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08年投资策略报告：一致买入5只龙头股日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1.1.2落后产能淘汰进一步减少供给 由于我国众多的小钢厂技术和管理水平落后，造成了行业出现效率低下，污染严重，耗能巨大，出口产品附加值低等问题，影响到了我国钢铁行业的健康发展，也不利于我国经济、社会的可持续发展，因此，从2006年起，国家出台一系列的控制钢铁总量、淘汰落后产能的政策。 2007年3月5日，十届人大政府工作报告提出到2010年前，全国淘汰落后炼铁能力1亿吨，炼钢能力5500万吨，其中今年淘汰落后炼铁能力3000万吨，炼钢能力3500万吨。随后，国务院、发改委、北京、山西等第一批10个主要钢铁生产省(区、市)签订《关停和淘汰落后钢铁生产能力的责任书》，这10个省(区、市)将在"十一五"期间关停和淘汰落后炼铁能力3986万吨、炼钢能力4167万吨，涉及企业344家；其中，今年要关停和淘汰落后炼铁能力2255万吨、落后炼钢能力2423万吨。目前，第二批淘汰落后炼钢产能约1000万吨的责任书即将签订。 国家发改委2007年9月11日公布了参加第一批关停和淘汰落后产能工作的河北、山西等十省(区、市)已累计关停和淘汰落后炼铁能力969万吨、炼钢能力873万吨，分别完成全年关停淘汰目标的43%和36%；而到7月时，全国共淘汰了落后炼铁产能约1200万吨，落后炼钢能力900万吨左右。 因此，我们根据全国情况保守预计今年可淘汰炼铁能力1500万吨，炼钢能力1100万吨，而要在2010年前完成政府淘汰落后产能的任务，则2008、2009年年均要淘汰炼铁能力4250万吨，炼钢能力2200万吨，以此推算，08年、09年的粗钢产量增量将只有2731、2662万吨。 作为耗能和污染的大户，钢铁行业必将是国家推行节能减排和环保控制的重点，因此，我们认为，今后两年行业淘汰落后产能的力度会继续加大，随着政府对淘汰落后产能的企业补贴措施的进一步落实，能耗标准的进一步限定，钢铁供给增速将明显放缓，同时有利于行业技术水平的提高，也将提升行业的发展和盈利能力。 1.2国内市场仍是需求主力 作为与经济周期紧密相关的行业，钢铁行业与国民经济发展、社会固定资产投资高度相关。近年来我国GDP、全社会的固定资产投资的快速增长带动了钢铁需求的持续旺盛，目前我国已成为全球最大的钢铁消费大国。2007年1-10月，我国粗钢表观消费量达36049万吨，同比增长12.42%。 我们在预测2008、2009年国内钢铁行业的需求时采用粗钢表观消费量增速对GDP和社会固定资产投资FAI的增速的消费弹性法，并取其平均值作为预测值，通过计算，预测07、08、09年粗钢的表观消费量分别为4.35、4.86、5.37亿吨，同比分别增长12.4%、11.8%和10.5%，增速虽然也有放缓，但仍高于同期供给增长。 下游行业需求持续旺盛。作为国民经济的基础性行业，建筑、机械、汽车、铁路、船舶、家电、石化、集装箱等下游行业对钢铁产品需求巨大，以上主要的八个下游行业共占钢铁需求量的87%左右。而根据相关分析预测，上述行业08年保守的发展速度将达15%，简单计算国内08年粗钢表观需求增长将超过12%，与我们通过GDP、社会固定资产投资的增速预测的粗钢表观消费基本吻合。 从以上对供给和需求的预测情况来看，虽然钢铁产量在进一步增加，但增速已放缓，且消费需求增速高于供给增加，因此奠定了08年行业供需关系改善的基础。 综合考虑我国粗钢产量及表观消费量后，预测07、08、09年需要国外市场消化的粗钢净出口量分别为5372、5157、4917万吨，而如果考虑到淘汰落后产能的情况，则需要净出口的粗钢只有4272、2957、2717万吨就可以使国内供需平衡，下面将通过出口分析寻求行业供需进一步改善的有力证据。 1.3出口压力无碍国内剩余产量消化 作为一个国际化的行业，钢铁行业的需求应该放在全球化的背景下进行分析。从2006年我国成为钢材净出口国之后，出口量快速增长，2007年1-10月，我国共出口钢材5376万吨，同比增长63.8%，进口钢材1419万吨，同比下降8.6%，净出口钢材3957万吨，同比增长127.3%，净出口钢坯593万吨；共折合粗钢净出口4803万吨，同比增长91.2%。 1.3.1出口退税政策效应渐现 同时我们也看到，由于国家节能减排以及对钢铁行业的调控政策，从2006年起国家连续7次颁布减少或取消钢材出口退税政策的效应正在逐步显现，从今年7月起钢材出口增速连续下降，10月份出口钢材424万吨，同比下降0.24%，是今年首次出现同比下降；保守预计07年全年粗钢净出口约5600万吨。 | ||
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