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最新研报：机构一致买入4只超跌成长股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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3、节能减排，文化用纸及相关纸产品价格上涨 07年，行业发展的有利政策因素是国家加大节能减排的治理力度，节能减排的落实有了实质性进展，各地关闭了一批小纸厂和环保不达标的造纸企业，这一举措影响在下半年开始显现，由于关闭的小纸厂和环保不达标的造纸企业大多数是以麦草和芦苇为原料的中档文化用纸生产厂，文化用纸供给减少，价格上涨，而麦草和芦苇等非木浆原料价格下降。中档文化纸价格的上涨及原料价格的持续上涨，带动了高档文化纸和其他纸产品价格下半年普遍上涨。大型造纸企业由于环保设备完善，成为本次节能减排的收益者，而直接收益的就是大型文化纸生产企业。因此，今年大多数企业的盈利水平的呈先抑后扬之势。 二、纸及纸板消费量、产量和纤维原料消耗预测 (一)纸及纸板消费量与GDP总量相关性分析 通过对1980年-2006年，纸及纸板总消费量与GDP总量(27组数据)的线性回归分析发现，纸及纸板消费总量与GDP总量具有很高的相关性，相关系数为0. 9857。纸及纸板消费总量与GDP总量线性关系如下。 y = 0.037x + 631.39 R2 = 0.9857 即GDP每增加1万亿元(人民币)，纸及纸板消费总量增加370万吨 (二)纸及纸板消费量与产量预测 我们基于06年纸及纸板消费量和生产量、纸及纸板消费量与GDP的线性关系，我们在07年、08年、09年和2010年GDP增长率分别为11.6%、10.3%、9.6%和9%的假设下，预测07年至2010年每年纸及纸板消费量，我们基于07年前三季度纸及纸板生产量的增幅预测07年全年的增幅及总产量，我们预测，07年国内纸及纸板生产量将超过消费量，因此，在2008年至2010年，我们按产量的增长与消费量的增长持平，预测2008年至2010年纸及纸板生产量，根据这一预测，从2007年到2010年，四年间消费量和生产量的平均复合增长率分别是8.33%和9.33%。 (三)浆及各类浆的消耗预测 07年10月国家发改委在下发的《造纸产业发展政策》(以下简称《政策》)，对造纸工业各类纤维原料的结构比例给出了明确的目标值： 《政策》指出："将通过提高木将比重、扩大废纸回收、合理利用非木浆，到2010年，造纸工业木浆、废纸浆和非木浆结构达到26%、56%和18%"。在木浆构成中："到2010年，力争实现建设造纸林基地500万公顷、新增木浆生产能力645万吨。"，以06年国产木浆526万吨计算，到2010年国产木浆达1171万吨；在废纸浆结构方面，《政策》指出"到2010年，国内废纸利用率由(2005年)32%提高至38%"。 我们基于2007年到2010年纸及纸板产量和浆的总消耗量，根据《政策》标明的浆的结构和废纸利用率及国产木浆的目标值，并假设从2007年2010年，上述浆的结构比例按等比例增长(或减少)方式达到2010年的目标值，预测出从2007年至2010年的木浆、废纸浆和非木浆及国产木浆和国内废纸浆的消耗量。并以此作为我们对中国造纸工业今后发展趋势判断的一个基本的参考值。 (四)08年进口原料价格仍将维持在高位，非木浆价格继续回落 08年，支撑国际商品浆和废纸价格高位运行的主要因素依然存在。一是今年以来，美国连续降息，且后期仍有降息预期，美元将可能继续走软，商品浆的主要出口国出口成本仍将受美元贬值影响而继续提高；二是国际油价的持续上涨，继续增大运费成本，进而增加进口原料成本；三中国因素仍然存在，由于中国消费量和产量将继续保持增长，木浆和废纸的进口量将继续增大，我们预测，08年，木浆和废纸的进口量将比07年分别增长5.37%和2.61%。因此，在上述因素的支撑下，我们预计国际商品浆和废纸价格将继续高位运行。 08年，国家将继续加大节能减排的执行力度，目前，对各地地方节能减排的考核已列为重要考核指标，并施行一票否决制，因此，08年关闭环保不达标的小纸厂将继续加大，特别是以禾草浆和苇浆为原料的纸厂，因此，08年，禾草和芦苇价格有望继续回落。 三、中国造纸工业发展趋势分析 随着中国经济的高增长和人民生活水平及消费能力的持续提高，经济的高增长、资源和能源消耗大幅增加与中国资源和能源短缺的矛盾日益突出，并成为制约我国经济发展的一个瓶颈。改变目前经济增长方式已成为中国经济可持续发展的重要选择。 造纸行业更是如此，纸张消费拉动下的生产能力快速扩张，使供需关系已发生根本改变，纸张生产由过去的供给不足，已达到供需平衡，部分产品的产能已供过与求，造纸企业仅依靠简单扩大产能，实现经营规模的扩张来保持企业盈利持续增长的空间已愈来愈小，与此同时，生产能力快速扩张与我国纤维资源短缺和环保压力增大的矛盾日益突出，并成为制约我国造纸行业发展的瓶颈。原料成本的持续上升、环保和资源约束正在改变造纸行业的盈利模式和竞争格局。 | ||
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