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零售业：预期下投资价值细分推荐5只龙头股日期：2007-12-13 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1、中国零售业开始进入高速发展阶段，目前是全球最具有吸引力的市场，未来一段时间内，中国零售业将持续保持旺盛的发展势头。商务部预测，2010年以前，社会消费品零售总额至少将保持在11%-15%的增幅。 2、内生增长能力是零售企业的核心竞争力。在整体零售业的整体繁荣预期下，我们认为百货业最具有投资价值。其次，二三线城市的投资空间巨大。 3、08年零售板块有六个主要题材值得关注：奥运题材、并购题材、重组题材、资产注入、两税合一、自有物业。从业绩上看，行业全年增长已成定局。预计08年的营业收入增长率不会低于25%，净利润增长率不会低于60%。 4、板块估值：以三季报为基础估计07年板块平均市盈率为59倍，乐观估计07年适应率不会低于52倍。由于该板块的高成长性，08年板块的动态市盈率大致为33倍。目前，板块内一些公司的投资吸引力开始显现。 5、零售类上市公司的选股原则：单店盈利之良好、运营效率高、成本控制能力强；自有物业较多、签有长期租赁合同、拥有成本优势；保持先发优势，快速进行市场布局；完善的治理结构、管理层激励政策、卓越的领导班子。据此原则，我们给予增持评级的股票有：百联股份、鄂武商、广州友谊、新华百货。 一、坚持零售业长期繁荣的预期 据科尔尼调查显示，中国成为全球最具吸引力的零售投资新兴市场，07年世界零售发展指数排名中，中国仅次于印度和俄罗斯位列第三。我们认为我国零售业在未来相当长的一段时期内，将保持旺盛的发展势头，主要理由如下： 理由一：中国经济增长的最终受益者 中国经济近十年来一直保持高速增长，06年GDP达209407亿元，10年复合增长率超过10%。一个国家的增长最终以满足人民的物质文化需要为归依，以提高人民的生活水平为目的，从这个角度来看，零售业将是中国经济增长的最终受益者。 随着经济发展，人民收入不断提高，06年城镇居民收入达11759元，10年复合增长率达8.58%；农村居民人均纯收入达3587元，10年复合增长率为5.34%。预计未来几年，居民收入仍将保持较高水平的平稳增长。 03年始，我国居民存款余额呈下降态势，06年居民储蓄下降较为显著。据07年中期人民银行调查显示：我国居民的存款意愿已经降至6年来的最低，主要原因是受股市财富效应吸引，居民将更多的存款用于股票和基金的购买。储蓄率的降低部分虽然没有全然转化为消费，但是投资所带来的资产增值预期增加了居民收入预期，从而提高消费预期。 理由二：中国经济增长结构调整的必然结果 国家统计局25日发布的数据显示，今年中国市场销售快速增长。前三季度，社会消费品零售总额63827亿元，同比增长15.9%，比上年同期加快2.4个百分点。相比之下，在投资、出口、消费这拉动经济增长的"三驾马车"中，今年前三季度全社会固定资产投资91529亿元，同比增长25.7%，增速比上年同期回落1.6个百分点；同期出口为8287亿美元，增长27.1%，同比增加0.6个百分点。 长期以来我国的经济增长主要通过强劲的投资及出口推动，而社会消费对经济增长的贡献相对较弱。众所周知，投资是为了创造供给，如果没有相应的消费需求，投资将失去支撑。一个成熟健康的经济增长应该由社会需求来拉动。经济增长方式的转变，必然要求社会需求的释放，在此过程中，零售业将大大获益。 11月27日召开的中央政治局会议分析当前经济形势，研究明年经济工作。会上明确提出坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。 理由三：制度的完善及观念的改变推动消费增长 我国城市化进城提高，零售市场边界逐步扩大。06年我国的城市化率达到43.9%，比1996年提高13.42%，城市化率的提高有利于逐步打破城乡二元结构，解决需求不足问题。 我国目前的这一水平相当于1980年的世界平均水平，而该时期美国城市化率已经达到73.5%，说明我国城市化仍有较大空间。 医疗体系的逐渐完善降低就医成本；增加教育投入而减轻居民负担；降低农业赋税减轻农民压力；提高城市低收入者的生活保障水平等措施，均有利于提升居民的消费信心。 高储蓄率特点将随着人口结构的变化而发生改变，居民的消费观念逐渐变化：计划生育及改革开放后出生的人口已经成为成熟的消费者，这部分人的消费观念时尚超前，消费热情较高，加上信用制度的逐步发展，提前消费行为盛行。此外，这部分消费者对商品价格敏感度降低，对品牌、舒适、时尚、个性、食品安全卫生等要求较高，享受型消费倾向提高。 结论：坚持零售业的长期繁荣预期，目前正处于高速发展初期 在整体经济繁荣发展、各项制度不断完善、居民消费观念和习惯不断升级的背景下，中国的零售业进入新一轮的高速增长。06年底社会消费品零售总额达到76410亿元，同比增长13.7%。截至到07年10月，社会消费品零售总额已达72090亿元，同比增长16.1%。商务部预测，2010年以前，社会消费品零售总额至少将保持在11%-15%的增幅。 | ||
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