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国元证券：证通电子国内ATM加密键盘的龙头企业日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、自动识别技术产品和公共通讯终端产品等的研发、生产和销售。公司为深圳市高新技术企业，是深圳市人民政府认定的“深圳市民营领军骨干企业”之一。 全球金融电子化和电子银行的快速发展，为金融支付信息安全产品带来了广阔的市场空间。加密键盘是保障金融支付信息安全的重要解决方案之一，以加密键盘技术为核心而衍生出的一些产品，如ATM加密键盘、银行自助终端、电话E-POS等具有广阔的发展前景。 公司为国内ATM加密键盘的龙头企业，占据了国内市场36%的份额，与全球主要的ATM整机厂商都建立了业务联系；在国内银行自助服务终端领域，公司已取得前三强的市场地位；公司电话的E-POS市场占有率达50%以上。 公司是亚洲第一家拥有VISA认证产品的ATM加密键盘生产厂商，公司还成为亚洲第二家、全球第四家拥有PCI认证的ATM加密键盘生产厂商。目前，公司有五款ATM加密键盘获得PCI认证，获得PCI认证的产品数量在全球ATM加密键盘生产企业中排名第一。 公司募集资金将投入“金融支付信息安全产品产业化基地”和“全球营销网络建设”两个项目。其中，“金融支付信息安全产品产业化基地”是基于发行人核心技术和主营业务的扩产项目，包括加密键盘(年产ATM加密键盘、POS加密键盘和网络加密键盘各10万套)项目和自助服务终端项目(年产1万套)。“全球营销网络建设”项目是基于产能扩张和市场开拓的需要，拟在境内外增设若干销售服务机构。 公司面临的主要风险有：控股股东控制的风险和人民币升值的风险。 初步预计公司2007、2008、2009年的EPS分别为0.49元、0.68元和0.87元。参照国内与公司业务相近的企业估值，我们认为公司估值可取08年28－32倍PE，公司上市后股价的合理区间为19.04-21.8。建议询价区间为8.74-10.48元。 1．公司概况 公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、自动识别技术产品和公共通讯终端产品等的研发、生产和销售。公司为深圳市高新技术企业，是深圳市人民政府认定的“深圳市民营领军骨干企业”之一。 公司控股股东为曾胜强，实际控制人为曾胜强及其配偶许忠桂。控制人及其亲属合计持有了发行前公司86.73%的股份。 2．金融支付信息安全设备概述 2．1金融支付信息安全产品市场空间广阔 全球金融电子化和电子银行的快速发展，对现代金融安全和风险防范提出了新的挑战，为金融支付信息安全产品带来了广阔的市场空间。加密键盘是保障金融支付信息安全的重要解决方案之一，以加密键盘技术为核心而衍生出的一些产品，如ATM加密键盘、银行自助终端、电话E-POS等具有广阔的发展前景。 全球ATM机的迅速发展、EMV迁移、加密标准的不断提高和其他自助服务终端的发展使得ATM键盘的市场需求巨大。根据预测，未来5年内全球的ATM机市场对ATM加密键盘的年需求量约为54万台，再加上自助服务终端对ATM加密键盘的年需求量约为95万台。因此，ATM加密键盘全球每年的市场容量约为150万台。在我国，未来5年内ATM机市场对ATM加密键盘的年需求量约为4万台，再加上自助服务终端对ATM加密键盘的需求约6万台。因此，ATM加密键盘国内每年市场容量约为10万台。 目前在各个重要的消费服务领域如零售、旅游、电信、医护、博彩等，自助终端技术都在迅速发展。自主服务以其方便、快捷和24小时全天服务，越来越受到消费者的青睐。预计未来5年内我国自助服务终端的年需求量约为7万台，其中银行自助服务终端的年需求量约为4万台，其他自助服务终端的年需求量约为3万台。 电话E-POS的最终用户主要是采购和销售比较频繁的小型私人商户、批发个体户、银行VIP客户等。预计中国农业银行在每个省的投放量在10万台以上，按全国31个省计算，尚存在280万台缺口，如果在五年内布置完成，则每年的需求在56万台。再加上工商银行、建设银行、中国银行、邮储银行以及各家股份制银行和众多的城市商业银行也在陆续采购电话E-POS，则电话E-POS在国内的每年市场容量有望达到100万台以上。 信用卡付费电话产品主要针对国际市场公用电话机市场。由于在国外信用卡使用较为广泛，信用卡付费电话受到一定的欢迎，未来一段时间内在信用卡付费电话在海外仍然有较大的市场空间。 2．2金融支付信息安全行业存在较高的进入壁垒 资质壁垒：金融支付安全产品的生产和销售必须获得国家主管机关的批准和许可，产品应用在不同的领域需要相应的国际权威行业机构和国内金融机构的认证或许可，如VISA或PCI认证。而要取得这些认证或许可需要较高的技术能力和较长的时间，这是进入该行业的最大障碍。 | ||
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