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电子元件：行业步入增长阶段推荐4只龙头股

日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　投资评级
　　我们对于2008年电子元器件板块的走势分析主要基于两方面的预测，分别是板块内上市公司自身的成长性和外部宏观市场的走势。
　　就前者来说，板块内上市公司可分为两类。一类为早已上市的公司，这部分公司基本是几个主要子行业的龙头，是板块中的主流。但由于此类公司具备相对的规模优势，业绩增长较为平缓，其成长性主要表现在公司有无新的资本支出项目、新的技术突破以及新的市场需求。另一类为新上市公司，虽然这部分次新股市值占比不大，但其均是细分子行业中的新兴龙头，正处于生命周期中的成长期，业绩表现往往超过行业整体水平。
　　据我们的统计，前一类公司有40%左右目前拥有在建的扩产项目或新产品生产线，后一类公司的募投资金则基本全部用于新项目的建设，而所有项目的达产期普遍集中于08和09年度，也就是说在这两个年度板块内多数上市公司的产能都有所提高，部分有望提高100%以上，其成长性也就不言而喻。
　　对于宏观市场来说，我们姑且也将其一分为二。其一是国内市场，其二为全球市场。
　　目前我国电子元器件行业增长速度基本保持在25%左右，且仍需要大量的进口以弥补旺盛的市场需求。而全球市场也在2007年底触低回升，08年的增速有望保持在7%左右，09年或有波动，但总体的趋势为正向增长。
　　因此结合上述分析，我们认为2008年电子元器件板块的走势应好于今年下半年，相对于大盘则会有不错的表现，给予行业"强于大市"的评级。
　　重点公司
　　产能扩张、技术升级与全球化
　　我们认为，未来几年国内电子元器件板块的投资机会将围绕产能扩张、技术升级和全球化这三个命题展开。首先，产能扩张与技术升级是国内企业应对全球化竞争的唯一手段。
　　其次，全球产业的转移同样意味着新的市场机遇和相应的技术转让。三者是相互依存的关系。
　　目前，我国虽然已成为全球最大的电子生产基地和消费市场之一，但国内电子信息产业仍处于初级发展阶段，相应企业无论在生产规模还是在技术上都难以在与国外领先企业的竞争中取得优势。而随着国家对电子信息产业的日益重视和扶持，以及国内企业的逐渐发展壮大，经济全球化引起的产业转移为国内企业的做强做大提供了不可多得的机遇。因此，在个股选择方面我们建议投资者在下一步的投资过程中着重关注在产能扩张和技术研发方面投入较大的公司以及上市后已调整到位的次新股。
　　重点公司估值与投资建议
　　在对板块内上市公司进行梳理后，我们建议投资者关注生益科技、长电科技、华微电子、广州国光、莱宝高科和实益达等未来成长性较好的公司。
　　生益科技600183)
　　供需格局依旧紧张。当前全球PCB行业的BB值一路走高，行业旺盛的需求与半导体的低迷形成强烈的反差。生益科技作为行业主要的供应商之一，对国内市场的垄断地位已基本确立。
　　产能扩张是成长动力。目前公司松山湖二期项目已经达产，苏州生益二期项目也将于年内达产，08公司产能扩张有望超过70%，是公司业绩增长的主要动力。
　　投资建议：我们预测公司08、09年业绩增速有望保持在35%左右，目前相对于07年的动态PE仅为26倍，增长空间仍大，建议"增持"。
　　长电科技600584)
　　资本支出不断加大。继下半年的扩产项目投资获批后，公司于不久前又追加了两个扩产项目的投资，且产能均有望在08年释放，届时公司产能扩张可达20%以上。近期公司扩产动作频频，说明对市场前景的预期仍然乐观。
　　管理层激励稳定军心。公司于11月下旬公布了新的管理层激励方案，激励条件设定为未来三年业绩分别增长30%、38%和20%，我们认为这样的增长完全可以达到，激励计划的推出更加稳定了投资者的信心。
　　投资建议：我们预测公司08、09年每股收益可达0.55和0.69元，复合增长率在30%左右，08年的目标估值范围在15-18元之间，同样维持"增持"评级，可逢低介入。
　　华微电子600360)
　　芯片业务确保公司盈利能力的提升。公司业务主要以封装为主，芯片业务仅占公司销售收入的10%左右，但目前公司已开始加大力度发展这部分业务。由于芯片业务的毛利率较之前者更高，因此随着芯片业务占比的提高，公司毛利率水平有望回升。
　　募投产能有望08年释放。公司募投项目为年产48万片的6英寸新型功率半导体器件生产线，建设期为1.5年，产能有望在08年释放，是公司新的盈利增长点之一。投资建议：我们预测公司未来两年业绩复合增长率有望保持在30%左右，目前相对于07年的动态PE同样为25倍，建议"增持"。
　　广州国光002045)
　　管理能力应获首肯。公司在管理上的能力已在托管国光电子时得到了肯定，不久前由直接取得了国光电子的控股权。作为一家电声行业的高端企业，管理能力的强弱关系着公司长远发展，对此我们抱有强烈的信心。
　　公开发行既能开源亦可节流。公司同样于11月份公布了公开增发的议案，拟募集资金投向《多信号源音响及配件技改项目》。我们认为公司此举既能扩大当前的产能，拓展新的利润来源，又能缓解当前的资金缺口，优化财务结构，是一笔精明的买卖。
　　投资建议：虽然公司07年中期由于订单变动和产品结构调整影响了业绩的实现，但三季度业绩已出现恢复性增长，我们依旧看好公司未来的发展潜力，08、09年复合增长率应在35%左右，维持"增持"评级。

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