| · 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文 | ||
[建筑工程]水泥行业：08重点关注两类公司 推荐5只龙头股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
并购整合导致区域分化。在政策推动下，我国水泥行业整合不断深化。从区域来看，华东、华南地区竞争格局基本形成，以京津冀为重点的华北地区出现大型企业集团竞抢局面，处于市场起步阶段的中西部地区未来可能上演并购大戏。 预计2008年，水泥行业仍将处于景气周期。(1)水泥落后产能淘汰力度不断加大，新增生产线结构更加合理，全国固定资产投资仍将维持快速增长，供求关系持续改善。(2)尽管能源价格未来仍处于上升通道，但随着产业集中度提高、优势企业议价能力提升，成本压力有望向下游传递；同时，余热发电项目的投建，可以在一定程度上抵抗成本上涨的压力。 2008年投资策略：寻找优秀企业，建议重点关注两类公司。我们从区域格局和公司特征两个方面入手，以寻找具有投资价值的优秀企业。(1)优秀龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥：它们实力雄厚、管理能力较强，区域市场地位在整合过程中不断提高。这类企业未来的业绩增长点在于产能持续扩张、成本与费用控制水平的提升、区域价格控制权的增强。(2)整合预期强烈的个股，如赛马实业、祁连山：所处区域的水泥需求潜力较大，它们具有一定区域竞争优势，在对目标市场进行整合实现自身发展的同时，也可能成为大型企业集团并购的目标。整合进程与管理能力提升的效果，是推动业绩的关键因素。 风险提示：(1)落后水泥产能淘汰的政策力度与效果；(2)行业固定资产投资快速增长可能导致局部产能饱和；(3)国家宏观调控对社会固定资产投资、水泥需求的影响程度；(4)能源价格上涨带来的成本压力。 1.水泥行业总体运行状况分析 1.1水泥产量快速增长 2007年以来，我国水泥产量快速增加，但整体来看增速有所回落。据国家统计局数据披露，1-10月，全国累计实现水泥产量108,616万吨，同比增长11.84%；但增速有所回落，较去年同期和去年全年增速分别下降6.95和4.13个百分点。据中国水泥协会预测，今年水泥产量有望突破13.5亿吨，依此测算，水泥产量增速将在10%以上。 从重点联系企业数据来看，1-11月份219家重点联系企业累计实现产量45,064万吨，同比增长12.28%，比去年同期增速下降9.51个百分点，增速有所回落。 从区域来看，水泥产量增速地区差异明显 2007年1-9月份，东北、中南、西南、西北地区水泥产量同比增速分别为24.38%、16.82%、16.58%和19.68%。受中部崛起、西部大开发、振兴东北等政策影响，中西部、东北地区固定资产投资带动该区域水泥需求旺盛：(1)2006年以来，东北、中南、西南3个地区的水泥产量增速整体高于全国平均水平；(2)2007年西北地区水泥产量增速迅猛，与2006年的缓慢增长形成鲜明对比。 1.2水泥价格持续上涨 在固定资产投资快速增长和水泥落后产能淘汰的双重推动下，自2006年上半年来，水泥供需关系持续向好，水泥主要品种价格走出低谷，并维持上涨趋势。2007年以来，水泥主要品种价格同比增幅在0.5%-5%之间。根据中国建材信息总网数据，11月份重点联系企业P.o42.5级、P.o32.5级水泥价格分别为298.33元/吨、267.59元/吨，同比涨幅分别为2.56%、0.76%。 由于水泥运输有效半径的限制，水泥价格区域性明显。从区域绝对价格来看，东北、西南地区由于交通因素，处于相对封闭状态，水泥价格在全国处于较高水平；而华东地区由于市场竞争激烈，水泥价格一直处于全国较低水平。从区域价格变动情况看，水泥价格同比涨跌与前期行业固定资产投资力度、区域需求增速有关。2007年11月，西北、华北地区重点联系企业P.o42.5级水泥价格同比涨幅为10.46%、8.43%，而西南、华东地区水泥价格同比下跌2.90%、1.43%。 1.3上市公司业绩 从单位收益来看，水泥板块主要指标持续提升。2007年前三季度，水泥行业的每股收益、每股净资产、净资产收益率、每股经营性现金流分别为0.32元、3.57元、8.84%和0.48元。 水泥板块盈利能力持续提升。由于供给过剩，水泥行业2005年进入谷底，毛利率和净利润率分别为21.27%和0.69%，达到历史低点。在行业结构调整和生产工艺提高的推动力下，行业步入景气周期，2007年前三季度，水泥板块上市公司的毛利率为26.1%，略高于上市公司均值25.91%；净利润率为8.71%，低于上市公司均值9.44%。 2.并购重组，加速行业整合 2.1并购的政策支持 国家鼓励具有技术、资金、管理优势的企业通过并购、联合等方式，发展大型企业集团，并在项目核准、土地审批、信贷投放等方面给予支持。2006年以来一系列的政策支持，将加快水泥行业结构调整的进程，从而提高产业集中度和行业整体竞争力。 2.2整合下的区域格局分化 2.2.1央企、民企、外资，三雄逐鹿 在国家政策的鼓励下，我国水泥行业并购此起彼伏。央企、民企、外资三方均试图通过参股、控股等方式，寻找新的投资机会，以求快速抢占市场。 中国建材和中材集团两家央企，利用其国字背景，凭借国有资产整体划拨的特殊优势，四处“跑马圈地”。中国建材联合尖峰集团、江西水泥、湖南国资委等企事业单位成立南方水泥，先后收购浙江省十余家水泥企业，成立南方尖峰、南方万年青、湖南南方等合资公司；先后与浙江、江西、湖南、河北唐山、河南南阳等省市的国资委签订战略合作框架协议；11月份，中国建材获得交通银行150亿元人民币的综合授信额度，雄厚的资金必将推动中国建材在国内的整合进度。中材集团通过国有资产无偿划拨的方式，先后获得天山股份、赛马实业两公司控股权，并与湖南省政府、唐山市国资委签订战略合作框架协议。 国外的产业资本和财务资本，则凭借其雄厚的资金、优秀的管理能力和资本运作能力，在全国各地寻求投资机会。产业资本如豪西蒙(Holcim)欲增资控股华新水泥、拉法基(Lafarge)收购四川双马、海德堡(Heidelberg)收购辽宁工源水泥、参股冀东水泥旗下企业、爱尔兰CRH拟参股亚泰集团水泥业务；财务资本如摩根士丹利、鼎晖中国基金参股山水集团，KKR和国际金融公司(IFC)参股河南天瑞水泥、高盛集团参股蒙西水泥和红狮水泥。 民企则凭借其灵活的管理机制，参与水泥行业的整合，如华伦集团收购四川金顶和ST秦岭、天瑞集团整合河南水泥市场。然而，对上市公司控制权的争夺，留给民企的唯一方式是公开市场竞价；在目前估值高企的市场下，这成为对民企资金实力的一大考验，因此民企在并购的规模和进程等方面则落后于央企和外资。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||