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有色金属：08年投资策略买入6只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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电力投资的高增长，电缆需求旺盛，铜线杆产量增长 房地产投资并没有减速； 空调、冰箱等制冷产品产量增长提升铜管消费需求； 汽车、机车等产量增长超过20%，电子产品产量扩张，板带箔需求旺盛，带动了板带箔产能扩张；在强劲的消费需求和供应增长缓慢的背景下，库存难以大量形成，价格的支撑非常强劲。且长期来看，中国的工业化、城市化进程还有很长的路，消费需求仍有很大的上升空间，仍将是全球精铜消费最重要的增长点。 后期走势：高位宽幅振荡，且新高仍然可期。在供需紧张状况没有出现根本性改变、库存依然很低的情况下，我们依然维持铜价高位宽幅振荡的判断；而低库存水平下，一旦西方国家消费重新加速或者发生意外的因素，供需势必趋于紧张，价格再创新高的可能性依然很大。 铅锌：产量扩张趋势明确 2007年前后，锌、铅先后创历史新高，特别是10月份铅价超过锌价，一度接近4000美元的关口。目前，锌、铅价格都出现了大幅的回落，主要源于产量的上升以及继续上升的预期。我们认为：产量上升仍将是未来一段时间锌、铅走势的重要压力，但是成本的上升和旺盛的消费，不必过分的悲观。 矿山产量开始增长，且预期将进一步上升。近几年来，全球锌市的供给面呈现一个显著的特征：矿产增长在西方，冶炼产能增长在中国。2007年预计西方国家的矿山至少增加精矿产量40万吨，2008年还会增加80万吨，2009年减少到40万吨左右。而在冶炼产能方面，2007年却是增加比较少的一年。2006年我国大约净增加锌冶炼能力43万吨，而今年增加15万吨左右。精矿产量增速高于冶炼产能的扩张，这是加工费(TC)大幅上升的根本原因，现货综合加工费(TC)从2006年中期50美元/吨上升至现在的300美元/吨左右。 同时，铅精矿的产量也开始回升，2007年初的紧张状况已经大为缓解，预计2008年精矿产量有望进一步加速；加上中国铅出口征收10%的关税，铅精矿的综合加工费迅速增加至300美元之上。 值得我们注意的是：铅锌伴生矿中铅的产出比重在过去10年里持续下降，且有进一步下降的趋势。一般，纯粹的铅矿非常少，大多与锌矿伴生。而从上世纪90年代中以来，铅锌矿中铅的比重从40%下滑至30%左右，且在可预期的时间内，这种趋势仍将持续。这就是我们更为看好铅价的重要原因之一。 中国锌、铅消费仍有很大空间，且铅消费超预期的可能性非常大。镀锌钢板是锌消费的最主要行业(约占国内精锌消费的50%以上)，目前我国镀锌板主要应用于彩涂、建筑、轻工、家电以及汽车等领域。据不完全统计，截至2007年年底，我国镀锌板设计产能将达到3200万吨左右，比2006年的2680万吨，增长520万吨，增幅19.4%；彩涂产能在基数较小的情况下，增幅同样惊人，预计2007年年底，彩涂设计产能将达到1700万吨左右。 然而，铅消费方面存在很大的不确定性，最大的问题就是中国消费的预期是否被低估。我们预期未来几年西方国家的消费将保持相对平稳；而在中国汽车市场快速扩张和铅酸电池更新周期缩短的情况下，中国消费将保持强劲的增长。过去五年，中国汽车保持20%以上的增长速度，即使未来几年增速下降至15%，按2006年铅在汽车领域的应用比重推算，到2011年中国铅的消费需求将达到420万吨，这远远高于Brook Hunt和CRU的预测。这样，中国的消费潜力可能被大大低估了。 预期2008年锌、铅产量增长继续加快，但是能否形成大量库存还需观察，价格仍将位于高位运行。产量正在增长且未来预期实现的可能性非常大，但是价格趋势的判断还需要考虑到消费需求的方面。例如，过去的一年全球特别是中国铝锭产量增长的速度非常的惊人，而铝价并没有出现崩溃性的下挫，仍然位于高位运行，只是涨幅没有其他金属强劲而已。因此，在中国等新兴市场基础设施建设和消费升级的带动下，消费需求仍将保持强劲。 因此，在低库存的条件下，且新增的供应被消化的可能性非常大，难以形成大量库存的积累。因此，现在还不必对于锌价过分的悲观，我们预测2008年以前锌价将主要运行在2500-3500美元的区间。 铅方面。随着产量的上升，预测2008年供需将逐步趋于平衡，但是一旦发生供应上的冲击，平衡就会被打破；特别是，中国消费需求被低估的可能性非常大。这样，未来铅市场的供需平衡将非常脆弱，价格高位运行甚至继续向上拓展的空间依然存在。 镍：25000美元支撑强劲 价格自55000美元/吨的高位回落。2007年5月，LME镍价一度接近55000美元/吨；此后消费受抑、企业减库、库存回升以及镍铁产量大幅提升等多重因素的冲击下，出现显著的回落。 | ||
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