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最新研报：机构一致买入4只超跌成长股日期：2007-12-19 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2007年印度、巴西、土耳其、俄罗斯和巴基斯坦空调市场销量同比分别增长了18.9%、13%、15.4%、20.5和32.1%；空调普及率低和经济继续高增长的前景保证了这些市场空调消费的可持续性。 全球范围内的空调产业升级尚未出现，中国企业和国际空调巨头在技术上差距不大，国内企业可以通过规模化、成本优势、深度营销来扩大市场份额，事实也证明国内企业的这一竞争模式是能够持续的。目前，国内空调市场88.7%的市场份额被国内企业占领，和前两年基本持平略有上升；突出表现的是格力、美的等龙头企业的市场份额增长迅速，加上海尔前三家占据了国内市场59.9%的市场份额。出口市场上国内企业的份额也持续扩大，目前已经占据了出口市场三分之二的市场份额，外资企业的出口市场份额则一路下降到只有三分之一的份额。一线空调企业强化优势，除国内市场份额增加外，出口市场亦大大加强。 冰箱行业爆发式增长，持续景气可期 产业和消费升级引发行业高速增长 2007年1-8月国内冰箱行业销售收入和利润呈现爆发式增长，分别达到110.5%和229.83%。统计数据的水分无法剔除(按下面两表简单平均核算冰箱均价超过3100元，有悖实际)，我们认同统计呈现的趋势，认为收入大幅增长的原因在于国内市场的需求周期方兴未艾；利润增幅超过收入增幅的两倍，除2006年利润基数低的原因外，冰箱产业升级带来利润率提升。应收帐款和财务费用的增长率都远低于收入增长，继2006年全行业扭亏后，冰箱行业的景气度持续提升。 冰箱国内市场增长呈现明显的消费升级特征。根据中怡康的统计结果，对开门、多门、大容积、高价位的冰箱的销量和销售额增长明显高于单门、多门、小容积、和低价位的冰箱。另外，从按城市分类情况来看，越是大型城市，其销量增长率和销售收入增长率之间的差值就越大，这表明了大型城市对于高价位冰箱的需求更大。 冰箱出口量升价涨，出口地区相对均匀。2007年1-7月冰箱出口呈现出量价均大幅攀升的喜人局面，单月量、价增幅都曾达到过175%、35%左右的水平。出口成本的增加得以完全转嫁。另外，冰箱的出口国也比较均衡，最大的两个国家日本和美国其占比也不超过15%。这使得冰箱出口对于单一国家经济增长的依赖下降，出口风险降低。 冰箱需求：国内市场进入城镇重置、升级和农村普及高峰 截至2006年底，中国城镇居民每百户冰箱保有量为91.75台，农村居民每百户冰箱保有量为22.48台。农村居民目前的保有量大约相当于城镇居民20年前的水平。随着农村居民可支配收入的提高，这种差距将逐渐缩小，这意味着农村居民存在着巨大的新增普及需求。 另外，由于城镇居民实现冰箱大范围普及大约是在10年前，而一般冰箱的使用年限是10年，这意味着城镇居民立刻进入了更新换代需求的高峰，这将带来大量的重置需求。同时，对于冰箱环保、外观等消费升级，城镇居民将加快对原有冰箱的更新换代，消费升级倾向显著。 冰箱供应：市场格局的稳定仅是相对的 从国内和出口市场合计来看，虽然个别企业份额有所波动，但市场份额排名仍算稳定。海尔还是当之无愧的龙头，占比大约在20%，其2007年合计市场份额比2006年略微下降，这主要是由于其2007年出口同比下降11%所致(估计自有品牌出口转嫁成本能力偏弱，以及为2008年的奥运海外品牌营销作准备主动收缩)。 从国内市场来看，除了美的销量和销售收入增长超过90%之外，其他各厂家基本增幅都在20%左右。海尔冰箱国内一、二级市场份额同、环比上升，同比增幅达到21.17%，略高于其他竞争对手。其中海尔和西门子、松下、LG等外资厂商因为实行高端品牌战略，所以销售收入占比超过了销量占比。从各家企业在全市场和内销市场增幅的不同可以看出，这些企业在内、外销方面的增幅有所不通，排名也并不一致。 2007年上半年，洗衣机产量略高于销量，出口增速高于内销增速，出口依存达到40%。库存同比增长72.6%，行业来年运行压力加大。 洗衣机需求：消费升级刺激内需 截至2006年底，中国城镇居民和农村居民每百户洗衣机保有量分别为96.77和42.98，是三大白色家电品种里面普及率最高的品种。目前农村市场的保有量情况大约和城镇市场20年之前相当，随着农村居民收入的提高，会带来洗衣机的新增需求。 对于城镇市场来说，洗衣机的普及大约在20年前已经开始，经历了连贯的产品升级主线：单缸-双杠-波轮-滚筒，所以对于洗衣机的持续重置需求比较平稳。当前洗衣机市场以滚筒以及全自动波轮洗衣机为产品形式的结构升级对需求的刺激是渐进式的，未来城镇市场洗衣机需求的爆发点需要观察。 | ||
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