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煤炭行业：整合是投资亮点推荐4只龙头股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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4.1.4政策性成本表 3：煤炭行业政策性资源成本 各项税费的征收无疑加重了煤炭生产企业的成本，从表面看对于煤炭生产企业经营状况是一个较为严峻的考验。我们理解是，单纯看这些事件，短期内对于煤炭生产企业而言，成本的增加，确实意味着盈利能力的下降。但如果我们从整个宏观的角度去理解，就会发现各项成本的增加是建立于煤炭资源不断集中，煤炭价格逐步市场化的基础上的。在上游和下游的博弈中，随着集中度的不断提升和市场化进程的推进，煤炭企业的定价权也将不断提升，最终形成煤炭市场寡头竞争的格局。 税费的增加可能会加大国家的分红比例，但是无法扭转整个产业链利润向上游转移的分配格局。 4.2 08年政策热点及影响 4.2.1市场化进程步伐加快 07年5月，中国(太原)煤炭交易中心建立，11月16日正式挂牌运营，交易中心的组建方希望，可以通过这个平台吸引大量国内外煤炭生产、消费企业和贸易商进入中心进行交易。而我们对于明年这一煤炭交易中心所发挥的作用存在较高的期待，其构建的煤炭市场化交易平台，将会有效缓解我国目前煤炭资源交易平台比较匮乏的局面，从而加快推进煤炭价格甚至是煤炭资源市场化的步伐，另外，我国煤炭消费占到一次能源消费的70%，而我国煤炭资源的储采比仅为47年，与世界原油储采比41年相近，远低于国际煤炭资源储采比147年的水平，更重要的是我国正处于工业化进程不断加快的阶段，面对不断高企原油价格，煤炭资源对于我国具有不可替代性和稀缺性，把煤炭对于我国的重要性类比于原油对于世界的重要性，我们认为并不过分，因此随着煤炭资源市场化进程加快，无论是煤炭资源和煤炭价格的高涨值得期待。 4.2.2立法提高行业准入门槛 新《煤炭法》修订征求意见稿第七稿目前正在集中审议，目前已经出台。新的《煤炭法》修订稿将会对我国煤炭产业政策、开办煤矿准入管理办法、特殊和稀缺煤种开发管理办法、煤炭资源回采率管理办法等做出明确的说明，从而提高煤炭开采市场准入门槛。 2006年11月，国家安监总局等12个部门印发了《关于进一步做好煤矿整顿关闭工作的意见》，提出了煤矿整顿关闭工作的目标和任务，同时规定"十一五"期间一律不得审批30万吨/年以下的煤矿项目，这也是近年来国家首次对煤炭行业提出如此之高的准入门槛。我们预计明年全国各地区会加大这一政策的执行力度。 4.2.3煤炭资源整合仍将是明年的投资亮点 资源并购将会成为明年的主要投资热点，我们坚持以前的观点，上市煤炭企业的投资价值取决于其持续不断的并购资源的能力，只有这样，企业才能不断地获得超额收益以及资源的溢价。 我们认为明年，煤炭企业的并购重组仍然具有较大空间。据了解，目前我国拥有各类煤矿2.8万多座，是世界各国煤矿数量之和的7倍以上，其中国有大型煤矿2000多座，而乡镇和个体小型煤矿则多达2.6万多处，因此淘汰小煤矿，加快大型煤炭生产企业之间的并购重组仍大有可为。对比下表数据，国有重点煤矿产量占比有所上升，但是乡镇煤矿的占比仍然较高，其比重远超"十一五"规划的27%的比重。 根据《煤炭工业发展"十一五"规划》，"十一五"期间，国家将稳定调入区生产规模，增加调出区开发规模，适度开发自给区资源，明确提出冀中、鲁西、河南大型煤炭基地，重点稳定生产规模；神东、蒙东(东北)、两淮、晋北、晋东、云贵、陕北、黄陇(华亭)、宁东基地，适度提高生产和供应能力；晋中基地要对优质炼焦煤资源实行保护性开发。 国家煤矿安全监察局2006年发出《关于加强煤矿安全生产工作规范煤炭资源整合若干意见》，要求山西、内蒙古、陕西的矿井规模不得低于30万吨/年，新疆、甘肃、青海、宁夏、北京、河北、东北及华东地区不得低于15万吨/年，西南和中南地区不低于9万吨/年。 因此我们认为煤炭企业战略性重组的重点区域是晋陕蒙宁、华东、东北、西南等地区，且上述地区在实现整合资源的同时得到产能的扩张。因此我们维持对于上述地区煤炭上市企业看好的同时，更加关注其中的超大型煤炭生产企业，细分煤种的龙头生产企业，以及地区性唯一代表企业，中国神华、西山煤电和恒源煤电。 5. 2008年煤炭行业投资策略及重点公司 08年，在煤炭行业持续景气的判断下，我们重点关注行业内的龙头企业。龙头企业除了占据资源优势，还可以享受到良好的外部环境给公司带来的盈利能力的提升和风险的有效规避。除此之外，地区性的优势企业，也有较强的投资价值。 | ||
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