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“药力”十足的医药股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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3、2008年存在业绩加速可能 公司2003年完成了民营化过程。一般来说民企比国企活力更强。2008年对民营的一些利好因素对公司也适用，即：(1)所得税率由33％下调至25％；(2)上市公司股权激励进程加快。 以上措施促使占行业主要地位的民营上市公司更有动力在明年释放业绩，因此相比今年，2008年业绩可能超出我们的预期。 4、整合豪森预期强烈 豪森是也是一个具有较强实力的抗肿瘤药生产企业(2005、2006年净利润分别约为1.7、2亿元)，不过与公司的产品并不直接竞争，二者的整合不会引起销售上的下降。2008年公司整合豪森的预期将更强烈，如果整合完成，将对当年业绩产生大幅提升。 5、给予"谨慎推荐"评级 从公司的产品增长来看，市场潜力仍然较大，尤其是医院实行"两品一规"后，公司的市场份额得到加强。我们预期公司现有业务能够保持30%的增长，净利润可能实现50%的增长，2007、2008年业绩分别为0.76、1.02元，目前股价对应的PE分别为57、43倍。另外，公司的新药、原料药业务和整合豪森都将能提供额外的业绩贡献，因此公司仍有一定的投资机会，给予"谨慎推荐"评级。 云南白药（000538）：一个极具渗透力的品牌 云南白药2006年的调整和2007年的蓄势是为了在2008年实现新的跨越，下一个增长高峰将出现在2008-2009年。公司正在培育的增长点有： 1、老产品深度开发和市场拓展 云南白药散剂、酊剂、胶囊和宫血宁胶囊等老产品从静态来看市场已饱和，但从动态来看仍有一定增长空间。首先是对老产品进行深度开发，不断挖掘新的适应症；其次是不断拓展新市场。云南白药的传统产品价格相对便宜，又都进入了医保目录，非常适合在农村推广。而国家对农村医疗的投入又增加了患者的购买力，这对云南白药无疑是个不容错过的历史机遇，公司正"招兵买马"奔赴农村市场。 2、透皮制剂酝酿新模式 云南白药的透皮制剂有创可贴和白药膏，主要在无锡基地生产。目前云南白药已收购无锡公司的全部股权，并已把母公司的生产批文转移过去。公司还要推出高档的水性白药膏和无药创可贴以供超市销售，提高产品的渗透力。 3、云南白药牙膏走族群化之路 公司遵循日用消费品的营销规律，拟加快不同规格产品的上市速度，走族群化之路，目前已开发出7个规格。公司新推出一款"金口健"牙膏，定位于普通牙膏，价格10多元。我们认为其策略和推出无药的创可贴同出一辙，就是测算云南白药品牌的宽度。。我们认为随着产品群日渐丰富，加上必要的消费者教育，云南白药系列牙膏有较好的销售前景。 4、急救包先做示范市场 急救包项目是云南白药新的利润增长点，目前已在部队、公安和110系统取得部分订单。公司是把这几块作为示范运作，真正盈利的部分在于未来的家庭和车用市场。 5、药妆进入管理层视野 公司目前正在研发药用面膜等新产品，云南白药对药妆业务的定位是中高端，争取做到中国第一的位置。 经过2006年的调整和2007年的蓄势，云南白药将构建一个效率更高、对市场反映更灵敏的营销体系；将组建新一轮增长所需的新产品梯队；将有一个留住人才、吸引人才的激励机制。我们预测云南白药2007年和2008年的EPS分别为0.63元和0.83元，维持"谨慎推荐"的评级。 关注资本市场对公司基本面的影响 医药行业上市公司的规模普遍不大，行业集中度远没有达到应有的水平。因此，利用资本市场平台进行并购重组是医药行业发展的必经之路，但并不是每个项目都会成功。在我们跟踪的重点公司中，天坛生物对疫苗行业、上海医药对医药流通行业、恒瑞医药对抗肿瘤药行业具有全局性的整合机会，我们比较看好，但应关注收购价格；马应龙对药品零售和肛肠医院的投资额将逐步加大、片仔癀对医药商业和普药销售的兴趣也较大、东阿阿胶放弃了对阿胶行业的整合转而进军驴肉加工领域，我们认为这几家公司均是在尝试相对陌生的业务，其结果存在一定的不确定性。 重点公司 天坛生物（600161）：中生集团旗下唯一的资产整合平台 1、中生集团拉开了整合的序幕 天坛生物是中国生物技术集团下属唯一的上市公司，目前北京生物制品研究所所持天坛生物的股权已划拨中生集团之下，天坛生物成为中生集团的子公司。天坛生物在2007年4月的收购报告书中披露，"未来12个月内，集团公司将在政策和市场环境允许的情况下，根据中生集团的战略部署，利用上市公司提供的资本运作平台，采用定向增发、收购资产及吸收合并等方式逐步整合集团系统内部业务、优化资源配置，以增强上市公司的核心竞争力，提升上市公司的投资价值。"天坛生物的股权划拨给中生集团拉开了整合的序幕。 | ||
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