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中原证券推荐航运业三重点公司

日期：2007-12-18 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

中海发展

　　业绩增长迅速

　　中海发展的母公司中海集团是我国五大航运央企之一，在香港上市的中海集运经营其集装箱航运业务，而中海发展主营其油运和干散货运输业务。07年前三季度，公司营业收入和营业成本同比分别增长29.62％和13.52％；净利润为34.31亿元，上升了71.66％，公司预计07年净利润将同比增长50％以上。

　　公司前三季度营业收入增长主要是因为收购的42艘干散货船队今年年初已全部投入运营以及公司电煤包运合同运价提高了14％，其净利润大幅上升除了有收入增长因素外，还受益于良好的成本控制能力。锁定的运价及业务长单为内贸煤运业务提供了良好的经营稳定性，08年公司电煤包运运价还将有10％以上的升幅，业务量也将保持稳步上升，煤炭业务将保持良好发展态势。公司现分别和首钢、宝钢、武钢等国内钢铁巨头签订进口铁矿石包运合同。同时，公司还订购了多艘超大型矿砂船，以满足国内钢厂进口铁矿石的需求。在“国矿国运”政策扶持和国际干散货运输市场高度景气双重利好下，铁矿石业务将成为公司未来收入和利润的增长点。此外，随着2010年前单壳油轮的逐步拆解退出，市场的供需情况将得到一定的改变，在“国油国运”政策的支持下，公司的外贸油运业务也将有望逐步走出低谷。

　　中国远洋

　　静待干散货船队注入

　　中国远洋的母公司中远集团是国际航运业的龙头企业，其干散货运力世界排名第一。作为集团公司的上市旗舰和资本平台，中国远洋上市后迅速成为航运板块的龙头。目前公司经营业务涵盖集装箱航运、码头业务、集装箱租赁和物流业务，在注入干散货船队后，公司将打造出完整航运产业链。

　　07年前三季度，公司营业收入和营业成本分别为328.88亿元和285.09亿元，净利润为15.18亿元。前三季度集装箱运量同比增长11.5％，其中跨太平洋、亚欧及中国航线表现较好。集装箱运输市场继续呈现反弹趋势，公司单位收入保持上升势头，亚欧和中国航线单位收入水平上升明显。集装箱运输市场未来也将继续复苏，在运力稳定投放的基础上，公司集运业务也将呈现量价齐升态势。前三季度集装箱码头吞吐量增长20.7％，其中环渤海湾和珠江三角洲地区继续呈现快速增长势头。虽然第三季度公司集装箱码头吞吐量增速有所放缓，但鉴于公司投资码头所处优良地理位置以及未来公司将继续加大投资力度，集装箱码头吞吐量增速仍将维持在20％以上。公司的集装箱租赁业务跟随集装箱航运业务稳定发展，物流业务也保持以往良好的成长势头，总体呈现快速增长态势。

　　集团有可能继续向公司注入油运、造船修船等业务，公司将实现打造完整航运价值链的战略目标。

　　南京水运

　　资产置换带来运力大幅增长

　　南京水运原来主要以长江油运业务为主体，由于受中石化沿江输油管道的替代，长江油运业务量逐年萎缩。为了保证未来可持续性发展，公司拟置入集团海上油运业务，并把长江油运业务剥离给集团。公司通过定向增发和集团公司置换资产的方案已于2007年10月24日获得中国证监会发审委有条件通过。

　　资产置换后，公司油轮运力从38.8万载重吨增长到139.9万载重吨，增幅为260.57％。到2010年，运力将达到501.9万载重吨，整体规模有望进入国内油运企业前三名。公司原油运输业务受“国油国运”政策的扶持及实际客户需求因素的影响，业务量有所保障，在远东成品油运输市场上，公司具有规模优势和较高的市场品牌，运量也能保证。公司和中石化签订的原油运输协议中具有随市场运价波动的运价制定机制，一定程度上规避了市场波动的风险；而成品油运输市场波动幅度小于原油市场，公司又具有明显的经营优势，MR成品油运输业务能获得高于市场平均水平的收益；公司船舶的运营盈亏平衡点低于其他企业，在承受市场运价波动方面有很大的优势。由于船队规模扩张迅速，公司未来几年的资本开支将大幅增长，在完成置换后，公司的资产规模和业务收入将大幅上升，经营现金流和融资能力也会相应提高，可以满足船队扩张对资金的需求。

　　关于航运央企整合的问题，虽然公司表示没有任何具体的方案和计划，但仍指出整合将是未来一个大方向。

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