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家电行业：内需强劲维持繁荣关注2只股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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截至2006年底，中国城镇居民每百户冰箱保有量为91.75台，农村居民每百户冰箱保有量为22.48台。农村居民目前的保有量大约相当于城镇居民20年前的水平。随着农村居民可支配收入的提高，这种差距将逐渐缩小，这意味着农村居民存在着巨大的新增普及需求。 另外，由于城镇居民实现冰箱大范围普及大约是在10年前，而一般冰箱的使用年限是10年，这意味着城镇居民立刻进入了更新换代需求的高峰，这将带来大量的重置需求。同时，对于冰箱环保、外观等消费升级，城镇居民将加快对原有冰箱的更新换代，消费升级倾向显著。 冰箱供应：市场格局的稳定仅是相对的 从国内和出口市场合计来看，虽然个别企业份额有所波动，但市场份额排名仍算稳定。海尔还是当之无愧的龙头，占比大约在20%，其2007年合计市场份额比2006年略微下降，这主要是由于其2007年出口同比下降11%所致(估计自有品牌出口转嫁成本能力偏弱，以及为2008年的奥运海外品牌营销作准备主动收缩)。 从国内市场来看，除了美的销量和销售收入增长超过90%之外，其他各厂家基本增幅都在20%左右。海尔冰箱国内一、二级市场份额同、环比上升，同比增幅达到21.17%，略高于其他竞争对手。其中海尔和西门子、松下、LG等外资厂商因为实行高端品牌战略，所以销售收入占比超过了销量占比。从各家企业在全市场和内销市场增幅的不同可以看出，这些企业在内、外销方面的增幅有所不通，排名也并不一致。 2007年上半年，洗衣机产量略高于销量，出口增速高于内销增速，出口依存达到40%。库存同比增长72.6%，行业来年运行压力加大。 洗衣机需求：消费升级刺激内需 截至2006年底，中国城镇居民和农村居民每百户洗衣机保有量分别为96.77和42.98，是三大白色家电品种里面普及率最高的品种。目前农村市场的保有量情况大约和城镇市场20年之前相当，随着农村居民收入的提高，会带来洗衣机的新增需求。 对于城镇市场来说，洗衣机的普及大约在20年前已经开始，经历了连贯的产品升级主线：单缸-双杠-波轮-滚筒，所以对于洗衣机的持续重置需求比较平稳。当前洗衣机市场以滚筒以及全自动波轮洗衣机为产品形式的结构升级对需求的刺激是渐进式的，未来城镇市场洗衣机需求的爆发点需要观察。 洗衣机供应：内外资共享市场，市场格局蕴含变动 2007年上半年，出口和内销排名前七位的厂商销量增长都超过了行业平均水平，市场份额进一步提高。海尔继续保持第一的位置，销量同比增长28.4%；而小天额异军突起，销量同比大增67%；由于各厂商销量增长率差异较大，整体市场格局还存在变动的可能性。滚筒占国内整体市场销量比重为16.84%，同比略有上升；出口产品中滚筒比重超过26.03%。 白色大家电的风险与机遇：国内外需求冰火两重天？ 需求、供应、价格三因素分析中，2008年对白电行业影响最大的应该是需求。国内外市场可能呈现冰火两重天的景象。 内需再创新高。我们不再详述看好内需支持的诸多理由：随着农村和城镇居民收入的提高，农村白色家电的普及、城市化进程带来大量的新增需求；而城镇居民随着消费升级的过程将加快家电产品的更新换代，高端家电的需求将会增长。虽然无法肯定一定是2008年放量消费，但前述理由支持我们期待内需在一个较长时期内保持较高增速。行业超预期运行的另外机会在于，家电产业持续整合，继续支持通胀高效传递。 出口需求受累于美国经济。由于国内家电出口对于欧美国家特别集中，如果明年欧美经济增速下降，出口增速可能会下降。空调器、吸尘器对美出口比重大；冰箱对欧洲出口比重最大；洗衣机对日本出口比重最大。在欧美经济明年受到美国次级抵押贷款影响可能减速的情况下，空调、冰箱等出口会受到影响。 小家电需求：城乡普及率低，需求空间巨大 国内城镇居民每百户小家电保有量很低，最大的热水器也才75左右，吸尘器、消毒柜等均不到20，洗碗机更是不到1。城镇居民的普及率都如此低，更不用说农村居民的普及率了，基本上农村市场小家电的普及才刚刚起步。这意味着需求的空间巨大。 根据国外历史情况，人均收入超过1000美元的时候，小家电消费开始兴起。 截至2007年9月，中国城镇居民人均可支配收入已经达到10346元，小家电消费将加速。 中国市场：CRT落幕、平板登台。目前CRT彩电销量大约占国内彩电销量的80%，其整体市场占比逐渐萎缩。2007年2、3月份CRT彩电销售增幅大增主要原因一是春节因素；另外是因为当时CRT彩电进入了一些新的农村市场。而平板彩电增长则较为平稳。根据中怡康的统计，2007年前9月国内平板电视市场份额排名依次为海信、创维、三星电子、TCL、康佳、长虹、东芝、飞利浦、Sony、夏普。 | ||
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