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最新行业研报：机构重点买入2大牛股日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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要点： 自我们11月20日发布2008年旅游行业投资策略报告以来，我们覆盖的四家旅游公司股票均有良好表现。结合最近一段时间以来行业和公司基本面的变化、对公司的跟踪调研和市场的反馈，我们对投资者关心的问题作进一步讨论。 黄金周的调整和带薪休假制度的推行有利于旅游行业发展，旅游行业处于"价量齐升"的黄金投资期，维持行业"推荐"评级。 黄山旅游高管激励方案已经通过，打开了未来成长空间。黄山至少10年内不会出现游客接待量饱和的问题，西大门的开发将扩大可游览面积1倍以上，未来游客增长和客均消费提高更趋乐观，10～11月的游客增长情况完全符合预期。维持"推荐"评级和37元的目标价。 中青旅旅行社主业向好，战略性投资业务景区和酒店业务成长空间广阔，策略性投资业务房地产和彩票业务短期盈利贡献将继续增长，维持"推荐"评级和33元的目标价。 首旅股份后续资产注入预期已经明确，只要二级市场投资者坚持"用手投票"，后续资产注入必然带来业绩的增厚，但是对业绩增厚效应的预期不可过于乐观。我们谨慎预期未来的资产注入有望实现30%以上的业绩增厚，上调目标价30%至55元，维持"审慎推荐"的投资评级。 峨眉山门票和索道业务提价预期强烈；股改承诺的管理层股权激励短期内难以推出，因此业绩释放不乐观，我们判断短期内折旧和期间费用吞噬利润的情况将会继续。建议长期投资者淡化公司的PE估值，而以股价/每股经营性现金流的比率来看待公司的估值水平，维持"审慎推荐"的评级和17元的目标价格。(中金公司) 水泥行业：景气依旧估值堪忧 增持4只股 水泥行业：景气依旧估值堪忧 增持4只股 虽然2007年水泥类上市公司业绩超常增长明确，我们也非常看好水泥行业未来集中度提高和大企定价权的长期发展趋势，但2008年业绩增速趋缓和市场的不确定性，我们维持行业和一线水泥股"中性"评级。由于二三线公司被整合的可能性极高，水泥资产价格上涨给股价提供了一定的安全边际，其中西北等地区域经济快速增长，保障了地区水泥价格继续上行，建议视西北板块为一个整体，"增持"祁连山、赛马实业、天山股份和青松建化。 新增需求拉动水泥消费增长 供求结构的不断变化是水泥行业景气不断提升的关键，目前我国的固定资产投资增速一直保持在25%的高水平。由于我国固定资产投资中基建、房地产等与水泥相关的项目占比很高，近几年我国固定资产投资增速与水泥产量增速基本保持在1.7：1的水平。也就是说，如果目前固定资产投资中的结构没有发生根本变化，且保持20%以上的增速，水泥实际需求量也将同步保持10%的增速。 另一方面，单位水泥消耗量降中有升。随着钢结构、新型沥青等新建材的出现，公路、房屋建造中水泥使用量不断下降，我国每亿元固定资产投资中水泥用量从2002年的1.72万吨下降20到2006年的1.12万吨，降幅为35%。但2007年开始，我国经济整体偏热，固定资产投资加速增长的同时，全国城市化进程快速推进，中西部东北等地区开发政策逐步落实，高架铁路公路水利电力等大型基建正式开工，水泥需求点增多，到2007年9月，单位亿元水泥消耗量又上升到1.26万吨的水平，同比增长12%。 虽然房地产属于政府调控范畴，但实际整体结构中高档一线城市地产总量下降，而中低档的经济适用房和二三线城市的城镇建设却不断加速，2007年开工和在建面积增速都达到22%。另外，政府为更大力度地平抑房价，着重从打击开发商囤积土地增加供应入手，前期想依靠土地增值和延缓开发增利的开发商被动加快开发进度，使实际开工面积和在建面积继续大幅增长。在目前的我国建设中，我国城镇化率不断提高是另外一个不能忽视的重要因素，2006年城镇化率达到43.9%，并以每年2%-4%的速度递增，新的城镇建设对水泥需求旺盛，将是下一个阶段水泥行业新增需求的一个主要来源。 增量减少有效改善供求结构 从新增量来看，2005、2006两年水泥固定资产投资增速连续负增长，按通常一年左右建设周期来算，2006、2007年新建量都是负增长，其中2006年降幅达到25%，因此2007年实际新增产能增长8%左右，低于需求增速。但持续两年的行业景气后，2007年水泥固定资产投资冲动又重新抬头，上半年同比增长54%，虽然其中有20%-30%的投资用于新添余热发电设备，但大企业上大型新线的势头非常猛，2008年下半年新增产能会更多释放。 投资热点开始转换 | ||
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