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三星闪耀！本周三只新股定位分析

日期：2007-12-14 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

天信投资研究所

　　本周只有三只新股中海集运、海隆软件、方正电机上市，在市场相对比较低迷的背景下，应该说，这三只新股整体表现还是可以的。中小板上市两新股首日涨幅再次上升，达到200％左右；相对而言，大盘新股首日表现相对较为低调，首日涨幅在70％之下。

　　大盘本周受宏观调控进一步趋紧影响，市场出现了较大的震荡，特别是中国太保、金风科技等三只基本面较特别的新股的发行，一度令市场短线资金吃紧。确实，近期新股的发行对市场短线构成的压力是不容质疑的！

　　但我们也注意到，在大盘的弱势的情况下，部分资金转向新股的炒作。这三只个股：中海集运、海隆软件、方正电机都在第一天上市，出现了集体的短线炒作，但从上市后的成交回报来看，机构似乎参与热情不高，很少露面。

　　从它们的定位看，除了中海集运在市场的预测范围内，海隆软件、方正电机定位都在市场预期之上。从它们本周的走势看，中海集运、海隆软件、方正电机短线逐步提升。但就它们下周的走势看，机会却可能恰好相反。短线我们相对看好中海集运调整后的机会。海隆软件、方正电机定位偏高短线参与风险较大，不建议参与。

　　虽然近期新股走势较为活跃，但“牛市炒新”风险仍然不小。周五大盘反弹之时，中海集运、海隆软件、方正电机这三只新股都逆市调整，这提示新股炒作的短线风险较大，不一定适合所有的投资者参与。从它们的换手率来看，都较高。尤其是海隆软件、方正电机换手率惊人，投机资金进出频繁，这都给市场埋下了调整的隐患，不可忽视而掉以轻心。

　　总的说来，本周新股的上市仍然较为集中，中海集运、海隆软件、方正电机均在周三上市。短线来看方正电机走势最强，但股价不低，参与须注意谨慎，不可期望过高。

　　下面简单的分析一下这三只新股的基本面亮点，我们的分析是建立在目前的大盘位置和公司行业地位所做的分析。它们的价格由于资金的短线冲击，会脱离我们分析的合理价格区间，但这种盲目的炒作可能会招来较大的风险，仅供理性的投资者参考。

　　中海集运（601866）

　　公司主要经营国际和内贸集装箱运输业务，是全球主要的集装箱运输公司，运力规模在全球班轮公司中排名第六，在中国班轮公司中位列第一。同时，公司还占据着中国内贸班轮运输市场50%以上的市场份额。

　　公司募股资金计120亿元，其中88亿用于建造16艘4000TEU以上的集装箱船，20亿用于收购中海集团集运业务相关资产，12亿用于补充流动资金和偿还银行借款。

　　按发行后116.83亿的总股本计算，我们预计公司07-09年全面摊薄的EPS分别为0.272元、0.384元和0.583元。采用分部加总法对公司进行估值：按照08年25倍PE、09年20倍PE计算，公司现有集运业务对应的每股价值为9.6元－11元；参考国内可比码头公司的盈利能力和估值水平，我们推测公司拟收购资产对应的每股价值在0.90元。将这两部分加总后，我们认为公司股票上市后的合理价位在10.5－12元之间。需要注意的是，由于近期其H股遭到大户的减持，对其A股股价形成了一定的压力。

　　海隆软件（002195）

　　海隆软件主要从事对日软件外包，过去3年对日外包占收入比例一直在95％以上。公司软件外包领域主要在证券、银行、保险金融领域，嵌入式软件开发，移动电话服务等多个领域。我们预期公司未来三年净利复合增长速度32%，07-09年EPS预期分别为0.467、0.631和0.817元。目前国内市场上，主流软件公司07、08PE分别为41.5倍和32.5倍；两家软件外包公司的PE水平基本与软件行业平均水平一致。以此分析，海隆软件的二级市场合理价值应该在22－25元之间。

　　方正电机（002196）

　　公司主要从事缝纫机械行业和汽车配件行业的微特电机的研发、生产和销售。在家用缝纫电机国内市场占有率为45%，市场排名第一；工业用缝纫电机国内市场占有率为8%，名列行业前茅；公司是国内首个将伺服电机应用于高速平缝机的企业，填补了当时的国内技术空白；电脑高速自动平缝机国内市场占有率15%，销售排名前列。

　　公司在缝纫机械行业的市场地位已经确定，是该细分行业的龙头。目前公司正在积极进入汽车配件行业，并且已经获得延峰江森的合格供应商资格，手持延峰江森654.86万台８款型号汽车座椅电机的意向订单。

　　随着募集资金的到位，公司的产能瓶颈将逐步缓和，并且公司会在主轴直驱电脑高速自动平缝机市场获得新的利润来源。我们预计公司07-09年的每股收益为0.418、0.575和0.777元，按照06年30倍的市盈率，以及06年0.265元的EPS，我们认为公司上市后的合理价格，按照08年35－40倍的市盈率，其价格区间应在18－21元。

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