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大券商评级推荐重点公司日期：2007-12-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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中原证券 袁争光 广船国际是国内最大、世界第四大的灵便型液货船制造企业。今年前三季度公司手持订单289万载重吨，合同金额为260亿元，今后4年的产能基本排满。 公司是国内唯一具有生产先进半潜船和客滚船制造业绩的船厂，10月30日又与中远航运（600428）签订两艘5万吨半潜船生产合同。再度进入高技术船舶领域，是公司近年来自主创新、提升内部管理优异成绩的体现；与其他船厂合作造船既发挥了公司技术、管理等方面的优势，又解决了公司生产设施紧张的问题，有望成为现阶段产能有限状况下接单造船的新手段。 公司对船台、船坞的改造以及新上的300吨吊车，将提高生产能力，预计今年交船16条，明后两年的交船量分别为18条、20条。 公司目前的船台周期为85天左右，与日韩30天左右的船台周期相比，造船效率提升潜力较大。公司现有设施可满足未来年交船量为23-24条目标，对应船台周期为55天左右，产能有释放的潜力。公司近3-5年暂无新建船台船坞计划，但未来不排除以收购方式实现扩张。 成本方面，公司面临一定压力。钢材成本占船舶造价的15%左右，目前主要从重钢采购。由于供需关系的影响，预计08年造船用钢价格仍将上涨5-10%，钢铁价格对公司成本有一定的影响。公司的人力成本为400美元/月，约为韩国的1/10，且国内劳动力成本占船价的10%以下，而日韩约占25%-30%，成本优势明显。不过，近年来劳动力成本有所上升，对公司成本有一定影响，由于管理人员工资上涨，预计未来两年管理费用增长约15%。 公司现有的土地60万平方米，位于芳村区珠江西南岸边，成本价仅为4000万元人民币，若与中船集团旗下公司重组而搬迁，土地升值收益巨大。 此外，公司07年的所得税率为33%，申请高新技术企业已获批，明年税率有可能降为15%。 预计公司07年、08年每股收益为1.82元、2.52元。由于公司业绩增长比较确定以及中船集团可能的资产注入，我们维持对公司短期“买入”、长期“买入”的投资评级。 关键数字：该股最新收盘价为75.48元。目前共有16家机构对该股作出评级，其中10家“买入”，5家“增持”，1家“中性”。 中国人寿（601628）行业成长可期 价值重估在即 中投证券 许守德 作为我国最大的寿险公司，中国人寿将直接受益于行业成长。庞大的销售网络、加大宣传力度和加快品牌建设以及公司在二三线市场和交叉销售方面的独特优势支撑中国人寿未来承保业务迅猛增长。公司过去四年的保费增长率分别为32.4%、7.2%、14.5%和11.8%，预计未来5年内复合增长率可达到15%，未来20年内复合增长率为11.7%，市场份额大致在38-42%之间。给予“强烈推荐”的评级。 1990年至2006年，国内寿险业年复合增长率达到25.1%。在经济高速发展、居民收入大幅提高、人口老龄化特征显著和人口高峰即将来临等四个因素推动下，国内保险业大发展的基础没有改变。在政策面上，保险业“国十条”的颁布完成了对保险业的初步定位，虽然还不能达到国外的“大银行、大保险”的境界，但保险业还是进入了历史上政策最好的时期。通过各类保险指标的国际比较表明，我国保险行业蕴含巨大机会。预测未来5年内复合增长率可达15%，未来20年复合增长率12.3%。 庞大的销售网络是中国人寿相对于竞争对手的最大优势。截至2007年6月30日，公司拥有保险营销员逾65万人，团险销售人员逾1.2万人，以银行为主的中介销售网点逾9万个，客户经理人数超过2万人。公司营销员人数是平安寿险的3.2倍，是太保寿险的3.5倍，如此庞大的销售网络在市场上首屈一指。 未来中国人寿的保费增长不乏动力。动力之一是对二三线城市的开拓。从保费增速来看，上海、江苏等地区的增长开始出现乏力，传统落后的城市发展迅猛。2007年1-9月，上海和江苏的保费同比增长率分别为15.5%和15.1%，远远低于全国平均23.6%的水平。增速最高的前三甲分别是内蒙古、天津和西藏。二三线城市的城镇人均收入均已超过1000美元，按照“拐点”理论，这些地区的保险业面临历史性的发展机遇。而中国人寿在二三线城市市场上具有网点和品牌方面的先天优势，短期内其他机构很难与之抗衡。 动力之二则是交叉销售。中国人寿与财险子公司交叉销售，是中国人寿综合金融服务布局的起点。交叉销售作为渠道和客户资源整合的方式，必然会给中国人寿带来许多机会。首先，丰富产品链，提升服务品质，增强竞争力。其次，与财险子公司双手出击，中国人寿可有效巩固在学平险、航意险、建工意外险等领域的市场地位。第三，立体式、全方位的产品开发，使得公司的大单开拓能力显著提升。通过交叉销售的模式，中国人寿可参与涵盖寿险和财险的重大项目竞标。此外，还可为营销员增收，有效降低脱落率。 | ||
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