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最牛基金经理王亚伟放言：不买基金同行重仓股日期：2007-12-16 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2008年投资策略 王亚伟：那么对于08年的市场来说的话，对于它的运行格局的初步判断是需要消化估值的压力，那么涨跌都是有限的。结合对这个市场的判断，就实现上述的三个投资目标而言，08年是充满挑战的一年。那么首先是绝对收益方面，绝对收益在2007年不是一个问题，但是在2008年，可能就会是一个不小的问题了。 王亚伟：那么我们看一下即使在2007年这么一个大牛市里面，那么赔钱的投资者仍然不在少数，更别说08年了，可能会是一个振荡平衡时期，如果把握不好，基金可能就会赔钱。而且，明年面临的可能是通胀的环境，一方面在通胀的环境下，股市会受到冲击，投资的难度加大。另一方面，存款的利率会提高，我们刚才所说的要战胜银行存款的收益难度会大大增加。 王亚伟：在超越指数这个目标方面，基金整体的规模，就是说经过了2007年的大幅增加，占市场的比重已经大大提高了。所以，超越指数这一点比以前更加难了。而战胜同业这个目标，跟2007年一样，因为它是百分比的概念，你是行业的前1/2还是1/4，所以从这个意义上来讲，这个目标没有变得更难或者是更容易，是一样的。但是因为基金整体超越指数比以前更难了，所以你如果能够做到超越指数，就比以前更容易战胜同业了。 王亚伟：所以，综合来看，制定08年的投资目标，仍然应该把重点放在实现绝对收益和超越指数上。就是相对07年来讲，更加重视实现绝对收益这一点。 布局 王亚伟：下面看一下08年的投资策略。我觉得全局型的投资机会，在08年比较难出现，但是局部的投资机会仍然很多。那么通过把握局部性的投资机会，可能是明年获利的重要的来源。那么06、07年，市场上都是全局性的投资机会，那么这种全局性的投资机会来自股改的对价还有对整体市场的预期，那么08年股改的对价没有了，由于宏观调控和业务减少的因素，超预期的可能性不是很大。所以，决定了08年很难有全局性的投资机会。 王亚伟：那么从局部性的投资机会来看的话，那么由于要素价格调整，导致了利润再分配，比如说成品油和水价等等，还有行业的购并整合等等，还有上市公司的全局力和产能、环保等等，还有区域经济等局部性的投资机会，在08还是蛮多的，应该重点从这个角度寻找投资机会。 王亚伟：第二点，是把握阶段性的投资机会，刚才郭总也说到了，08年市场可能是一个整理。所以，趋势性的投资机会，我觉得出现的可能性也不是很大。机会主要是跌出来的机会，那么风险主要是涨出来的风险。出现重大的趋势与变化的可能性不是很大，所以，通过把握阶段性的投资机会，积少成多，也可以获得一定的投资收益。 王亚伟：第三点，就是需要分散投资。2007年有很多新的基金投资者，他是对于火热的投资热潮妥裹挟着盲目入市的，所以他们到08年可能会退出这个市场。现在我还不知道，到明年底市场上的200亿的基金还可以剩下多少。但是为了应对可能出现的行业性的投资压力，那么在投资上应该降低集中度，尽可能分散投资。 王亚伟：第四点就是要强调选股的重要性。因为我觉得从08年来看的话，采取这种自上而下的宏观的分析来推导出投资机会，这种难度非常大，有效性是大大降低的。因为美国经济明年是否会衰退，衰退的概率有多大？宏观调控的力度如何？会不会加强？或者是什么时候又会转向，那么通货膨胀会是良性的还是恶性的？那么人民币的升值能不能加速？包括油价会不会继续上涨，中东会不会继续打仗，全球的气候会不会继续变暖，这个东西分析不清楚。所以，从不确定的前提，去推导出一个明确的投资决策，我觉得难度是非常大的。 王亚伟：所以，现在大家打开电视，翻开报纸，或者是一上网一看的话，满眼都是负面的消息。因为俗话说，好事不出门，坏事传千里，现在资讯越来越发展，导致了坏消息满天飞。大家看到这些消息，所以现在抑郁症的患者也越来越多。但是我觉得，如果你生性悲观的话，你永远有担心不完的事情。但是，做投资的人，他应该说是生性是乐观的，他会相信经济会继续保持增长。尤其是对于中国来讲，如果我们可以跳出宏观分析的框架，如果能够站在一个更宏观的角度去分析问题。比如说中国经济明年仍然能够保持一个高速的增长，那么政府在宏观调控的水平我相信会越来越高，那么证券市场也会越来越规范，那么中国人民也仍然会像以往一样辛勤地工作。 选股 王亚伟：如果从这个角度来看的话，明年也没有什么可担忧的。那么，我觉得自下而上的分析，既然市场有很多的机会，仍然会出现大批的牛股，带给投资者远远超越指数的正的回报，那么我们投资的重点，就应该放在自下而上的选股上面。 王亚伟：那么选股的话，从选股的思路上来讲的话，主要有几个方面。我在去年的投资报告会上也分析了这个选择牛股的几个思路。那么从目前来看，基本上还在实用。 王亚伟：第一点是发觉新的投资机会。因为2008年大家都在找牛股，那么牛股在什么地方呢？现在也没有一个明确的结论，但是唯一可以肯定的就是说，它们不会在目前的中国研究机构正在热推的明年10大金股名单，肯定不是这些东西。那么我觉得，无论如何独立的思考对于成功的选股是很重要的。我们在寻找牛股，其实牛股也在寻找我们。那么我们多思考、多研究、多调研，把视野放得更开阔一点，与牛股结缘的机会就更多一点。 王亚伟：第二就是选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性过高的股票过高的溢价。因为企业的价值是是由产生的自由现金流决定的，与流动性好没有关系。选孤好比找对象一样，日后容易离婚这一点，并不是你选择结婚对象好的理念，而且流动性好很多的情况下只是假相。对于单个的机构来讲，他选择流动性好的股票，这支股票的流动性对于他是足够的。如果大家都这么想，是非理性的，由于很多的股票流动性好，被这个机构持有了，反而出现了上市的流动性。那么今年由于整个的基金的情况不是非常好，从实际的效果来看，并不是很理想。只要把基本做扎实了，你根本不用考虑股票的流动性的问题。 王亚伟：第三点，要从高增长的行业和资产重组的方面寻找牛股，这方面没有什么具体可讲的，因为一向都是这样的。 王亚伟：第四方面就是要寻找隐蔽资产的公司。因为我们处在一个资产升值的大的背景下面，所以隐蔽资产的公司，它可以提供你一个很好的向导。但是08年相对于06、07年来说，这方面机会少了很多，因为被挖掘得已经比较充分了。那么综合来看，土地的价值仍然是线索，企业拥有用户的价值、商标的价值、股权的价值等等，从这些角度寻找，是不是还有一些公司的资产没有被市场充分地挖掘。 王亚伟：第五点，成长是永远的主题，那么明年的选股仍然要强调高成长性。抛开行业的差异，高成长仍然是牛股份我国共同的特征。在08年由于估值面临着向下回归的压力，所以成长性尤其重要。如果一个公司，成长性实现预期，会导致他的预期向下修正，那么估值也会大幅下降，这会导致股价大幅下跌。所以，在08年，选股的核心思想，是要坚定高成长。 总结 王亚伟：那么对于市场的点位或者是具体的哪些股票，这里我不想过多地做出预测，因为在我看来，在预测股市这件事情上面，人类的能力是极其有限的。人们总是子解释已经发生的现象方面头头是道，就是所谓的事后诸葛亮大有人在。但是，从另一方面来讲，其实你预测是否精确，对于这个投资结果它的作用其实并不是很大，不像大家想象得那么大。 王亚伟：在去年大家普遍预测2007年的收益率在30%左右，但是实际上结果是大大超出了预期。那么大家虽然预测错了，但是也并不妨碍今年很多基金都获得了100%以上的收益率。那么张总早上好像是预测明年是30%到50%，反正大家也不要太当真了。 王亚伟：我觉得投资像扑点球一样，事先你根本没有办法预测你应该扑向哪边。没经验的守门员只能靠赌，这次扑左边，下次扑右边，或许有蒙对的一次。但是市场不会给你机会，如果你连续撞上几次，可能就被淘汰出局了。有经验的守门员会事先做一些功课，他会了解不同的对手罚点球的时候有什么特点，有什么偏好，他会在对手跑动的过程中全神贯注地观察，他出脚的一瞬间，他根据自己的经验做出比较靠谱的判断。所以这样的几率会大大增加，所以明年是涨是跌不能准确地判断。但是，我们华夏基金会继续努力，尽可能做好各种准备，在机会来临的时候，能够尽可能地做出及时、有效地扑救，谢谢大家！ | ||
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