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有色金属：08年投资策略买入6只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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供需也支撑黄金价格 一般来说，黄金现货供需状况并不是决定金价的关键，但对黄金价格的变化会有一定的影响。去年金价上升和波动加大，全年珠宝用黄金消费就下降了12.9%，一定程度上抑制了黄金价格。我们认为，今年及明年现货供需状况会比去年有所好转。这不是说现货供需一定会给予金价以多大的支持，而是指相对去年来说，正面因素在增加。 第一，去年欧洲中央银行抛售了将近400吨黄金，没有完成全年500吨的抛售额度。从今年的情况来看，抛售量不会比去年高。 第二，矿产金产量萎缩且成本持续上升。去年全球金矿产量为2471吨，比2005年的产量低了79吨，降幅为3.1%。今年的生产情况不是很乐观，预计南非的一些大金矿产量同比降幅都超过了10%以上。 第三，供应增长缓慢甚至下滑，而印度、中国经济的增长，对首饰等消费需求却非常旺盛。供需两方面的因素会对价格形成一定的支撑。 生产成本大幅上升，企业纷纷解除保值头寸 大型黄金生产企业的现金成本上升速度快速上升。近几年，黄金的现金生产成本年均增长达到两位数，成本的上升主要来自于：采选品位的下降、劳动力成本的上升、能源等原料成本的上升、美元的贬值等因素；其中，采选品位的下降是现金成本大幅上升的最关键因素。 一般，大型黄金企业为了延长矿山寿命，在高价格周期中往往会开采低品位矿，从而保证企业在价格走低的阶段内能够获取相对更好的表现。而低品位矿石的开采，一方面会提高企业的生产成本，另一方面又会抑制产量的提升。 从而客观上有助于给黄金价格提供支撑。 成本持续的上升和企业对金价趋势的乐观预期，纷纷解除矿山的保值头寸。一般来说，产金企业都提前几年把未来的产量卖出，以锁定收益。由于近几年金价上升，生产商纷纷解除此前的套期保值操作(买回已经卖出的远期合约)，去年解除套期保值量达到403吨。今年年初的时候，市场普遍预期，经过三年的解除套期保值，今年的套期保值解除量应有所降低。然而，从上半年情况来看，生产商还是看好未来的金价，今年套期保值解除量比预期的要高，许多大型黄金生产企业基本上解除了全部的套期保值头寸。 储备资产多元化将提升黄金的储备需求 20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，黄金的非货币化使得储备需求大幅下降，给黄金价格增加了压力：一方面黄金的国际支付功能下降，另一方面央行为了扩大升息资产的持有比例，直接导致黄金的储备需求大幅减少，各国的官方储备大幅下降，从最高的37000吨下降至2006年底不足27000吨。 黄金储备以及占总国际储备的份额在减少，而且黄金储备的持有份额在国家、地区间的分布差异较大。根据2006年IMF和世界黄金协会有关统计数据显示，在官方黄金储备排名前20位的国家和地区中，美国共有黄金储备8135吨，占其外汇储备的75.1%。而在其余国家中，有12个为欧洲国家，且其黄金储备在外汇储备中的份额均较高。例如，德国央行持有黄金储备3427.8吨，占外汇储备的62.9%，法国央行持有黄金储备2790.9吨，占外汇储备的64.8%，意大利央行持有黄金储备2451.8吨，占外汇储备的66.7%，瑞士央行持有黄金储备1275.1吨，占外汇储备的43.1%。 相比较而言，亚洲国家黄金储备的总量偏低且在外汇储备中的份额较小，平均水平为2%。截至2006年底，日本央行的黄金储备为765吨，占外汇储备的1.8%；中国央行持有黄金600吨，黄金占外汇储备的份额仅为1%左右。 然而，最近几年来美元贬值的支撑和通胀的预期还在不断增强，黄金价格大幅回升且进一步上涨的预期非常强劲。这就使得许多国家的央行开始重新定位黄金的储备地位。 例如，目前外汇储备最大的中国在2006年已经明确提出储备资产多元化的政策取向，只是具体方案还不明确；不过，由于目前中国储备资产主要由美元资产组成，黄金储备只占外汇储备资产的1%左右，一旦实现储备资产的多元化，储备需求被激发，将对黄金市场的供求格局形成根本性的冲击。 黄金价格还有很大的上涨空间，行业高景气有望持续 全球经济及汇率的不确定性正在增加、油价高企及波动性增加、加之地缘政治风险疑虑，均是推高金价的因素。因此，我们预期2008年底以前黄金再创新高的可能性非常大。 当然，中短期内美元走势对于黄金价格具有非常强的相关性，而长期黄金价格的趋势很大程度上还需要依赖于全球的通涨趋势，而近期通涨水平并不高，还很难判断现在全球即将进入高通涨时期。相应，黄金价格出现非常大幅的上涨趋势还需等待。 | ||
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