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稳健成长！机构一致买入5只龙头股日期：2007-12-14 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2、行业经济增长趋势的预测 在分享食品市场的长期成长的同时，我国农副食品加工业、食品饮料制造业的发展，也将更多地受益于食品消费升级的拉动--随着农产品的工业化转化水平的提高，食品产业未来的扩张空间依然巨大。如表5数据所示，以目前发达国家的农产品工业化转化水平衡量，中国食品产业的未来规模将是现有水平的几倍～十倍之巨！ 在未来一年里，我国大食品产业在分享市场成果的同时，也须认真面对原料成本上升的风险，因此产业链各个环节的效益增长水平也恐怕难以清晰、一致。由于各领域的竞争结构各异，市场议价能力不同，因此各自对农产品价格继续上升的风险化解能力也存在一定的差距。 1.农业：处于产业链最上游的、以农业为首的农林牧渔业，无疑将是最有能力抵抗成本上升并能充分分享农产品价格上升利益的。大农业2008年受前期的乐观行情刺激，增产形势会比上年略为乐观，收益的增长势头将显著强于上年。但有必要在此重申：我国纯粹的农业种植经营收益水平目前还很低，届时的收益即使更快速上升，也难以达到可观的、较下游领域更优越的水平。 2.农副食品加工业：农副食品加工业与上游的大农业直接相联，其中包含着彼此相互渗透、合作的大量成果，并往往成为农业产业化龙头企业的核心主体。该行业相对低的原料成本、规模化经营的优势，令业者在市场上对上下游厂商拥有更大的定价权、话语权，它有望成为来年农产品牛市中的最大赢家。2008年农副食品加工业的平均利润率将能保持稳定，或者稳中有升。 3.食品制造业：在产业链上，食品制造业对风险转嫁的能力最差，这一状况在2008年不会有大的变化。行业经济效益的增长可能仍保持上年的高水平，但平均利润率将有所下降。或许，可依靠品牌优势控制渠道、主导市场的乳制品业；高附加值的营养保健品业；特色农副产品深加工制成品等一些领域会稍好些。 4.饮料制造业：业内的酿酒领域由于对销售渠道充分掌控，所以能始终保持较高的平均利润率，进而能够适时、适度地转移成本上升的风险。全行业的经济效益的趋势仍会更多地表现为内涵式增长，销售收入总体大涨的可能性尚不大，但利润会大涨，所得税下调更将锦上添花。来年软饮料的扩张势头似乎会继续表现强劲，因受益于消费升级，果汁及果汁饮料尤其如此。 综上所述，未来持续旺盛的国内需求，是拉动大食品产业的主要动力。在由农产品牛市引起的通胀环境下，农产品及农产品加工业的经营者将能较充分而直接地分享有关市场成果，并适时转嫁通胀的不利。 3、市场中的亮点 本报告预计2008年的大食品产业链仍将亮点纷呈，归纳起来，这些亮点主要来自四个方面，即：一是市场供给相对偏紧、价格开始趋于上涨或延续前期上涨的领域，其中包括大豆、东北大米、甜菜糖、原奶、棉花及棉浆粕等；二是由消费升级而产生的新消费热点，如葡萄酒、果汁、方便饭等；三是北京奥运会对有关食品饮料的阶段性强力拉动，包括肉制品、乳制品、啤酒等；四是国际市场对我国特色食品的需求进一步增强，如红辣椒、大蒜、杏浆、番茄酱等初级产品及制成品。上述这些领域的经营者将能受益。 四、农业、食品类公司的业绩评价 1、行业股票的价值分布特征 目前在沪深A股市场上共有大农业类公司32家，食品类、酿酒类公司分别有35家和26家。由表6数字可见，三大领域内的市场价值都比较集中，适于跟踪与关注以及大资金用来投资。其中酿酒板块内前5家的流通市值、净利润的集中度分别高达73.44%、80.42%；农业板块的前5家净利润集中度更高达174.88%，因一些公司的亏损或巨亏，当中的北大荒就已占一半以上的净利润。 我们另注意到：三大板块内的公司在主业经营上往往多业并举，在产业链上实施纵向、横向渗透者并没有不在少数。因此公司归属划分仅是相对的。 2、公司业绩的比较分析 据对2007年前三季度季报及2006年年报业绩的汇总数据观察，食品板块、酿酒板块的业绩现状及趋势，大致反映了产业基本面状况，可视为具有代表性。而农业板块始终处于为微利，且显示净利润负增长，三季报的公司亏损面甚至扩大到41%，这显然与产业基本面的繁荣景象不符，说明农业板块在整体上的产业代表性较差，但其中的大公司群体尚有一定的代表性。 从行业板块的整体上看，三大板块的业绩与成长性指标与股票市场的平均水平相比并无比较优势，其中仅酿酒业的情况稍好。再从行业平均的利润率指标看，酿酒业实现了进一步的上升，盈利能力领先市场水平，而食品业却持续走低，并大幅度滞后，农业公司的利润率则保持了稳定不变。 | ||
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