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零售业：预期下投资价值细分推荐5只龙头股日期：2007-12-13 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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根据上海市经委、市商业经济研究中心联合出具的《上海市零售商业网点面积调研报告》显示，上海居民人均零售商业面积已经与日本主要城市水平接近，大卖场网点趋于饱和。 理由二：二三线城市消费能力释放空间大 AC尼尔森发布最新研究显示，零售业态在二三线城市的发展速度已经超过了主要城市；如果二三线城市人均消费额达到主要城市的水平，市场消费总量将是目前的三倍。 从数据上看，相对落后地区居民的消费支出潜力较大：城镇居民消费率呈逐渐下降的趋势，而农村居民消费率则逐渐上升。城镇居民目前面临的主要是消费升级的问题，而农村居民则处于被压抑消费释放的阶段。 四、整体繁荣预期下的增长方式细分--内生增长能力是核心竞争力 理由一：连锁化发展的前提 现代零售业的连锁化发展是必经之路，连锁化发展一方面可以迅速攫取市场份额、提高利润，一方面可以通过规模效应降低边际成本。目前，零售商追求不断新开门店扩大连锁规模，通过外生性增长来提高企业盈利。新开门店从短期来看，能够较快的改善公司的基本面，但是同时也会带来较大风险，尤其是对百货公司来说，由于投入大，回报期长，一家门店的成败会影响全局，因此，外生增长的前提是公司具备高水平的内生增长能力。在零售板块，广州友谊、新华百货都是内生增长的高手，在扎实的经营下，稳健扩张，效果良好。 广州友谊的南宁店07年7月开业，复制了广州门店的经营模式和定位，目前运营良好； 新华百货06年1月开业的东方红广场，经过短短1年(全国平均水平为3年)的市场培育期，已经实现盈利。 理由二：利润率提高的最终源泉 外生性增长可以提高利润额的绝对水平，利润率最终依靠内生增长能力来实现。在判断零售类上市公司的时候，利润额的增长幅度固然重要，利润率水平更是一个关键指标。尤其对于家电销售、超市等外生性增长较快的公司，利润率变化不可忽视。 五、08年需关注的题材 奥运题材：对零售业基本面改善不明显 奥运题材将是零售板块08年的重要题材，奥运会确实会在很大程度上拉升社会消费，但投资者需要明确，具体到零售类上市公司，奥运会对其基本面的改善不明显。奥运会对零售业的贡献主要来源于三个方面：一是旅游人数增多所带来的增量消费；二是奥运特许商品销售带来的收入。旅游人数增多所带来的消费增量主要体现在餐饮、酒店以及零售上。 北京零售业目前共有124家连锁、5301个门店来瓜分奥运零售蛋糕。根据预测，奥运期间，特许商品零售总额将超过10亿美元；截至06年11月，奥运会特许商品零售店总数已经达到488家，到08年将达到5000-6000家，(成为特许零售商的上市公司有：王府井、新街口、大商股份、百联股份、新世界、北京城乡、国美电器。)落实到零售类上市公司上的业绩增厚已经微乎其微。奥运会的到来不会大幅改善上市公司的业绩，但不能忽视其作为投资题材的重要意义。 奥运概念相关公司：王府井、北京城乡、西单商场、华联 综超并购：零售业的长期主题 来自安永的最新分析报告称：中国零售业购并浪潮将5年不退。报告指出，目前中国零售业整合度仅有20%，远远低于其他发达国家和地区，中国零售100强企业的市场占有率仅为10%，市场集中度还很低。从南美、东南亚等新市场经济国家的零售业发展轨迹可以预见，零售业的购并大戏其实还刚开始。 从上表可以看出，并购通常发生在家电、超市及家居建材领域。我们认为，未来一段时间，百货业也将出现并购热潮，尤其是一些区域百货，将成为被并购目标。我们预测，零售板具有并购可能性的公司为苏宁电器、三联商社以及一些区域性百货，如宝商集团、汉商集团、长百集团。 1、三联商社：作为区域型的家电零售商，面对国美、苏宁对山东市场的渗透，竞争力明显不足，费用率较高，三联商社近年盈利状况逐渐下降。我们认为，在家电销售领域，区域家电连锁几乎没有生存空间。我们预测，三联商社未来发展有这样一种可能性：家电连锁资产被收购，三联集团将其他资产注入上市公司。 2、苏宁电器：4月份传出的苏宁并购大中消息，虽然未得到双方证实，但是我们维持这种预期。苏宁电器与大中电器在市场上存在互补性，大中所在的北京地区正是苏宁电器的弱点。 3、区域性百货：宝商集团是西部最大的商业门户，在西北地区拥有较为广泛的连锁网络。公司股本小，市值小，控股相对容易，目前，海航集团入股成为最大股东。长百集团在吉林省具有一定的区域优势，公司经营较弱。股本较小，股权较为分散，最易成为大集团并购的对象。汉商集团属于武汉市四大商业上市公司之一，拥有非常优良的资产，武汉国资为第一大股东，我们认为未来地区商业整合中，汉商集团也将成为被关注的对象。并购概念相关公司：三联商社、苏宁电器、宝商集团、长百集团、汉商集团 | ||
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