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电力行业：2008投资策略报告推荐4只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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投资建议 我们建议关注以下几类公司。1、在发电小时数总体企稳的背景下，外延扩张较快的公司。2、发电利用小时数反弹可期的公司。3、通过自建或收购有高盈利能力项目进入的公司。4、成本不受煤价上涨影响的公司。 我们推荐： 华电国际 1、公司所处山东省近两年装机增长很快，发电利用小时下降严重。同时公司自身规模扩张也很快，近两年装机接近翻翻，由于设备利用率的下降及煤价的上涨，使得公司2005年、2006年、2007年前三季度，净利润同比增长为-2.79%、10.53%、-12.67%，不但低于行业净利润增长，也低于其他发电集团下上市公司利润增长。 2、公司"十一五"接下去几年装机将再增1500万千瓦，总装机规模再增长75%。目前山东的电源、电网投资均呈现出了高位回落的负增长，增长率分别为-43.94%和-27.14%。公司目前也乐观估计明年山东装机增长只有3%左右。华电国际面临经营业绩下滑得以反转的可能性。公司不但能够享受利用率上升带来的内涵式增长，也受益于较快的外延式扩张。 3、目前集团装机是上市公司的两倍多，可以很好支持上市公司的外延式扩张。 国电电力 1、国电电力06年权益装机容量710万千瓦，07年收购宁厦石嘴山一发60%的股权，浙江北仑第一发电有限公司70%的股权，国电大渡河流域水电开发有限公司18%的股权，权益装机增加147万千瓦，从中报开始并表。按照在建工程项目，2007、2008、2009年权益装机将分别增加239万千瓦、117.6万千瓦、217万千瓦(2009年主要为水电)，2007年增长33.16%，三年复合增长在20%左右。 2、收购母公司资产完成以后，在浙江部分的发电公司，包括浙江北仑发电、浙江北仑第一发电(此次收购)加上上海外高桥第二发电，即在华东部分的电力资产产生的利润将占到公司利润一半以上，07年中期外高桥发电占公司利润的29%，浙江北仑发电占13%,而收购的浙江北仑第一发电和浙江北仑发电是一起运营的，盈利能力处于同一水平。这部分资产是公司的优质资产。 3、上海外高桥三期项目，2台100万千瓦机组08年投产，按目前外高桥第二发电的可比盈利能力，净利率达到15%。 4、目前集团的装机容量为国电电力的4倍，根据集团在股改中对国电电力的支持承诺，国电电力有望继续获得集团支持而实现快速规模扩张。 华能国际 1、公司今年浙江玉环机组的投产，使公司在华东地区的权益装机占到公司装机的40%。浙江地区用电需求超过全国水平，同时该地区装机增长已放缓。浙江玉环的机组不但效率高，同时又可受益于浙江地区有利的利用率水平。 2、目前华东地区的上海、江苏、浙江电力投资增速分别仅增长为21.08%、-44.39%和6.46%，投资增速在连年高增长后，明显放缓。这些地区明年发电利用小时数回归应该有较好的预期。 3、公司作为电力行业的标杆，收购与自建并重，一贯稳健成长。华能国际2005年权益装机增长12.09%，2006年增长21.34%，2007年至今已增长15.7%。 长江电力 1、在火电企业由于煤价的上涨，利润空间不断收窄的情况下，水电企业没有受到成本上涨带来的影响。 2、长江电力的财务性投资可以在必要时候，给公司提供现金支持。目前公司持有建设银行12亿股，工商银行1.122亿股，云南铜业0.20亿股，中国国航0.35亿股，交通银行0.035亿股的股份。 3、公司对广州控股、湖北能源、上海电力、皖能集团的战略性投资，布局全国，平滑单一水电风险。公司持有广州控股2.31亿股，上海电力1.56亿股，湖北能源45%的股权，皖能集团34%的股权。 4、公司作为三峡总公司唯一的上市平台，将在2015年以前逐步完成对三峡总公司所有26台70万千瓦机组的收购。同时也存在收购进度加快的可能性。 | ||
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