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医药板块正在走向春天日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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提到医改，我们首先想到的是"看病难"、"看病贵"、"以药养医"、"药价虚高"等表象。政府有关部门也一直在努力解决，如不断加大投入、引入民营资本、连续降低药价、打击商业贿赂等，但相关问题却依然存在。如果我们看得更深更远一些，就会认识到医改已成为一个世界性难题，是一个牵扯到政治、经济、文化、伦理等众多方面的系统工程，绝不是局部的改革能凑效的。之所以如此,是因为医疗卫生服务不是一般的商品,而是极具特殊性的，正是这种特殊性决定了医改的必要性和复杂性。 3、医改将带来什么？ 一是医改有利于提升医药行业的长期价值。中国医药行业一直存在"多、小、散、乱、差"的问题，这阻挠了该行业健康成长为有国际竞争力的行业。究其原因，我们认为这种情况与中国的医疗卫生体制相适应：当医院均各自为政且在没有较强约束的环境里追求盈利时，医药企业的产品就被医疗机构当作了谋利的载体，各医院甚至医生选择产品的自由度都很大。在这种情况下，大型医药企业针对每个具体品种和具体终端，都必须花费大量的人力 物力进行公关，却无法利用其在价格、技术、质量和品牌上的优势，显得"规模不经济"。相反，大量中小企业却可以靠在局部市场"运作"一两个产品生存下去。而大多数国家的医改会有一个共同效果，就是出现了替患者监督医院和医生用药的机构，这些机构具有专业水准，对药品的评价主要依据"性价比"。在这种情况下，即便是营利性医院，药品选择余地也大为缩小。而且未来"金字塔形"医疗结构的底部用药将主要限制在基本药品目录里，这样会造成大量的局部市场用药被淘汰，市场集中度的提高将更加迅速。 预计随着新医改进程加快，医药市场整体容量将继续增长我国从1998年开始建立城镇职工基本医疗保险制度，2003年启动新型农村合作医疗制度试点，2005年开始城市医疗救助制度试点。2007年开始实行城镇居民基本医疗保险79个城市的试点，将于2010年实现全民医保。我国医疗保险覆盖的人数将有望从2006年底的5.63亿人增加到2010年的全国13亿人口。我们以医保支付每人50元的较低费用计算，随着全民医保的覆盖，医药行业将有望至少增加368亿元市场容量。 原料药"涨"声一片 进入到2007年，原料药次第涨价引致的利润大增成为一道风景。人们关心的是：这轮原料药涨价的机理是什么，高药价能维持多久？我们分析认为这波原料药涨价具有新的特征，除了由供求关系不平衡直接引发外，通胀是更为本质的原因。事实上进入2007年，全国物价上涨开始呈现新的特点，如部分品种上涨幅度较大，部分领域已向下游扩展等，我们认为原料药涨价就是宏观经济现状在医药行业的一个反映。 目前通货膨胀对医药行业的影响最明显的是对原料药价格的影响。由于化工原料、粮食、辅料、能源等的价格和工人工资普遍上涨,原料药价格借助一时的供求不平衡展开了一轮上涨。目前部分前期涨幅较大的品种开始调整，而涨幅较小的品种依然在频频提价。我们认为原料药价格回到低位的可能性不大，因为供求关系变化并不是这轮原料药涨价的主因，通货膨胀才是更本质的因素，而价格上涨传导至原料药只是通胀影响医药行业的开始。 受原料药价格上涨的影响,部分制剂产品的价格也出现上涨，其中血液制品、阿莫西林等药品的涨价影响较大。自2007年4月以来，中西药品及医疗保健用品价格指数就开始上涨，并且涨幅越来越大，和商品零售价格指数基本同步。 就通胀而言，其对医药行业的影响是双向的。一方面增加了药品的生产成本，压缩了医药企业的利润。另一方面，部分药品可以通过涨价把成本压力转移出去，有的甚至可因此获得更多利润。 医药行业：长期投资机会来临 目前医药行业总市值仅为5500亿，5500亿的市值支持13亿人的健康，显示了医药工业的脆弱；医药工业的总市值落后于中国远洋、中药工业的市值落后于茅台的市值和五粮液的市值，彰显了中国医药工业未来的巨大发展前景；近年政府的清理整顿对医药工业是好事，这将会催生一大批大型的医药企业；政府在逐步将医药工业纳入管控的范围内，这对拥有"品牌＋规模＋丰富品种"的企业极为有利。 | ||
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