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电力设备：景气上升趋势确定推荐6只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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投资评级：维持"买入"。认为公司的业绩已经度过了最困难的时期,07-08年随着产能释放和铝价下跌因素的推动,业绩成长将有保证；预测07、08年公司动态PE为33倍和23倍,目前公司估值水平偏低。 许继电气：持续收购促成公司跨越式发展 输变电资产整体上市与集团引入战略投资者同时推出。近期公司已公告运作集团旗下全部输变电资产整体上市，包括市场期待最高的"直流换流阀"资产，项目完成后增厚业绩明显，同时减少与集团公司关联交易和消除同业竞争问题。公司宣布许昌政府拟转让对集团全部控股股权，有实力战略投资者的引入后可以解决公司资金偏紧问题，以及促进公司治理结构改善。 数字化变电站有望改变行业竞争格局。公司属于国内电力二次系统第一梯队(还有南瑞、南自、四方)，预计未来3年，数字化变电站需求将大幅上升，逐步替代原来的模拟系统。判断位居行业领先地位的许继电气将受益于数字化发展，众多中小企业由于技术落后将惨遭淘汰，行业集中度大幅提高，公司主业市场占有率、毛利率都有望提升。 行业地位、份额均处上升趋势。公司是尖端直流技术引进的指定生产厂家，近年来整体技术实力增强，行业地位上升；由于主要竞争对手南瑞继保市场份额的大幅下滑，公司在高端产品占有率也处于逐年上升趋势。 直流项目渐入佳境。05年公司中标贵广二回项目刚刚全部交货；06年中标高岭项目(换流阀1.86亿、控制保护0.74亿)；07年已中标国内首条±800kv直流特高压--云广项目(换流阀7.8亿元、控制保护2.76亿元)；目前正在开标的黑河项目，公司已与中国电力科学研究院、AREVA联合中标换流阀1.8亿元；预计已经参与投标的向家坝项目年内有望开标。 高铁项目、风电控制器项目未来长期看好，有望成为新的利润增长点。 投资评级：鉴于行业高度景气；公司直流业务垄断；市场地位、份额均处上升趋势，我们认为公司合理PE水平在40倍，维持"买入"投资评级 东方电气：非火电业务崛起延续增长 公司集火电、水电、核电、风电业务一身发展。根据目前统计数据来看，国内火电设备需求开始出现下滑，水电、核电设备保持较为快速的增长，风电需求爆发式增长。我们仍然认为目前中国电站设备已经步入阶段性顶部，未来趋于小幅回落，但公司风电设备目前领导地位突出，出口增多，订单充裕，可以抵偿火电需求下降影响，判断未来3年公司业绩仍有望保持10%以上增长。 年内新接订单已越500亿元，在手订单充裕。预计07年底在手订单金额将比去年翻一番。截至10月份，东方电机新增订单220亿元，东方汽轮机新增订单150亿元，东方锅炉新增订单170亿元，新增海外订单80亿元，预计全年出口订单将占公司新增订单总额的近20%。东方电合计新增订单已超过500亿元，预计年底订单金额将比去年翻一番，达到1200亿左右。 制造技术领先，率先进入风电设备领域。公司作为国内三大动力集团，一直肩负振兴电力装备制造业的重任，经过过去5年加快技术引进和大量工程实践，目前公司已经具备大型、高参数水火电发电设备制造技术；具备常规岛核电设备生产能力以及核岛设备的国产化；兆瓦级风电整机设备规模生产能力等。相比哈动力和上海电气，东方电气率先进入兆瓦级风电整机设备制造领域，先天客户资源优势显著，致使公司在风电业务领域快速崛起。目前公司在手订单较多，产能受制于关键部件采购，预计明年公司可以生产400-500台1.5MW风机，初步实现规模化生产。 投资风险：宏观调控可能会触发违规电站清理，致使在手订单延期交货；钢材价格上涨，成本压力增大。 投资评级：鉴于公司未来水电、风电、出口业务贡献增大，抗周期能力增强；大型电站设备垄断地位长期稳固，我们认为公司合理PE水平在20-30倍，维持"买入"投资评级。 金智科技：看好电网业务增长潜力 电网投资加速和数字化技术变革将为公司变电站自动化业务带来巨大机遇和挑战。两大电网公司加大投资力度将强劲拉动电网产品需求，预计变电站自动化年市场容量在80亿元以上，发展空间相当广阔。IEC61850标准带来的技术变革和可能触发的行业洗牌，既是公司拓展电网市场的机遇又形成了更高的壁垒。 乐观看好公司电网业务增长潜力。作为变电站自动化领域的积极追赶者，公司把做强电网业务作为经营战略重心，有望从110kv系列产品的竞争红海中走出，通过外部技术合作和销售渠道拓展，进入220kv及以上变电站自动化及继保产品高端市场。预计公司电网业务收入规模将以50%以上速度快速增长。 民营优势+地缘优势=持续做多动力。公司作为行业中业绩优良、成长强劲的民营企业代表，拥有优秀的管理人才和日益完善的激励机制。较高毛利率体现了经营管理上的精耕细作。预计08年上半年股权激励计划完成后将给企业延揽人才和做多业绩带来更多推力。 投资评级：维持"买入"。公司电网业务有望带来惊喜，民营治理结构下业绩持续增长更为乐观，目前公司估值水平偏低，维持"买入"投资评级。 | ||
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