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最新研报：机构一致买入4只超跌成长股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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此外，2008年应关注奥运等特有事件点燃消费升级的阶段性投资机会，如彩电板块的需求刺激，投资标的可以是整个板块。(中信证券) 造纸行业：二个投资主线 买入4只龙头股 造纸行业：二个投资主线 买入4只龙头股 行业发展趋势 未来几年，造纸工业在三个方面仍有较大的发展空间：一是林纸一体化的产业链延伸，提高纤维原料自我供给能力；二是优势企业横向整合，优势产业组织结构；三是循环经济的经营模式，降低消耗减少排放。 二个投资主线 08年的二个投资主线：一是拥有上资源和资源获取能力的林纸一体化企业，二是因产品和原料结构变化，在未来一段时期业绩有较大增幅或持续增长能力强的公司。 重点上市公司推荐 在林纸一体化的公司中，我们重点推荐岳阳纸业和晨鸣纸业；原料结构变化带来业绩大幅增长的公司中，我们重点推荐博汇纸业；由于消费升级支撑公司持续增长的公司中，我们重点推荐产品定位高端的太阳纸业。 一、行业概况 (一)06年行业概况 06年全年中国纸及纸板消费量和生产量分别达6600万吨和6500万吨，比05年分别增长11.3%和16.07%。产量的增长幅度高出消费量增长幅度5.23个百分点,供需基本平衡。 06年，中国人均消费量达50公斤，比上一年增加5公斤，比2001年29公斤增加了21公斤，人均消费量的持续增长推动中国纸及纸板消费的持续增长。05年，全球人均纸及纸板年消费量为56.3千克，其中北美人均消费水平最高，为293.0千克，亚洲和非洲分别为35.3千克和6.8千克。经过近几年的快速增长，中国纸张的人均消费量水平以超过亚洲平均水平，并接近全球人均消费水平。 (二)07年前三季度造纸工业经营概况 1、产量高增长，投资增速回升 07年1-10月，纸和纸板的产量达6413.09万吨，同比增长17.4%，其中新闻纸388.93万吨，增长17.7%，预计07年全年，纸和纸板的产量达7364.50万吨，其中新闻纸将达445万吨。纸张产量继续保持高增长。与此同时，由于06年投资增速回落，产能的快速增长有所缓解，07年下半年，绝大多数纸产品相继提价，行业景气及产品毛利率开始回升。 07年上半年行业投资增速反弹，07年上半年，造纸行业累积完成固定资产投资351亿元，增长27.5%，而06年上半年增长为18.3%，增幅回升。 2、出口大幅增加 近年来，中国造纸工业发展迅速，装备水平和整体竞争能力大大提高，绝大多数纸产品在产量和质量方面已完全能满足国内市场的需求，其中一些纸产品已开始批量出口。从06年起，部分纸产品净进口转变为净出口，如新闻纸产品。 据海关统计，2007年1-9月，进口总量313.52万吨，同比下降7.1%，出口总量331万吨，接近去年全年的出口量，同比增长41%。 出口继续保持高速增长态势。出口量的大幅增长，部分缓解了行业新增产能对国内市场的供给压力。 (三)07年造纸工业运行状况分析 07年，影响造纸工业发展的有利政策因素和不利制约因素并存，原料成本的持续上升、环保和资源约束继续影响造纸行业的盈利水平、改变造纸行业的盈利模式和竞争格局。07年大多数企业的盈利水平呈先抑后扬之势。 1、原料进口依赖度持续增大 近年来，随着造纸工业产能的快速扩张和产品档次的不断提高，纤维资源发展滞后的矛盾日益突出，由于产能的扩张主要集中在以木浆、废纸浆为原料高档文化用纸、包装纸及新闻纸，而国内纤维资源发展滞后，新增产能的对纤维原料的需求部分通过增加进口来满足，木浆和废纸进口量及所占全球贸易量的比例逐年增加。05年，我国进口纸浆759万吨，约占世界商品浆总产量的16%，进口废纸1703万吨，为世界第一位，占全球净出口量的61%。预计07年木浆和废纸进口量将高于06年。 2、原料价格上涨，压缩企业盈利空间 产能快速扩张、纤维资源发展滞后及由此形成的原料进口依赖增大，使我国对进口原料需求刚性增加，近年来，原料价格的持续上涨并没有改变原料进口逐年增加的现状。另一方面，由于产能的饱和及部分产品供过与求，产品的供给刚性增大，进而使原料价格上涨的价格传导滞后，原料价格的上涨部分需要企业降低产品盈利空间来消化。 06年以来，木浆、废纸持续上涨，其中进口废纸的价格表现的更为突出，目前，8#美废，06年1月价格135美元/吨，07年1月是175美元/吨，07年11月达210美元/吨，06年1月到07年1月上涨30%；07年1月到07年11月上涨20%。由于近年产能扩张较快，07年仍是产能集中释放时期，原料价格上涨的价格传导滞后，上半年，原料价格的上涨没有带动产品价格的上涨，大多数企业盈利能力下降。 | ||
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