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电子行业：2008年度投资策略推荐6只龙头股日期：2007-12-14 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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全球行业景气上升，在消费升级背景下寻找细分行业投资机会 电子元器件各细分子行业的产品用途一般都很广泛，各细分行业的景气关联度比较高。北美PCB订单出货比大于1则显示行业景气走好，3月该值从2月份的0.96上升到1，此后连续数月都保持在1以上，8月份已经攀升到1.08，显示行业景气正在逐渐走强。与此同时，全球半导体代工厂的产能利用率、硅片出货量也从1季度的底部开始攀升，到2季度已经上升到近三年来的平均值以上。而全球向位于北美的半导体设备厂商的订单与这些设备厂商的出货量相比，也已经降低到近两次半导体周期的低点附近，预示着半导体行业的投资力度减弱，未来供给增长减缓，有利于行业景气的进一步回升。 在全球产业转移趋势下，中国电子元器件行业越来越国际化，与国际行业景气上升相一致，国内各细分子行业产销和利润同比增幅不同程度的出现了"拐点"。PCB制造，电子元件和组件，光电显示器件及其他等三个子行业都出现了产销同步从低谷开始增长的势头。在消费升级背景下，我们认为最具投资价值的是PCB制造子行业和液晶面板子行业(属于光电显示器件行业)。 TFT-LCD行业：行业基本面深刻变革 TFT-LCD产业已形成了一个庞大的产业规模,成长为显示领域的主流产业。据DisplaySearch数据，2006年全球TFT-LCD行业上中下游产业规模合计达到3000亿美元。涉及的A股上市公司有京东方,广电电子，深天马A和莱宝高科。 液晶面板价格大幅上涨，多重动力驱动消费与一季度的低点相比，液晶面板价格已大幅上涨近30%，京东方和广电电子三季报披露，旗下的五代线工厂经营状况都大幅度改善。进入四季度传统淡季，价格仍未回调。液晶面板价格为什么会大幅波动？这是短期投资机会，还是意味着必须重新审视液晶行业投资价值？ 首先从需求面分析。TFT-LCD行业需求增长驱动力来自于收入增加的内生性增长，TFT-LCD产品对传统产品的替代和创新的消费需求多重作用。 从下图来看，笔记本电脑(NB)、显示器(MT)、液晶电视和手机等终端的总量都有持续的增长，在过去几年间全球经济繁荣，尤其是发展中国家经济繁荣的背景下，消费升级的需求为消费内生增长提供了动力，从而拉动TFT-LCD面板的持续需求增长。进一步的，笔记本电脑的增长快于台式电脑，可以理解为笔记本电脑对台式电脑的替代；在显示器和液晶电视的需求中，TFT-LCD产品大规模实现了对CRT产品的替代，以手机为代表的中小尺寸显示终端市场上，TFT-LCD产品对CSTN-LCD等的替代的作用也非常明显。 新的需求仍在不断涌现，但一个普遍的观点是，再次出现类似于笔记本电脑、显示器和液晶电视足以拉动行业暴发式增长的"大宗商品"可能性较小，新产品种类将趋于多样化。替代作用还在继续，但对其他技术标准替代的速度将有所放缓。 也就是说，未来几年TFT-LCD多重消费驱动力仍将持续作用，将保持快速稳定的态势，出现爆发式增长的可能性较小。 需求增长动力的变化无疑将改变行业供给方的预期。在需求增长被新产品大规模拉动的时代，厂商更关心产品投入市场的速度和规模，行业实际需求的不确定性很大，实际需求的大小被关注程度也不够；在需求增长以替代其他技术标准为主要动力时，成本成为最重要的因素；如果需求增长动力转向内生性为主，则商家必须依照实际需求的增长扩大产能。 未来两个趋势值得注意：一是显示终端大尺寸化的趋势。在追求更完美视听享受的需求拉动下，液晶显示器和液晶电视的主流尺寸都在不断扩大。对于面板厂商而言，无疑将带来出货面积的增长，从而带来行业产值的增长。另外一个潜在的增长领域是中小尺寸市场，随着网络技术的发展和制造技术"轻薄短小"化，移 动终端的需求可能超预期增长。DisplaySearch最新的预计表明，2008年按面积计算液晶面板的需求将增长28%。 技术世代升级或臻极致，"烧钱"困局有望破解 TFT_LCD行业不同技术世代的主要区别是加工的玻璃基板尺寸不同。技术世代越高，玻璃基板尺寸越大，一块基板可同时加工出的液晶面板数就越多。为充分提高玻璃基板利用率，每个世代都有较优的切割尺寸。一般来说，切割同样尺寸的面板，只要都在经济切割的范围之内，高世代线单块面板分摊的折旧费用更低，体现了投资的规模经济效应。然而，随着玻璃基板尺寸、彩色滤光片尺寸的扩大，单位成本也会上升。在这两种作用下，切割更大尺寸的产品往往不如用更高世代线经济，切割更小尺寸往往也不如用较低世代生产线经济。各世代之间经济切割范围也可能会重叠。例如，5.5代线适合切割32，37英寸面板，6代线适合切割32，37和42英寸面板，7代线适合切割32、40和46英寸面板。 | ||
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