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煤炭行业：整合是投资亮点推荐4只龙头股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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煤炭价格高位运行。一方面，来自于下游行业快速增长对煤炭旺盛需求的内部动力；另一方面，则来自于包括中国在内的世界范围内的资源价格上涨形成的外部推动力，资源的稀缺性和不可再生性使其价值被重新认识和界定。此外，我国煤炭价格的上涨还受到运输瓶颈和政策成本的影响而持续走高。在各煤种中，焦肥煤价格涨幅最高且稳定性最强。 交通运输决定供给。由于煤炭供需的地域性差异，交通运输的通畅是保证煤炭有效供应的决定性因素，而未来两年我国煤炭运力增量有限，因此掌握运力或具有地域优势的上市公司更具投资价值。 政策导向引领行业发展。07年，我国煤炭市场化程度不断深化，有利于煤炭资源价值的体现；促"进"抑"出"，体现了煤炭资源在我国的重要性；通过行业整合，"关小育大"，为大中型企业提供了发展机遇。我们认为，08年市场化进程将进一步加快，通过提高准入门槛，将有效控制产能释放、提高集中度，而煤炭行业的整合仍将是明年的投资亮点。 投资机会。在行业整合、"关小育大"的发展前景下，龙头企业的优势显而易见。这些公司据有雄厚的资金支持和方便的融资渠道，同时也将成为整合的主体，这样就对资产注入和资产收购的外延式增长增强了预期。整合将大大提升行业集中度，龙头企业将在议价中占得上风，是价格上涨的最大受益者。我们维持对煤炭行业的"增持"评级，同时重点关注中国神华、西山煤电、恒源煤电和安泰集团。 风险提示：应关注政策性成本上升向下游的传导能力；经济的发展趋势和电力、钢铁、化工、建材等行业的景气周期。 1.煤炭行业供、求齐增 1.1煤炭行业地位 煤炭是我国的主要能源，分别占一次能源生产和消费总量的76%和69%。经济的高速发展必将推动能源需求的增长。我国的能源格局具有"富煤、少油、贫气"的特点，这便决定了煤炭将会在未来相当长的一段时间里，作为能源的主体被开发和利用。 作为世界第一产煤大国，我国煤炭产量占世界的37%以上，目前已探明的资源储量在1万亿吨以上，居世界第三位。在已探明的资源储量中，晋陕蒙宁占67%，新甘青、云贵川渝占20%，其他地区仅占13%。与国外主要产煤国相比，我国的煤炭资源开采条件处于中下游水平，可供露天煤矿开采的资源较少，除晋陕蒙宁和新疆等地区的煤田开采条件较好外，其他煤田的开采条件均比较复杂。 中国不但是世界上最大的煤炭生产国，同时也是世界上最大的煤炭消费国。近几年来，在经济快速增长和高耗能产业快速发展的驱动下，煤炭行业处于快速增长期。 1.2今年我国煤炭供求基本保持平衡 1.2.1前3季度原煤产量增速8% 今年，煤炭行业从前三个季度的走势来看，各月产量除1、2月份外均保持了平稳的增速。在1月份，原煤产量18017万吨，同比增长15.19%；2月份，原煤产量12679万吨，同比下降5.51%。从三月份开始，煤炭各月产量逐步趋向平稳增长，自4月份以来，各月产量均突破2亿吨，而同比增速保持在6-8%之间。 从年初以来我国煤炭市场产销两旺、供求基本平衡。据国家统计局的统计，1-9月份我国原煤累计产量达到16.77亿吨，同比增长11%；另据安监总局的统计，1-9月份我国原煤产量达到17.12亿吨，同比增长8.1%。两部门的统计存在差距，但根据我们的分析，认为今年前3季度我国的原煤产量同比增长率应在8%左右。 1-9月份，国有重点煤矿原煤产量完成90655万吨，同比增加7452万吨，增长9%；国有地方煤矿原煤产量完成22867万吨，同比增加745万吨，增长3.4%；乡镇煤矿原煤产量完成57669万吨，同比增加4609万吨，增长8.7%。以上三大类煤矿产量合计17.12亿吨，国有重点煤矿的原煤产量占全国比重为53%。 值得关注的是，从我国原煤的产量构成来看，国有重点煤矿的产量比重已经显现出了一定程度的提升，各月产量比重均在50%以上，前三季度综合达到53%的水平。 与去年平均50%的水平相比，体现出了我国煤炭行业政策导向的有效性，行业集中度逐步提升。我们预计随着小煤矿的关停和行业整合，煤炭行业集中度将保持持续上升的态势，这样行业中的龙头企业地位将更趋明显。 1.2.2下游煤炭需求旺盛 | ||
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