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最新研报：机构一致买入4只超跌成长股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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针对我国造纸工业现状，07年10月，国家发改委在下发的《政策》，标示未来行业发展方向和政策导向。基于我们对对行业现状分析、对未来几年纸及纸板消费量与产量预测和这一政策的解读，我们对中国造纸工业今后发展趋势和特征给出一个基本描述和判断。 中国造纸工业趋势和企业拓展方向：一是纵向延伸，提高纤维资源的自我供给能力，改善纤维原料短缺发的现状；二是横向兼并，优化企业结构，实现规模效益；三是引入资源穷尽利用的循环经济理念设计生产系统，降低纤维资源消耗，减少污染物排放，实现同时提高企业经营效益和环境质量。 (一)纵向延伸，增加纤维资源供给 未来几年，造纸工业在产业延伸上仍有较大的空间，产业延伸主要是在二个方面：一是继续推进造纸企业的林纸一体化，扩大林业经营规模，提高木浆的自我供给能力，二是非木纤维资源的结构调整，将为一些公司提高较大的发展空间。 2006年，造纸工业浆的总消耗量达5992万吨，其中木浆、废纸浆和非木浆产量分别是1322万吨、3380万吨和1290万吨，木浆、废纸浆和非木浆占浆总消耗量的比例分别为22.06%、56.41%和21.53%，其中国产木浆和国内回收废纸生产的废纸浆产量分别是526万吨和710万吨，占浆总消耗量比例分别为8.78%和30.21%。 基于《政策》规划的目标，我们预测：到2010年，国内造纸工业木浆、废纸浆和非木浆的消耗量将分别达2197万吨、4732万吨和1521万吨。其中，国产木浆和利用国内(回收废纸)生产的废纸浆分别达1171万吨和2811万吨。 根据《政策》规划的目标：到2010年，我国造纸工业要实现建设造纸林基地500万公顷、新增木浆生产能力645万吨，按06年国内木浆产量526万吨计算，从20006年到2010年，未来四年，国内木浆产量增长122.62%，年(算术)平均增长在30.67%，国内林纸一体和木浆生产在未来几年，仍存在较大的发展空间并将保持较高的增长。 《政策》指出："充分竹类、甘蔗渣和芦苇等资源制浆造纸，严格控制禾草浆生产总量，原则上不再新建禾草化学浆新建生产项目"。 这一政策表明，今后几年，国内造纸工业，通过关闭和淘汰污染严重的禾草化学浆、增加污染相对较低的竹类、甘蔗渣和芦苇浆产量，调整非木浆的结构比例。07年，国家加大了节能减排的治理，关闭和淘汰落后草本制浆技术和制浆生产线，淘汰小制浆企业，而这些企业大多数是以麦草为原料的造纸企业，2005年，国内造纸工业非木浆产量为1260万吨，其中苇浆、竹浆、蔗渣浆、禾草浆产量分别为138万吨、86万吨、63万吨和929万吨，苇浆、竹浆和蔗渣浆的总合是283万吨。 (06年非木浆产量是1290万吨，与05年相差不足3%，在下面的分析中，我们仍将各类非木浆05年的产量作为分析的依据)。按我们的预测，到2010年，非木浆的产量将达1521万吨，比2006年增加231万吨，我们预计：07年至今后一段时期，已关闭和将要关闭的禾草浆年产能估计在460万吨左右，因此，今后一段时期，将通过增加竹浆、甘蔗渣浆和芦苇浆的产量，到2010年，竹浆、甘蔗渣浆和芦苇浆的产量将从06年的283万吨基础上再增加691万吨，才能弥补淘汰的落后禾草浆和其它环保不达标的非木浆生产线所减少的非木浆产能，并使2010年非木浆总产量达到1500万吨，未来四年，这三类浆的产量将增长144%，年(算术)平均增长将达36%，因此，造纸行业将通过非木浆结构的调整，减少污染严重的禾草浆产量，大幅增加竹浆、甘蔗渣浆和芦苇的产量，保持非木浆产量的适度增长，而非木浆的比例逐年下降。在苇浆、竹浆和蔗渣浆中，由于蔗渣浆受甘蔗种植面积的限制，且生产仅限于制糖企业，而苇浆和竹浆不占用基本农田，我们认为今后苇浆和竹浆的发展空间更大，发展苇浆和竹浆的经济价值更高。 (二)横向整合，优化产业组织结构 为优化产业组织结构，提高整个行业的经营效率，《政策》指出： 支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。提高产业集中度，到2010年，排名前30制浆造纸企业纸及纸板产量之和占总产量的比重由目前的32%(05年)提高到40%。 2006年，国内排名前30制浆造纸企业纸及纸板产量之和为2213万吨，占总产量的比重是34%，根据我们对2010年国内纸及纸板总产量的预测值9277万吨计算，如果2010年排名前30制浆造纸企业纸及纸板产量之和占总产量的比重达到40%，前30名制浆造纸企业纸及纸板产量之和将达3710万吨，未来四年，前30名制浆造纸企业纸及纸板产量之和将增长67.6%，年平均复合增长16.9%。由于前30名企业之间在竞争力和扩张能力方面存在一定的差距，我们预计其中规模大、竞争力和扩张能力强的企业，未来几年的年平均复合增长应不低于25%，这类造纸企业仍存在较大的横向扩张和整合空间。 | ||
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