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[综合分类]能源行业：2008年投资策略 推荐6只龙头股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2008年是完成“十一五”节能减排约束性目标的关键一年，也可能是“十一五”期间单位GDP能耗下降幅度最大的一年。但由于GDP的快速增长，预计我国的能源消费仍将持续增长，但增长速度将出现减缓。 未来国内能源价格将追随国际行情大幅度提升。煤炭价格的大幅上涨将能够抵消生产成本增加带来的负面影响，行业毛利率将迅速回升至30%左右或以上水平。煤炭行业的高景气度将得以延续。石油特别收益金则将令石油勘探与开采行业的毛利率可能随油价的上涨而继续下滑，但未来一年内当能维持在35%以上。 我们给予能源行业整体“强于大市”的投资评级，由于毛利率的提升将带来盈利数量的大幅增长，煤炭将成为能源行业的投资亮点。 煤炭行业中，我们建议关注以下四类股份：(1)有外生增长空间的个股，如在建产能大、可能对外并购、资产注入、整体上市的大型煤炭股；(2)相关多元化布局较好的个股；(3)拥有较多可采储量以及优质稀缺煤种的个股；(4)负债率较低的个股。 三家石油公司之中，中国石化的盈利能力受到石油特别收益金的冲击最小，却能最大限度地受惠于国内成品油定价机制改革。未来一年中国内成品油价格有望出现较大幅度的提升，这将使得中国石化超过中国石油和中海油，成为增长性最好的石油公司。 一、能源的定义及分类 能源是自然界中能为人类提供某种形式能量的物质资源。根据产生的方式，能源可分为一次能源和二次能源。一次能源包括可再生的水力资源和不可再生的煤炭、石油、天然气资源；此外，太阳能、风能、地热能、海洋能、生物能以及核能等可再生的新型能源也属于一次能源的范畴内。而电力、煤气、汽油、柴油、焦炭、洁净煤、激光和沼气等能源都属于二次能源。 二、能源的消费结构 2006年世界一次能源消费总量为108.79亿吨油当量。其中石油、煤、天然气三大传统能源在2006年世界能源消费总量中所占比重分别为35.8%、23.7%和28.4%，合共比重高达87.9%，可见这三种能源在世界能源消费结构中具有支配性的地位。 2006年我国一次能源的消费总量为17.21亿吨油当量，仅次于美国排名世界第二，并为排名第三的俄罗斯一次能源消费总量的两倍以上。三大传统能源在我国能源消费总量中所占比重高达93.80%。我国的能源消费结构中，煤炭占有近70%的比重，天然气消费却少的可怜；而多数发达国家的石油消费在能源消费结构中所占比重较大，俄罗斯的能源消费结构则以天然气为主。 三、能源的储备及供给 能源的消费结构受到实际需求、能源储备及供给、环境保护等多个方面因素的共同制约。比如，多数发达国家的石油和天然气消费比重较高，而煤炭消费的比重却明显低于世界平均水平，与这些国家严格的环境保护政策有关。美国石油消费的比重较高，则主要由庞大的市场需求所决定，因此在国内产能相对有限的情况下，2006年美国原油进口量超过5亿吨，并因此成为世界最大的原油进口国。俄罗斯是世界上天然气资源最为丰富的国家，截至2006年年底的天然气已探明储量高达47.65万亿立方米，在世界天然气已探明储量中所占比重高达26.3%，因此其天然气消费在能源消费结构中占有超过50%的比重。 我国的能源资源具有富煤、贫油、少气的结构特点。煤炭在我国能源消费结构中占有近70%比重，石油消费所占比重相对较小以及天然气消费比重明显偏低的状况也是由我国三种传统能源的储量和供给状况决定的。我国煤炭资源相对较为丰富，产能可满足国内需求并且储产比远远高于石油，决定煤炭在未来相当长一段时间内仍将在我国的能源消费结构中占有主要比重。我国石油储量相对较少，产能仅能满足半数需求且储产比远低于世界平均水平，每年都需要大量的原油进口。由于天然气消费比重较小，目前我国天然气的产能尚可自给知足，且储产比远高于石油；因此未来天然气消费将有一定的增长空间。 四、能源行业现状 1、需求增速将出现减缓 根据BP世界能源统计，2006年世界一次能源消费同比增长2.4%，低于2005年3.2%的增长率，略高于过去10年的平均水平。受能源价格居高不下的影响，能源进口国消费减缓，而出口国的能源消费强劲增长。 2006年中国一次能源的消费增长了8.4%，继续占全球能源消费增长的一半以上。我国能源消费的快速增长由国内GDP的高增长所决定。不过，由于能源利用效率的提升导致能耗强度(单位GDP能耗)迅速下降，多年来我国能耗增速略低于GDP的增长速度。 “十一五”规划《纲要》将“十一五”时期单位GDP能源消耗比“十五”期末降低20%左右作为约束性指标，列入经济社会发展的主要目标。不过，目前来看，中国节能降耗形势仍不容乐观。2006年、2007年上半年和2007年1-9月全国单位GDP能耗同比下降幅度分别只有1.33%、2.78%和3%。中央经济工作会议提出，“2008年是完成‘十一五’节能减排约束性目标的关键一年，必须加大力度、迎难而上，打好节能减排攻坚战、持久战”。因此，2008年可能是“十一五”期间单位GDP能耗下降幅度最大的一年。我们预期2007年到2010年单位GDP能耗下降幅度分别为3.07%、7.61%、5.56%、4.12%。 在GDP增长幅度为10%的假设之下，我们预期2007年和2008年全国总能耗增长幅度分别为6.7%和1.7%。2007年和2008年，我国三大传统能源的消费量将分别达到16.98亿吨油当量和17.27亿吨油当量。对应2007年的石油、天然气、煤的消费量分别为3.82亿吨、623亿立方米和24.74亿吨；2008年的消费量分别为4.06亿吨、671亿立方米和24.76亿吨。 | ||
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