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水泥行业：景气依旧估值堪忧增持4只股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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从上市公司层面来看，前期市场表现一直很好地一线水泥股海螺、华新、和冀东与国际同类大企业相比，我国的水泥龙头企业还有很大的发展前景。2006年瑞士Holcim销量相当于海螺水泥的3倍，但收入是海螺水泥的10倍，盈利是海螺水泥的9.5倍。其中有地区垄断、政府政策限制、环保要求等诸多不同因素导致，但水泥行业未来的发展趋势肯定如此，目前我国水泥行业还处在大整合的初期，在行业政策强制引导下，中国未来3-5家全国性的大企业还有很大的成长空间。 从一线水泥股的估值来看，2007年平均PE估值达到40倍、PB7倍、吨市值1000元，2008年平均PE约26倍、PB6倍、吨市值530元。如果2008年的高增长支撑了2007年的高估值，那2009、2010年以后还能够持续高增长来支持以后的高估值呢？ 从海螺所处的华东华南来看，地区经济增速放缓明显，水泥需求面临下降可能，同时2008年出口水泥回流增加地区消化负担。华北地区的冀东虽然地区需求潜力巨大，但目前环渤海、曹妃甸等项目还未正式启动，加上奥运期间停工压力，2008年华北地区价格上涨可能低于预期。华中地区的华新在量价增长上，2008年业绩有保障，但2009、2010年的成长方向不明朗。因此，海螺、冀东和华新的确都还有很大的成长潜力，但短期估值偏高，并在2008年的水泥价格和市场竞争上还存在不确定性。随着市场估值标准的下移，周期性公司的瑕疵会被市场逐渐发现并放大，我们需要耐心等待来获得更好的投资机会。 | ||
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