| · 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文 | ||
[纺织服装]纺织服装：内需已渐成主角 买入3只龙头股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
消费升级带动内需市场。中国的消费基数和人口基数决定随着经济的持续增长，纺织服装消费必定进入一个较快的增长期，行业增长的驱动因素也将从出口拉动向国内消费转变。判断08、09年中国纺织服装鞋帽批发与零售额分别增长18%、20%，若仅考虑服装零售额，则增长更为乐观，08、09年将达到30%。 2008年行业仍景气运行。行业将获得出口与内需双轮驱动，在生产压力影响有限的判断下，08、09年行业销售收入和利润总额增长均为20%和25%。 行业评级中性，关注五类消费热点。虽然08年纺织服装出口会稳定增长，但我们更看好国内消费市场，从国内消费热点中寻找投资机会将更为安全，建议关注体育用品、女性服饰、婴儿消费品、商务服装和家纺产品、非自有品牌专业零售商产品五类消费热点。 风险提示。人民币加速升值、美国经济增长减缓短期内会对纺织服装出口产生影响。 2007年中国纺织服装运行再超预期 截止2007年8月，中国纺织服装规模以上企业实现销售收入15102亿元同比增长22%，利润总额517亿元同比增长37%，毛利率10.38%，净利率3.42%，与去年同期基本持平，行业运行指标继2006年之后再次超出市场预期。 众所周知2007年中国纺织服装运行环境承受重压，首先人民币对美元升值加速，全年将达到6%；其次占中国纺织服装出口额2/3的服装出口退税率由13%下调到11%；再者美国、欧盟仍对中国纺织服装有30%左右的配额限制。 另外，劳动要素价格上涨、部分生产环节环保压力加大等均为减利利器。 如果按照理论测算，上述不利因素无疑会使行业陷入亏损境地，但来自国际市场的比较优势有增无减，同时巨大的内需市场开始启动，使得行业运行再次超出预期。 中国纺织服装国际比较优势无人撼动 纺织服装出口量价齐升 为了实现全球纺织服装贸易自由化，《ATC协议》制定了特殊的过渡性安排：设限国分别在1995年、1998年、2002年和2005年对相当于1990年进口额的16%、17%、18%和49%的产品取消数量限制。自2005年1月1日起，所有纺织品服装贸易实现自由化，ATC协议自行中止。但2005年中国纺织服装出口欧美的井喷态势成为欧美从2006年开始再次施加配额限制的导火索。 尽管面临种种压力，但随着全球纺织服装贸易自由化进程段，中国纺织服装出口结束大起大落的局面，开始进入黄金阶段。2002年以来，扣除每年1-3月的春节因素影响，出口额增长率走势一直保持平稳，2007年1-9月中国纺织服装出口1267亿美元，同比增长19.91%。 除了纺织服装出口额继续保持高增长，中国服装出口价格自2002年以来也节节攀升，2007年1-9月扣除汇率因素服装出口价格增长4%。中国纺织服装出口正在逐步走出以量取胜的增长方式。 出口压力未能动摇国际比较优势 从2000年到2006年，全球纺织服装出额中只有中国、印度和土耳其份额上升，其中中国上升12.6个百分点，达到27.2%，印度和土耳其分别只上升0.3和0.8个百分点，达到3.7%。到2006年印度和土耳其纺织服装出口规模只占中国的13.6%。 在过去的六年中，中国纺织服装出口竞争力不断增强，能对中国够构成竞争的印度、土耳其增长势头并不明显，而更多的国家纺织服装出口竞争力连续下滑。 2007年虽然中国面临货币升值、通货膨胀等出口压力，但印度面临的压力并不比中国轻。截至2007年11月16日，2007年人民币对美元升值5.26%，对欧元贬值4.93%，而印度卢比对美元升值12.5%，对欧元升值1.58%。2007年11月人民币实际有效汇率较年初升值幅度为2.867%，而卢比实际有效汇率升值4.95%。2007年印度批发物价指数波动范围也达到6.69%-2.97%。预计2007年印度纺织服装出口额将下降10%左右，仅为约170亿美元，而中国将会同比增长20%左右，达到1700亿美元左右，两国差距进一步拉大。中国的国际比较优势并没因为出口压力而受到影响。 目前中国在国际纺织服装贸易中一支独秀的局面很难被撼动，一方面印度等其他国家纺织服装出口规模与中国相去甚远，中国具有相当的市场占有能力，另一方面其他国家也面临出口压力，中国国际比较优势有增无减，因此面对出口压力，中国纺织服装出口仍取得了量价齐升的理想局面。 出口欧美仍有较大提升空间 由于美国和欧盟长期对中国实行配额限制，2006年中国仅占美国纺织服装进口额的29.02%，占欧盟25国的比例也只有29.52%，而在无配额的日本市场，中国占日本纺织服装进口额的79.77%。 过去的十年，中国纺织服装出口欧美复合增长分别为17.0%和15.6%，远高于欧美7.08%和6.83%的纺织服装进口增长，随着2008年、2009年欧美配额再次取消，国际比较优势将帮助中国继续提高在欧美市场的份额。 预计2008年纺织服装出口额增长15% 美国是中国纺织服装第一大出口国，目前美国由于次级债引发的经济衰退趋势已逐渐确立，并开始在居民的消费行为中产生影响。2007年8月美国消费者信心指数开始下降，至2007年11月已降为87.3。中国纺织服装出口美国增幅从2007年7月份开始明显下降，印度出口美国也走势低迷。 我们判断美国经济放缓短期内对中国纺织服装出口有一定影响，使增幅下降，由2007年的20%降为10%左右，但增长趋势不会变，而长期看不利因素将变成有利因素。首先纺织品服装消费作为生活必需品对收入或收入增长率下降有较强的刚性；其次中国纺织服装产品物美价廉的特征更符合美国当前趋于节俭的消费趋势；最后中国国际比较优势决定中国最具化不利因素为有利因素的可能。 以日本市场为例，在经济增长停滞的11年中，日本从中国进口纺织服装增速明显超过GDP增长。2006年日本国内生产总值较1995年仅增长3%，但从中国进口纺织品服装金额增长100%，中国已占日本纺织服装进口额的79.77%。 可以看出，日本经济长期不景气没有影响其进口中国的纺织服装产品。 我们并不否认人民币加速升值和美国经济减速短期内会影响中国纺织服装出口的增长，同时出口基数不断扩大也是出口增速放缓原因之一，但考虑到2008年欧盟对中国配额将取消，中国对欧盟的出口增长将由2007年的20%提高到30%，加上中国强大的国际比较优势，2008年中国纺织服装出口额增长仍能达到15%。 消费升级带动内需市场 国内纺织服装消费开始升温 随着中国经济的持续增长，中国国内纺织服装消费开始升温，行业增长的驱动因素将由出口拉动向国内消费转变。 2006年中国城镇、农村居民人均衣着支出分别达到902元和168元，同比增长12.56%和13.08%，尤其是农村居民衣着支出增长自2005年开始首次超越GDP增长率。2006年中国限额以上服装鞋帽与针纺织品批发零售额达到6459亿元同比增长16.28%，2007年1-9月为5310亿元，同比增长16.51%。若仅看服装零售额数据，情况更为乐观。2006年中国服装类消费品零售额增长率为18.8%，高于社会消费品零售额增长率5.1个百分点，2007年10月服装类消费品零售额增长率上升为32.6%，高于社会消费品零售额增长率14.5个百分点。 在国内纺织服装零售额保持较快增长的同时，纺织品和服装的零售价格指数也结束了1997年以来的8年持续下跌，于2006年6月开始回升。我们认为零售价格回升是国内纺织服装消费升温最显著的特征。虽然2007年8月以来服装零售价格指数出现短暂下跌，但长期向上趋势并未改变。 从工业销售产值统计口径看，自2003年以来我国纺织服装内销占比持续上升，2006年达到73%，2007年1-8月继续上升为75.5%。 我国纤维产量虽然占全球30%，但2004年中国人均纤维消费量为仅为6.6公斤/年，是发达国家平均水平的25%，比全球平均水平低30%。可以预计庞大的人口在高速成长的经济环境下，将被激发出无限的需求潜能，中国国内市场将为中国纺织服装业发展提供一片崭新的天地。 体育用品——分享奥运盛宴 中国经济正处于上升期，中国体育用品市场仅占全球2%，其消费潜力远远没有释放出来，预计未来5年中国体育用品市场将保持20%的复合增长。 2006年中国运动鞋零售额占鞋类总零售额比例为15%，而美国市场2002年已达到37%，中国运动服装零售额占服装总零售额比例为7%，低于美国12%的比例，可见中国衣着消费结构中体育用品比例偏低。根据中信证券测算，2006年美国人均运动鞋消费量为1.25双/年，中国人均运动鞋消费量约为0.09双/年，中国人均消费量是美国的1/14。无论从消费结构相对比较，还是消费数量绝对比较考量，中国的消费水平都相当低，我们预计随着中国经济持续增长，中国体育用品消费将进入快速增长期。 相对于美国体育用品市场的高度集中，中国市场集中度也有较大提升空间。 2008年北京奥运会将是一场空前的体育盛会，中国体育用品需求增长可能超出预期，自有体育用品品牌企业(安踏体育和李宁)和代理国际体育用品品牌企业(百丽和中国动向)均能从中受益。 女性服饰——消费市场领军力量 从全国重点大型百货商场近几年的销售情况看，女性服装一直保持稳定的高增长。女性服饰的消费特点是在消费不温不火的形势下能够表现出相当的刚性，而在经济增长、消费升温的形势下又会释放出较大的增长弹性。目前中国的经济和消费形势已为女性服饰的高增长提供了必要条件。 与女性服饰相关的上市公司主营产品，如百丽的女鞋、宝姿的高档女装、瑞贝卡的女性假发和伟星股份的多彩人造水晶钻产品都会有较快的增长。 婴儿消费品——进入婴儿潮时代 2007年中国进入新中国第四次人口出生高峰期，与婴儿有关的消费品将迎来黄金时代。 中国婴儿纸尿裤的低渗透率和全球生产向国内转移的趋势，使中国婴儿纸尿裤的发展全球瞩目，婴儿纸尿裤已成为中国卫生用品增长的引擎。参比中国妇女卫生巾快速增长期的增长轨迹，我们保守预计未来5年国内婴儿纸尿裤年复合增长率将达到30%以上，出口复合增长率也将高于30%。以中日妇女用品比例为参照，未来中国婴儿纸尿裤至少有6倍增长空间。 江南高纤是国内婴儿纸尿裤无纺布纤维的最大生产商，将受益于中国婴儿潮时代的到来。 商务服装——受益城市化进程加快 2006年中国城市化率已接近50%，城市人口的增加带来对商务服装的需求。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||