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最新研报：机构一致买入4只超跌成长股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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同时，影响中国IT制造业增长情况的因素还有非常重要的一方面，即国际市场需求状况。由于无法得到权威的国际IT制造业产值数据，所以我们用全球半导体产值来代表，因为半导体器件是电子产品的核心部件，半导体产业的景气变化基本可以反映整个IT行业的情况。下面图中统计的是中国IT制造业和全球半导体增长的对比情况，可以发现，中国IT制造业增速始终高于全球半导体产业，但增速快慢和全球半导体增长率的变化相关性比较强，中国IT制造业无论是加速发展还是减缓都和全球半导体景气变化表现出高度的一致性。 因此，06、07两年中国IT制造业增速下滑是和国际产业背景有关系的，因为近两年全球半导体销售额增长情况看，整个电子产业景气状况的确不太理想，没有特别的惊喜。 产业景气回暖迹象明显，预示08年良好开端 尽管中国IT制造业近年出现增速下滑迹象，尤其是07年初行业增速达到了近10年的低点，不过也有积极乐观的因素显现出来，即行业增速从年初以来逐月递增，显示行业景气度逐步回升。制造业增加值增速前7个月始终低于全国工业平均增速，进入二季度，增速呈逐月小幅回升，与全国工业增速水平差距逐步缩小，到8月超过全国工业平均增速0.5个百分点，到9月比全国工业平均增速高出1.3个百分点。 分行业看，电子计算机、通信设备、电子器件行业工业增加值增幅较快，分别高出行业平均增幅11.3、6.4、1.9个百分点，特别是电子计算机行业，在全行业增速低于去年同期水平的环境下，仍保持了较快发展，比同期增速的17.7%高出13.4个百分点，是全行业持续增长的主要动力。 人民币升值短期影响偏负面，长期影响利弊互现 当前影响中国电子元器件产业发展前景的因素很多，其中非常重要一条是人民币升值。由于绝大多数中国电子企业都是净出口，因此人民币升值的直接影响肯定是负面的。 从短期影响看，人民币升值对中国电子企业的影响偏于负面，主要是影响公司的盈利能力。一方面，很多电子元器件产品都是美元报价的，如果美元标价不变，人民币升值直接减少了中国企业以人民币确认的营业收入，导致毛利率下降；另外一方面，中国企业对外销售所产生的美元销售收入都有一定的回款期，这些应收美元资产会由于人民币升值而产生汇兑损失，导致财务费用增加(新财务准则要求汇兑损益单列)。 从06年和07年上半年的实际情况看，06年人民币对美元升值3.3%，07年上半年2.7%，主要电子元器件上市公司基本都产生了汇兑损失，汇兑损失占税前利润的比例06年平均为4.9%，07年上半年为4.2%。 具体来看，部分企业产生了比较高的汇兑损益，如广州国光、有研硅股、中科三环等，他们共同的特点是外销比例高、进口原材料、设备少，而另外一些企业如实益达、生益科技、莱宝高科等虽然出口比例都很高，但是其原材料进口比例也很高，因此汇兑损益较少。 从长期影响看，我们认为升值的影响利弊均有，不能一概而论。从静态效果看，升值提高了中国人工成本，从而使中国相对于印度、越南的成本优势有所减弱。其实，这些国家的工人工资已经明显低于中国，不过人民币升值使这种差距加大，因此，升值可能会使中国IT制造业外移，削弱中国作为全球电子产品制造基地的地位。不过，从目前情况看，印度越南等国家的IT制造业基础还很薄弱，规模也很小，可预见的几年内还不会威胁到中国的竞争地位。同时，我们也应看到升值的积极意义，首先，升值相对提高了中国人消费能力，从而使更多的人购买电子产品，有利于增强中国相关企业的本土化竞争优势，其次，更大的意义，可能还是有利于加快中国电子企业的技术进步的步伐，也加快中国企业的国际化步伐。大多数技术进步都是由于竞争、压力等外界因素促成的，就像当年日本、韩国以及台湾地区的经历一样，因此我们人民币升值更加有利于中国优势电子企业更快做大做强，提高国际竞争力。 行业整体评级中性，但个别细分行业景气度较好 供需力量对比决定行业景气走势 如前述分析，2008年电子元器件行业整体环境一般，由于全球经济增长率趋于下降，对电子产品的需求应该不会出现较快的增加。而对于中国这个区域市场来说，由于对人民币大幅升值的忧虑，从而使中国电子元器件厂商的盈利增长的前景变得不确定。不过，人民币升值的幅度整体有限，对优势企业的影响有限。 行业景气度的演变不仅取决于需求，更重要的是取决于供给。如果需求小幅增长，而供给能力增加更有限的话，那么行业供求关系将更有利于供给方，因此，我们在观察行业景气度的时候，应注意行业供需两方的演变趋势。例如，05年上半年是电子元器件景气度处于低谷时期，但是华微电子却能实现了收入利润的大幅增长，这主要得益于功率晶体管子行业供给能力的总体下降，而华微电子恰好可以以新增产能填补空缺。 | ||
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