| · 您的位置：财富998网 >> 新股资讯 >> 文章正文 | ||
兴业证券：绿大地掌控土地资源创造绿色价值日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
投资要点： 公司是云南省最大的绿化苗木种植企业，本次拟发行2100万股，占发行后总股本的25.02%，公司的主营业务为绿化苗木销售和绿化工程设计及施工，2006年毛利率分别为37.1%和27.48%，其中2006年绿化苗木销售额占主营业务收入84.62%。 绿化苗木销售按种苗来源不同可分为自主繁育特色苗木和外购半成品种植苗木，平均毛利率分别为79%和31%，外购半成品苗木产品销售收入占苗木销售总收入为88.19%。公司拟逐步提高自主繁育特色苗木的比例以提高综合毛利率。 2003-2005年公司实现绿化苗木销售收入占全国绿化苗木总产值的平均比例为0.38%，占云南省的10%，作为云南省的业内龙头企业，公司依托近、远期云南省的巨大绿化需求将得到非常大的发展，但是否能突破地域局限走向全国仍将面临省外基地面积相对不足、运输成本相对过高等问题。 公司募集资金后公司是否能按计划完全达产，以及产能完全释放后公司的销售规模是否能按比例扩增，产品结构是否能与市场需求相匹配都是投资者需要考虑的风险因素。 考虑股本摊薄，公司07年、08年、09年EPS预计分别为0.731元、0.966元、1.240元，考虑行业内08年平均市盈率32倍，给予08年30-35倍市盈率计算出合理价值为28.98-33.81，结合WACC模型，我们认为公司的合理估值范围在29-33元。 1.公司简介及股本结构 公司是云南省最大的绿化苗木种植企业，云南省唯一一家国家城市园林绿化施工一级资质的企业。公司前身为云南河口绿大地实业有限责任公司，成立于1996年6月5日，2001年3月整体变更为股份公司，目前注册资本为6293.728万元。 公司股东结构及控股、参股公司关系如下。 公司控股股东及实际控制人为何学葵女士，公司设立以来一直任董事长。她和公司其余两位高管严文艳、蒋凯西合计持有公司发行后34.55%股份。公司此次拟发行2100万股，发行前后股本结构变化如下。 2．公司主营业务分析 公司的主营业务为绿化苗木种植及销售，绿化工程设计及施工。公司的主要产品为盆栽植物及观赏苗木，品种较多。近年来，公司主营业务收入各项保持稳步增长态势。 按种苗来源渠道的不同可划分为：自主繁育特色苗木、外购半成品种植苗木。公司外购半成品苗木的毛利率平均为31%，而自主繁育苗木的毛利率平均为79%。 外购半成品苗木产品销售收入占苗木销售总收入的比例较高，平均为88.19%，但自主繁育特色品种实现的销售收入及占比近年来增长较快。 2.1公司的销售模式 公司以生产规模和品种结构为先导，建立以中、大型绿化工程承包商或投资方为目标客户群的销售网络，为其提供“一站式”采购需求和技术咨询服务。 (1)绿化苗木销售业务：公司绿化苗木销售主要有三种方式：第一，向绿化工程用苗客户直销；第二，向其它零散客户销售；第三，通过承接绿化工程带动苗木销售。 (2)绿化工程业务：利用公司在绿化工程承接方面的资质优势，以及绿化工程所需苗木能够自产自供的优势，适当承接一些绿化工程项目：一方面可通过绿化工程项目带动苗木销售，另一方面也能够使公司继续维持在绿化工程业务领域的市场声誉并进行人才储备。 (3)绿化苗木租摆业务：通过苗木租赁业务的宣传、广告效应，不断提高和巩固公司品牌的知名度，从而促进苗木销售及绿化工程业务的承接。 2.2公司在当地市场占有率较高 绿化苗木市场容量及发展空间巨大，2003年、2004年、2005年全国绿化苗木总产值分别为260.45亿元、319.56亿元、384.76亿元。同期，公司实现绿化苗木销售收入占全国绿化苗木总产值的平均比例为0.38%。 云南省的绿化苗木市场容量及增长空间也很大，2004年、2005年、2006年云南省绿化苗木产值分别为10.13亿元、13.18亿元、17.28亿元，公司的苗木销售收入分别为1.31亿元、1.32亿元、1.60亿元，在云南省绿化苗木市场的平均占有率约为10%。 2.3外购半成品种植 目前，外购半成品苗木种植将生苗转化成为熟苗销售给客户是公司主要的生产模式。在公司快速发展的阶段，公司的资金实力和基地种植面积有限，此种生产模式较自主繁育可以有效缩短苗木生产周期，提高资金周转率，迅速积累利润，且由于传统苗木生产链中附加值较高的为中下游环节，故公司的这种经营模式有助于获得良好的经济效益。 1.半成品苗木的采购模式 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||