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08年投资策略报告：一致买入5只龙头股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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11月末，金融机构本外币存贷差为12.01万亿元，较上月末有所增加；存贷比为69.79%，比上月末下降0.93个百分点。 1-11月人民币各项存款增加5.00万亿元，同比多增1834亿元。11月份，人民币各项存款增加7023亿元，同比多增1960亿元。居民户存款增加2628亿元，同比多增845亿元。 11月份存款回升较多，主要是由于股市持续调整，收益下降，资金回流银行避险。 2.通胀压力愈盛，人民币加速升值 2.1. CPI和PPI双双创新高，外贸顺差维持高位 通胀压力愈盛。12月11日，国家统计局公布11月份CPI，同比上涨6.9%，再创今年以来的新高(其中食品价格上涨18.2%，继续高涨)。而10日公布的11月份PPI同比上涨4.6%，也刷新了今年的纪录(1-11月累计同比上涨2.9%)，并创下了2005年9月份以来27个月的新高。 此外，11月份当月外贸顺差同比增长14.7%，达到262.8亿美元，比上月虽有小幅下降，但仍然处于高位。因而虽然11月的信贷增长有所下降，但是流动性过剩的局面没有任何缓解，M2增速依然保持在18.45%的高位水平。 由于CPI创出新高，加之央行从紧的货币政策基调，因而不排除年底再度加息的可能性。美联储进一步降息25BP至4.25%，一旦央行再次加息，中美利差很可能在升值以来首度转为负值，加速投机热钱流入，增加流动性过剩的压力。 2.2.人民币加速升值 最近连续三期一年期央票利率进一步上行至3.9933%，美国降息至4.25%，目前的美中利差已经由年初的245BP大幅降为26BP，促使热钱加速流入，人民币兑美元汇率加速升值。 此外,人民币对其他主要货币汇率也符合我们上月的预测，呈现加速升值的态势。 这样人民币对一篮子货币实际升值，有利于缓解输入型通货膨胀的压力。 3.法定存款准备金率再创新高，负面影响加大 继11月10日第九次上调存款准备金率后，央行于12月8日再次宣布上调存款准备金率1个百分点(实施时间为12月25日)。至此，央行2007年已经10次上调存款准备金率。目前存款准备金率已达14.5%，创20余年历史新高。 此次存款准备金率上调大约冻结3800亿流动性，并且进一步降低货币乘数。 经过测算，我们认为，本次上调存款准备金率对银行的负面影响为1.20%左右(对净利润的负面影响)。 如果央行明年继续使用法定存款准备金率工具调控流动性，边际负面影响会越来越大。15%的存款准备金率是一个重要的关键点，超过这一水平，银行经营所受制约空前增大。但从目前宏观调控货币紧缩的趋势看，存款准备金率突破15%已成必然，我们预计2008年银行法定存款准备金率最高有可能上调到18%左右。在此假设前提下，我们将2008年银行业净利润增速由原来预期的45%向下调减为43%。 4.央行、银监会规定，以户为单位认定第二套房 2007年12月11日晚，央行、银监会网站发布关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知。该通知规定，以户为单位作为第二套房的认定标准。 其中最值得关注的是通知规定，已利用贷款购买首套自住房并有贷款记录，如其人均住房面积达到当地平均水平以上，则不论其贷款是否还清，再次向商业银行申请购买第二套(含)以上住房贷款的，均按照第二套房贷政策执行。 对此，我们作以下简要点评。 (1)增加炒房者的成本，一定程度上抑制商品房中间环节流转投机。 (2)增加多次购房的贷款成本，实际上是对低收入购房者的一种相对优惠。 (3)对股市资金可能有些影响。一定程度上抑制了以按揭贷款之名，将银行资金输往股市的通道。 (4)对银行影响较小。对银行来说，一定程度上会减少个贷需求；但在2008年进行严格贷款额度管理的前提下，贷款需求并不成问题，而更多的取决于贷款供给。 (5)部分规定非市场化，而出于公平性考虑。对银行来说，曾经贷款并已还清的客户，信用度更高，应享受更多的优惠，而现在却相反。因此，我们认为以上部分规定内容是非市场化的，它只是非常时期之非常之举，时期成熟，必将修正。 (6)如今央行的从紧调控，综合运用了市场化与行政化手段，这对于"双防"会有显著成效。从长期看，有利于经济、金融的稳健成长。 5.上市银行2007年动态 上市银行2007年动态主要集中在：金融产品创新、综合经营、中间业务发展、机构网点扩张、非流通股上市、股权激励等方面。 | ||
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