长，但拨备压力仍处于较低水平。 基于这些假设，我们判断明年上市银行净利润合计增速约为40%，预计2009年增速降至约25%，维持银行业"推荐"评级。 2、维持浦发、招行、兴业和民生"强烈推荐"评级 尽管在宏观调控中股份制银行流动性相对国有银行更加紧张，但我们认为这不会影响两类银行盈利增速的大致区间，预计整体上股份制银行增速在50%以上，国有银行接近40%。维持浦发、招行、兴业和民生银行强烈推荐评级，维持工行，建行，深发展，华夏，和中行推荐评级。继续看好成长性好，经营稳健的股份制商业银行，维持浦发、招行、兴业和民生"强烈推荐"评级。 浦发银行:强烈推荐(维持) 投资要点: 1、拨备充足程度在上市银行中最高 2、当前有效税率最高，2008年税率将从50%降至25%，仅此就贡献盈利增长幅度高达63% 3、2008年将实现确定性高增长，目前08年PE相对较低目标价：67.0-72.1元，08年合理PE26-28倍 备注： 1、业务主要依靠存贷款业务，存贷比较高，这也是最近该行调整幅度较大的重要原因之一。我们判断在贷款增长受严格监管下，存贷比会逐步下降，存贷比并不会成为影响盈利预期的制约因素。 2、上海市金融控股平台整合的主要障碍股权问题已基本解决，整合的落实只是时间的问题。 招商银行：强烈推荐(维持) 投资要点: 1、盈利驱动因素最为均衡，贷款行业分布均衡，抵御宏观调控能力强，后续增长的确定性较高 2、中间业务占比高，并有望保持较高增速 目标价：46.7-51.0元，08年合理PE32-35倍 备注： 1、目前信用卡发卡量已突破2000万张，比年初增长近100%，规模效应会愈加显著。 2、目前保险代销规模远低于基金代销，保险代销将加速增长。 3、由于理财业务与资本市场正相关度不高，预计明年仍有望保持高增长。 兴业银行：强烈推荐(维持) 投资要点: 1、公司主动负债的经营方式大大提高了扩张速度和经营效率 2、公司计划今明两年发行共500亿元金融债，基本解决中长期贷款资金来源，保证稳定利差，同时缓解存贷比和中长期贷款比例等指标压力，弥补期限错配缺口 3、个人贷款占比较高，保守预计仅此一项提升明年净利差6个基点以上 4、银银平台以低成本实现快速扩张，弥补网点不足，具有想象空间 目标价：68.5-76.1元，08年合理PE28-30倍 备注： 1、兴业银行房地产企业贷款占比今年中期达到16%。分析该行房地产企业贷款规模我们发现，绝大部分存量房地产贷款为2006年以来新发贷款，该行近两年来已加强了房地产企业贷款的风险控制。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||