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运输业：航空公司最值得期待

日期：2007-12-15 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

航空：强劲的需求增长，遭遇供给瓶颈
　　明年是奥运年，交通运输业也是直接受益的行业之一。分析机构认为，可以重点关注交通运输板块中的铁路、航运以及航空行业相关上市公司。其中，航空公司受益最为明显。此外，交通运输板块中也集中了比较多的央企，明年是央企整合上市之年，不少大型运输行业上市公司存在重组和注资机会。
　　民航：市场需求增长15%
　　中金公司研究报告认为，在2008奥运年背景下，航空业经营环境和运营效率将继续改善，预计明年国内民航业需求的增长速度仍将保持在15-17%的高水平，而国内主要航空公司的客座率和平均票价水平也仍有继续提升的潜力。
　　数据显示，今年以来民航需求的增长延续了去以来加速增长的趋势：1-10月份旅客周转量同比增长了17.2%，航空业客座率水平同比提升了1.8个百分点。此外，根据目前各航空公司公布的机队引进计划来看，2008-2009年国内航空公司运力增长将达到9-11%的水平，航空公司客座率也预计会进一步提升。随着供需关系以及旅客行为的变化(越来越多的旅客开始选乘头等舱和商务舱)，未来行业的收益率水平也将稳步提升。事实上，今年年初以来，国内三大航的客运收益率均有着2%-5%的提高。
　　研究报告还显示，虽然国际原油价格近期已经接近100美元/桶的历史高位，但同时人民币升值步伐加快，根据中金宏观组预测，2008年全年人民币如果升值10%，就将大大抵消国际油价上涨对国内航油价格上调的压力。由于现有国内成品油定价机制导致了国内航油价格的变化有所滞后，而100美元以上高油价持续的可能性非常有限(预计2008年国际平均油价将在80-95美元区间)，因此航油价格上涨对航空公司的影响可能并非想象中的那么糟。
　　由于目前市场的运力紧张，即使国内成品油价格再度上调1-2次，在较高的客座率水平的支持下，航空公司完全有能力通过提高燃油附加费将大部分成本压力传递给终端旅客。此外，未来航空业的重组整合将是行业关注的热点，而基地位于上海的航空公司(东方航空、上海航空)由于其独特的地理位置，将会是行业下一轮行业整合的受益者。
　　受益于民航运量高速增长，国内大部分大型机场产能利用已经达到饱和，随着国内大型机场纷纷扩建，加上随之而来的奥运会，预计以前发展受到抑制的大型机场在明年将迎来高速增长的拐点。同时，非航空业务目前也已成为国内大型机场利润主要增长点。
　　航运：从行业景气中复苏
　　长江证券分析报告认为，从整体情况看，在充分考虑了老旧船舶的拆解后，预计明年航运业干散货船舶运力增速大约在4.4%左右，而干散货航运市场需求增长大致也在同一水平。如果考虑到压港和运距变长等因素，明年航运业有效供给可能仍将略微偏紧，因此预计行业将保持较高景气度，但不排除市场存在波动的风险。基于上述判断，长江证券认为，国内最能从行业景气中受益的干散货运输龙头企业中国远洋值得关注。
　　此外，明年的油运业可能出现分化，从短期趋势看，成品油运输市场的供需形势改善幅度更大，2008年的成品油运输市场有望提前出现好转。从长期趋势来看，随着全球炼厂新增产能主要集中于亚洲和中东，成品油全球运输格局将发生巨大变化，这对亚洲，尤其是中国的航运运输公司也将是利好。
　　铁路：大规模整合前夜
　　长期以来国内铁路建设投资匮乏，导致铁路运能严重不足，铁路作为最经济的运输方式却成为我国交通运输中的短板，因此从2005年起国内铁路建设投资快速增加。预计这一市场每年总体投资规模在2000亿元以上，2005-2010年铁路行业复合增长率将达到37%以上；其中，国内众多城市地铁的新建，将保证城市轨道建设市场每年投资规模在500亿元以上，增速在31%以上。
　　长江证券分析师还认为，现有铁路管理体制也亟须变革，而相关的铁路行业上市公司将从中获益。目前国际上发达国家，多数采用市场化的"网运分离"模式。长江证券认为，中国铁路改革的可行模式是将现有铁路局经过大规模的重组后成为网运合一、客货合一的大区域公司，而专业铁路运输公司成为网运分离的运输公司，在保障主干线一体的情况下，部分支线成立小型的铁路公司。在中国铁路的大变革中，现有铁路上市公司(例如大秦铁路)必将成为改革的主要受益者。
　　注：ASK---可用座位公里数，用来衡量航空公司客运承载能力。
　　RPK---运输客运周转量，指实际旅客运输周转量。(记者　刘畅)

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