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有色金属：08年投资策略买入6只龙头股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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一般，除了价格能够推动公司盈利能力增长之外，公司通过产能、产量的扩张，内部整合效率的提升，同样能够保证公司出现盈利水平持续的增长。未来国内公司整体上市、行业整合、并购以及向海外扩张的趋势明显，有色金属行业有望保持较高的成长性。摇钱树下看摇钱术 经验上看，矿业股走势不仅仅取决于金属的价格，股市以及企业自身的发展，都是公司估值的重要因素；20世纪80年代末至90年代中期，矿业股指数与金属价格走势的分化很好的说明了上述论点； 第三，在国内有色金属板块出现大幅调整的同时，国外矿业股走势依然强劲。这在很大程度上，说明了在受到次债危机引发的金融市场动荡中，矿业股的稳健走势更加说明了投资者对于行业趋势的乐观预期。 另外，近期国内有色金属股价指数出现了大幅的调整，2001年初以来的累计涨幅已经低于伦敦矿业股指数涨幅；而国外矿业股指数走势依然稳健，且有色金属远期价格不断创新高，说明投资者对行业的预期并没有出现根本的转变。 另外，从估值角度来看，目前国外基本金属类上市公司08年的市盈率基本上在10-15倍之间，而由于黄金属于特殊的金融产品，因此国外黄金类上市公司的市盈率达到20-30倍之间，高于基本金属企业的市盈率。 从目前的情况来看，国内企业的估值水平相对更高，一方面国内证券市场整体估值水平更高；另一方面，中国公司潜在的资源扩张能力都增加了企业的价值。在这样的背景下，自然国内的企业更容易获得更好的估值。 遵循谨慎原则，我们在现在的盈利预测中并没有考虑金属价格上涨的预期。也就是说，未来金属价格一旦趋势向上，公司盈利预测不断向上修正的可能还是非常大。因此，我们维持行业"强于大市"的评级。 行业投资策略与重点公司推荐 行业投资策略 从行业趋势和行业的结构来看，未来的几年，行业盈利仍将主要集中在上游环节。一般，基本金属的生产过程包括矿山采选、粗炼及精炼等几个过程；目前，生产的瓶颈主要集中在矿山的采选环节，拥有矿山资源的公司充分享受了高价格的盛宴。 由于冶炼环节的产能扩张面临的制约相对较少，且产能扩张周期相对较短，而矿山的开发环节的瓶颈难以消除。因此，在未来可预期的时期内，行业的盈利仍将主要集中在矿山环节。 当然，各子行业有所差异。 氧化铝：依赖于外购铝土矿资源的氧化铝冶炼利润空间有所萎缩，而对于拥有铝土矿资源的企业，生产成本相对较低且更易控制，盈利能力就较强； 铝锭：氧化铝和电力成本的上升，冶炼的利润空间受到挤压。长期内供需状况趋于紧张的预期和冶炼成本上升的担忧，刺激了远期期货价格大幅上升。对于国内的电解铝企业来说，铝价的高位运行甚至上涨，具有低成本优势的冶炼企业将获得长期的高回报； 精铜：矿山的瓶颈还在持续，加工费收入仍将处于低位。在这样的背景下，对于国内铜行业的上市公司来说，以下几个方面值得我们关注： 一是，国内企业许多冶炼的产能依赖于外购铜精矿，这部分还是很难给企业带来多少利润；二是，高价格有助于企业保持自产铜精矿部分丰厚的盈利；也就是说，原料自给率高的企业将会更加受益；三是，铜精矿产量增加预期明确的公司，盈利能力还能继续上升； 精炼锌：加工费收入有望保持高位。矿山产量的大幅增长，而冶炼产能的扩张速度下滑，精矿加工费收入大幅增加，预计在2009年以前仍有望维持在高位。 精炼铅：加工费收入有望小幅回升。2008年矿山产量增长有望加速，实际加工费收入回升有望，但是幅度不可过高的预期。 锡：价格强势仍将是行业盈利的最大增长点。中国成为最大的净进口国的预期，一方面减少了中国对国际市场的供应，另一方面增加了国际市场的需求；而印尼对锡相关产品出口的限制，国内锡价仍有望保持强势运行，这将继续给带动行业盈利的上升。 行业策略：结合行业盈利的趋势与品种差异和资源扩张的预期两个潜在的业绩驱动因素，2008年行业的投资策略是：在关注行业长期景气的同时，重点选择具有低成本优势、资源扩张预期的公司。子行业的选择顺序为：黄金、锡、铜、铝、铅等。其中：央企整合、资源和产能扩张能力显著、具有的整合或并购优势的公司值得重点关注。维持中金黄金、山东黄金、云南铜业、锡业股份、驰宏锌锗、新疆众和以及给予湖南有色和紫金矿业"买入"的评级。 重点公司推荐 中金黄金600489)：中国黄金业的巨舰开始起航 根据公司的增发公告书，中国黄金集团公司的黄金主业整体上市已成定局。 本次非公开发行股票，实施时间跨度较长，注入资产规模很大。实质上是一个分步实施的宏伟战略。目的是打造一个世界级的黄金业巨头。 | ||
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