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医药行业：面临长期投资机会日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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★★★★天药股份（600488）：皮质激素类原料药龙头 天药股份（600488）主要从事原料药的生产经营，其皮质激素类原料药年生产能力达到200吨以上，是亚洲最大的皮质激素类原料药科研、开发、生产和出口基地，国际市场份额位居全球第三，是美国辉瑞等大型跨国公司的合格供应商。 皂素价格上涨的最大受益者。近来受国家环保政策影响，全国一半左右的皂素提取厂停产导致皂素价格从12万/吨上涨到26万/吨，皂素的紧缺状况有可能延续到2010年。在成本推动下地塞米松等皮质激素的价格也有了50%左右的上涨，这种上涨趋势仍在延续。由于具备大量的低成本皂素库存，天药股份的皂素成本在07-08年将锁定在16万/吨的低水平。而在08年后，即使皂素价格继续上涨，天药的甾醇工艺(3029项目，也就是ADD工艺路线)作为备用引擎，将使得公司在成本上领先于国内的其它竞争者，成为在皂素价格上涨过程中的最大受益者。 技术革新降低成本。公司近期发布公告，拟以500万元人民币的价格受让大股东天津药业集团的子公司天津药业研究院研发的"3116"项目。"3116"项目在生物脱氢过程中，能有效提高投料浓度，使得单位产能提高40％-50％，单位产品生产过程中的能源消耗大幅度降低，公司产品的毛利率有望因此而提高50-70％。长江证券分析师认为，"3116项目"立足于在不影响菌株生长的前提下，将投料浓度提高40％－50%，极大的提高了酶促反应的转化效率，并由此使得单位产品生产过程中的能源消耗大幅度降低、原辅材料消耗降低、相关人力成本降低。在降低成本的同时，投料浓度提高也意味着单位产能的提高。 07年业绩出现拐点，08年业绩加速上升。07年1-9月公司收入、净利润分别减少13.2％、41.8%，随着产品价格的止跌回升，天相投顾分析师预计07年将成为公司经营业绩的拐点，公司产品总体的毛利率将从25％上升到40-50％，产销率将达到100％，期间费用率下降到15％左右；08和09年收入约为10亿元、13亿元，每股收益分别为0.49元、0.68元，建议强烈买入。 公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.14、0.39和0.48元，对应动态市盈率为86、31和25倍。当前共有4位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为2、1和1人，综合评级系数1.75。 风险提示：产品价格下降的风险；北方信托上市的不确定性；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。 | ||
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