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零售业：预期下投资价值细分推荐5只龙头股日期：2007-12-13 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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此外，我国的零售业目前正处于高速发展初期，还未进入成熟阶段，一个重要标志就是市场集中较低，远低于发达国家水平。通过与美国对比发现，我国百强连锁企业的市场占有率还不足美国前4强连锁企业的市场占有率。 二、整体繁荣预期下的业态细分--百货业最具投资价值 理由一：百货业目前市场环境较好 百货业态的市场竞争较为和缓，市场格局较为稳定。既不像家电专卖业态那样高度垄断，已无其他零售商的生存空间；也不象超市业态那样严重受外资威胁。 家电专卖领域前四大零售商市场份额将近31.7%，远远高于整个零售行业的平均水平，其中国美电器(包括永乐电器)的市场份额就接近15%。四大零售商在北京、上海等一线城市的市场占有率超过了60%以上，目前正在以惊人的速度向二三线城市扩张。家电销售领域基本已经形成垄断格局，其他家电零售商几乎没有生存空间。 百货业态市场进入壁垒高，地域性强，相对而言，市场竞争缓和，市场格局稳定。每个地区都有当地的百货龙头，至今还没有一家百货公司能够像家电市场中的国美、苏宁那样处于全国的垄断地位，占据那样大的市场份额。目前国内规模最大的连锁百货如百联、大商、王府井占全国的市场份额也微乎其微。由于大型城市商圈较多，百货公司林立，消费者对于百货商店的选择注重个性化，在多元化、细分化的基础上，百货店较难形成垄断，做到区域垄断实属不易。06年，上海前20家单体百货店零售总额为159.36亿元，其中百联占6家，销售额占比为51%。07年中期，北京市共36家百货商场(52家门店)。王府井百货目前在北京共有市百货大楼、东安市场、长安商场、双安商场、海文王府井5家门店，且各门店的销售额均不属于第一梯队，因此，王府井在北京的百货市场占有率并不高。 与百货业态不同的是，超市业态市场壁垒低、外资进入程度较高，市场竞争激烈。目前，主要的外资超市有家乐福、沃尔玛、易初莲花、欧商、百佳、永旺、康诚等。外资超市的扩张速度较快(图11)，市场份额逐渐扩大。对连锁百强中的32家超市企业进行统计得出：7家外资企业的店铺数量占比仅为2.3%，销售额占比却达到23%。 美国学者莫顿·凯莉通过比较销售额所占市场份额和营业而积所占市场份额的增长率情况，来确定某种业态的饱和点。她认为，如果某种业态的营业面积所占市场份额的增长率超过销售额所占市场份额的增长率时，意味着出现饱和，否则为不饱和。按着个指标来衡量，则以北京的消费市场为例，超市和家电专卖店已经相当饱和，而百货公司则仍有发展空间。 理由二：百货业态利润率较高，挖潜空间大 同超市及家电销售业态相比，百货业态利润率较高，国内百货上市公司毛利率约为17%，净利率为2.8%。 百货业的高利润主要与其经营模式有关，主要有三种：联营、自营以及出租场地。传统零售商的盈利模式是通过提高销售规模来增加自己对供货商的议价能力，从而降低采购价格，用薄利多销的方法获取差价以达到盈利目的。目前，家电零售商和超市大幅提高了信道费及返点等非主营业务收入。 正是由于盈利模式的差异导致了利润率的差异。百货公司经营商品如化妆品、金银珠宝、服装等附加值较高，从产业价值链的角度来看，零售商分割厂商、经销商价值的空间较大；而家电和超市所经营的商品特性决定了零售商向上游挤占利润的空间非常有限，因此利润率较低。百货公司的利润率空间可以通过调整自营比例、商品结构、品牌结构等方式进一步扩大。提高自营比例是目前所有百货公司努力探索的方向。 理由三：百货最能体现消费升级效应 随着我国经济的发展，中产阶级的逐渐庞大，消费人群的结构变化，我国进入新一轮消费升级阶段，已经成为世界上第三大奢侈品消费国。在网络市场调查中，TNS发现超过半数的中产阶级受访者渴望购买奢侈品。只有1%的受访者认为购买奢侈品是"肤浅"的，而64%的受访者认为奢侈品是成功的象征。 据权威部门预测，到2010年，中国将有2.5亿消费者有能力购买奢侈品，将占全球奢侈品消费总需求的四分之一。届时，销售额将超过115亿美元，中国奢侈品消费总量将占全球的29%，中国将会成为继纽约、巴黎、香港、伦敦和悉尼这五大奢侈品朝圣地之后的另一片乐土。《新财富》通过对9家奢侈品品牌及品牌代理商的采访与调研发现，这些奢侈品品牌近两三年在中国市场的增长率都保持在80%以上，远远高于他们在全球其他国家和地区10%左右的增长率。 在所有的业态当中，百货行业最能享受消费升级所带来的机会。 三、整体繁荣预期下的地域细分--一线城市之外空间更大 理由一：一线城市网点已经接近饱和，市场竞争激烈 北京目前共有124家连锁共有5301个门店，16.6万从业者、448.4万平方米的营业面积、876.7亿元的零售额，市场已近饱和，主要的表现是并购的频繁发生。其中最为饱和的是超市业态和家电专卖业态。 | ||
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