| · 您的位置：财富998网 >> 新股资讯 >> 文章正文 | ||
天相投顾：金风科技产业风头强劲公司成长迅猛日期：2007-12-14 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
5.2拟投项目对公司业绩影响分析 公司此次募集资金的三个项目建设中，其中产品研发支出扣除形成资产后部分计入当期期间费用，07年预计投入不到1.6亿元，从近期看对公司盈利影响不大，长远看将有助于公司未来大容量机型的研制与投放市场，最终体现在风机产品市场份额与销售收入带来的盈利能力改善方面；其中风电场开发建设项目是由全资子公司北京天润负责实施，在会计处理上，金风科技将风力发电机组销售给项目公司，在合并报表时销售风力发电机组的收入和利润将相互抵消，只有待出售项目公司股权时才能实现利润，会导致利润实现的递延，不会影响公司的持续盈利能力。 从未来三年来看，此次公司募集资金项目的投向对于公司未来业绩影响主要体现在三个基地风电机组的产能建设方面。根据公司建设规划，各生产基地的1.5MW风机的投资规模、产能规模及公司预计营收影响参见图表31。其中北京、乌鲁木齐生产基地均已在07年7、8月份完成设备安装并已试产，包头基地预计08年中期试产。 6.盈利预测与估值分析 6.1盈利预测 盈利预测假设前提条件： 1、600KW机型从07年开始已不生产销售、750kW机型在公司兆瓦级机型量产后产能利用率逐步由目前的90%下降至09年的60%； 2、1.5MW机型在此次募集资金产能扩充顺利，募集开发的2.5MW机型09年可小批量生产60台； 3、风机价格在其他竞争对手加入后逐年小幅下降，750KW机型的毛利率随着价格与产能利用率的下降逐年小幅递减，兆瓦级机型随生产规模的扩大基本维持稳定； 4、公司享受风电增值税减半优惠政策不变，所得税率免税优惠截至08年3月31日结束，09年起所得税率按15%计征； 5、公司总股本按此次发行后的50,000万股计算。 预计公司2007-2009年分别实现销售收入32.47亿元、52.35亿元、82.40亿元，分别同比增长112.20％、61.23％、57.38％；实现营业利润59,661万元、91,943万元和127,734万元，分别同比增长88.10%、54.11%和38.93%；归属于母公司净利润分别为60,011万元、82,133万元、108,858万元，按照发行后总股本50,000万股全面摊薄计算，07~09年每股收益分别为1.20元、1.64元、2.18元。 6.2估值分析 鉴于目前国内上市公司中虽有十余家涉及风电业务，但均是处于前期投入阶段，风电业务预计二年内尚构不成这些公司的主营收入与利润来源，金风科技作为国内纯风电业务的龙头公司，选取目前国内相关上市公司的估值可比性不强，因此我们选取国际纯风电业务的上市公司VESTAS、GAMESA、SUZLON、NORDEX及REPOWER上作为金风科技估值的主要参照对象，同时选取目前国内上市公司中风电业务即将于08年释放的湘电股份（600416）、华仪电气（600290）作为辅助估值对比。 我们认为，从公司业务规模、发展速度及经营模式来看，金风科技与SUZLON、NORDEX最具可比性，结合金风科技未来几年的仍具高成长性且国内A股整体估值水平较国际高，同时考虑国内两家风电类公司的估值情况，我们认为金风科技08年合理的市盈率区间为40～45倍，对应的合理股价区间为65.60～73.80元。 公司在中小企业板上市，根据主营业务构成，公司归属于机械行业下属电气设备子行业。公司作为国内风电龙头企业，通过此次募集资金扩充兆瓦级产品的产能、加快大容量机型的开发、储备与生产步伐、拓展风电场开发建设新的盈利模式，我们保守预计公司未来3年净利润复合增长率将高达40%左右，考虑到风电属于国家大力扶持发展的可再生能源产业，我们看好公司长期的持续发展能力。 根据天相投资分析系统统计数据，截至2007年12月11日，全部中小企业版上市公司剔除亏损、微利后滚动PE分别为58.23倍、57.51倍，电气设备行业公司剔除亏损、微利后滚动PE分别为61.02倍、58.58倍，我们谨慎起见，给予金风科技2007年PE55-60倍估值，合理股价为66.0－72.0元。 按此次公司计划募集资金18.796亿元、发行股本5000万股测算，预计发行价约37.6元，参照国内中小企业板中07年下半年首发上市公司、近两个月上市公司的首日股价涨幅统计值来看，在投资者认可与追捧风电公司的形势下，我们预计金风科技首日上市股价涨幅将达145%～165%，对应股价为92.12～99.64元。 7.风险揭示 1)其他风电企业崛起带来的市场竞争风险 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||