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牛市依旧在！正逐步进入"下半场"日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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市场将现指数难大赚，个股可多赚格局 前两年牛市行情的最大特色是突出各个投资主题和行业主题，曾经被市场热捧的鲜明主题有：资源与能源、资产重估、整体上市、资产注入、升值概念、奥运题材、股指期货、权重股溢价、交叉持股、装备与设备、军工资产、新能源等，除了纺织与电子器件行业外，与这些投资主题相对应的其它行业都"被牛蹄踏了好几遍"。然而，一方面受整体估值水平的限制；另一方面受全面紧缩的宏观背景影响，2008年除消费与农产品有适度的主题行情之外，其余领域再度施展大范围轮番涌动的主题行情已经勉为其难。与此同时，风格轮动的特征已使行情出现新的区域性分化，原来行情的市场性分化也在不断向各个行业内分化深入。因此，2008年局部性行情多，个股独立性行情多，规模性行情机会少，2008年行情的操作特征可能是"指数难大赚，个股可多赚"。 剧烈上升阶段已过去！2008依然维持牛市格局 剧烈上升阶段已过去！2008依然维持牛市格局 2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。保守预计2008年沪深300指数为7200点。 安信证券研究中心首席策略分析师程定华昨日在该公司于深圳举办的2008投资年会上表示，2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数为7200点。 他认为， 2008年A股市场的估值难以再创新高，考虑盈利增长和风险溢价的变化，PE将在30-40倍之间波动，与目前的估值水平基本相当。尽管如此，仍然不能忽视估值的作用，虽然难以再创新高，但仍将处于历史高位，正是这一基本态势才奠定了2008年A股的牛市格局，并支持A股随盈利变化上涨，否则市场将忽视任何盈利增长而崩溃。 他还表示，既然估值难以继续大幅提升，盈利的增长将在很大程度上决定2008年A股上升的空间。从2007年的情况看，利润增长主要来自主营收入、期间费用和投资收益，预期2008年上述三项的贡献均将大幅削弱，所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数估值上限在40倍左右(2007年上限45倍)，对应沪深300指数7200点。 资产配置方面，程定华认为，受国内新增供给能力放缓、需求旺盛和成本推动的影响，与内需相关的周期性行业将从中受益，盈利能力出现反弹。相关行业包括煤炭、电力、运输、钢铁、建材、化工和医药(原料药)；假设人民币加速、升值，航空和金融业是显著受益行业；对于长期增速相对稳定，个体差异较大的行业，如零售、传媒、旅游、食品饮料等行业，主张自下而上寻找投资机会；继续看淡出口导向型轻工制造企业。 程定华还重点阐述了A股市场投资风格转换的命题，认为风格轮替在任何一个资本市场上都会反复发生，但风格轮替只会在短期内影响资产配置和收益，长期来看，行业配置仍然是影响组合收益最重要的因素。他预计2008年上半年风格将偏向二、三线成长股，下半年风格转向一线蓝筹股。(上海证券报) 牛市依旧在！正逐步进入"下半场" 牛市依旧在！正逐步进入"下半场" 安信证券首席经济学家高善文昨天在该公司举行的主题为"踏遍青山牛未老，内需风景独好"的2008投资年会上表示，从实体经济变化和资金供求情况来推测，牛市的基础依旧健康，但牛市正在逐步进入"下半场"，只是处于"下半场"的较早期，信贷控制的力度和持续时间构成了市场在中短期内最大的不确定性。 他指出，从综合贸易顺差，信贷供应、资本流动和盈利增长等因素看，资产重估过程将继续进行，但市场的上升幅度肯定无法达到此前两年的水平，宏观调控所引发的市场波动风险需要引起重视。他认为，站在一个相对保守的基础上估计， 2008年全年的外汇储备增长为5000亿美元，信贷控制在35000亿人民币左右，流动性富裕的状况跟2007年相比一定会出现非常明显的下降，流动性富裕状况跟2007年相比出现明显的下降。这意味着无法期望2008年市场会再次重复像2006年和2007年一样的上涨。 高善文非常看重贸易顺差指标在分析流动性时的作用。他认为，2008年全年顺差的规模可能会维持在3000亿美元附近。在这一意义上来讲，顺差的增长率已经下降了10%左右，如果考虑到汇率升值的影响，那么顺差的增长将会进一步下降到一位数的水平。他进一步指出，如果考虑到汇率升值的影响，贸易顺差占GDP的比例已经或者正在转入下降过程，而这一转折在年度数据上将在2008年看到。这意味着2005、2006、2007年连续三年时间中，因中国对外经济失衡不断恶化资产市场出现了非常激烈的重估，"上半场"已经比较确定的结束了，并正在转入"下半场"。从悲观主义的角度来分析，资产重估的进程转入"下半场"，很可能意味着它进入了倒计时的过程，从乐观主意的角度来评估，现在刚刚进入"下半场"，也许还有一两年或者微长一点的好日子。 | ||
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