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电力设备：景气上升趋势确定推荐6只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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新能源及电力环保行业，发展前景乐观，市场关注度高，未来有较大的超越预期可能，给予08年50倍PE较为合理。 风险提示 行业多年持续景气，新进入者渐多，尤其是低端设备，谨防供给大于需求，竞争加剧可能导致毛利率下滑；享受高新技术企业15%优惠所得税企业较多，行业存在较大的所得税并轨风险。 公司推荐 上海机电：背靠集团，业绩腾飞 07年收入快速增长，预计全年每股收益0.81元。06年公司剥离巨亏"永新彩管"业务，极大减轻了上市公司负担；2007年前3季度公司实现每股收益0.54元，营业收入和净利润同比增长了27.10%和80.34%，其中人造板、工程机械、液压气动业务增速较快，同比增长在40%以上；主体业务三菱电梯也保持了近20%的增长。 国内多项机电产品细分行业龙头。传统电梯业务平稳发展，看好公司新业务工程机械、人造板机械、液压气动产品、印刷机械快速发展前景。 上海电气集团机电一体化产业优质资产的运作平台地位未改。电气股份(2727.HK)通过吸并上电股份600627)将要实现回归A股，市场普遍担心上海机电未来在集团中定位问题。集团领导已经表态，上海机电作为集团机电一体化产业和新运作平台地位不变，与电气股份的战略地位同等重要，不会影响集团机电一体化资产注入上海机电，公司未来仍将得到集团大力扶持。 自有资金充足，且有巨大潜在股权变现收益。公司目前账面现金35亿元，自有资金充足，收购集团资产可直接增厚上市公司业绩。另外，公司是多家上市公司小非，有巨大的潜在股权变现收益。 投资风险：税制并轨后实际所得税率可能上升；资产注入进程不确定。 投资评级：维持"买入"。预测的07、08年公司动态PE仅为32倍和21倍，公司多项技术国际国内领先，潜在优质资产注入和出售股权收益，目前公司估值水平偏低。 国电南自电厂业务值得期待，整合效应尚待观察 元器件保护行业内最优。公司在发电厂领域具有很强的市场竞争力，其发电机组保护市场占有率在50%-60%之间；主变保护市场占有率在60%-70%之间；电抗器保护的市场占有率接近100%。在高压(220-500kV)继电保护领域，国电南自市场占有率在20%-30%之间，仅次于业内龙头企业--南瑞继保。 外延式拓展战略明确。2007年公司通过非公开增发收购了南自总厂资产，一方面增加了公司盈利范围，并解决了同业竞争与关联交易问题。南自总厂资产实质性整体上市后，精简了上市公司与华电工程集团的管理层次，未来华电工程(集团)公司的优质资产也有可能通过国电南自实现集团整体上市。 华电集团支持公司电厂自动化业务发展。目前公司的实际控制人--华电集团扶持公司迹象明显，公司方表示，未来公司的主要方向之一是电厂自动化设备，尤其针对集团内电厂检修工程。另外，公司拓展了新的经营业务，产品包括电除尘、脱硫、变频器，并以集团电厂作为示范项目，培育项目发展。现在公司的80%以上业务来源于电网投资，预计未来电网、电厂业务将各占50%左右，电厂业务将增长更快 投资风险：电力二次设备竞争加剧导致毛利率下滑凤霞；资产注入进程不确定性。 投资评级：维持"买入"。预测的07、08年公司动态PE仅为35倍和26倍，公司是国内二次设备行业优势企业，行业需求增长快速，未来受大股东扶持迹象明显，脱硫、除尘、变频等新业务领域均将形成规模，预计未来3年可实现30-50%的业绩高增长。 平高电气：07-08年且看产能翻倍 交货延后和费用增长拖累前3季度业绩。07年中期近90%业绩来源于平告东芝贡献；近年平高本部定单和售收入情况很好，但净利润状况不佳，我们认为年内项目交货延后以及公司费用增长过快拖累业绩，预计四季度状况将有所好转，新会计准则正面影响和税收优惠影响将推动业绩向好。 在手订单充裕，市场地位稳固。今年新增订单远超往年同期水平，截至8月份,公司本部和平高东芝分别新增合同15亿元和16亿元，在手订单十分充裕。从国网公司集中招标结果来看，公司本部与东芝共占据组合电器市场32%的份额，市场地位十分稳固。 新厂投产将释放产能拉动业绩。东芝二期扩产项目将于10月投产，达产后平高东芝年销售收入将达到20亿元。此外本部特高压项目国产首台800KVGIS产品也将同月下线,新厂项目投产将释放产能拉动业绩回升，08年公司整体产能有望翻倍增长。 成本下降优势。公司产品主要原材料中铝和铜的成本占比较大，约在30%以上，铜铝价格未来振荡向下的趋势构成对公司业绩的利好。 | ||
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