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网下申购明启动 太保发行价或达28元日期：2007-12-12 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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随着昨日广州站预路演的结束，太保集团三天的A股路演询价正式收官。太保A股的网上路演、网下申购将于明天(12月13日)开始启动，初步询价结果及发行价格区间公告也将在同一天公布。 昨日多位参与询价的基金、券商人士向记者表示，预期给出25元/股至32元/股的询价区间，“发行价可能会在28元/股或29元/股。”这一询价位超出了市场此前预期的20元/股。 不过，这并不会影响投资者申购太保的热情。据了解，作为机构投资者的主力军，沪上诸多券商及私募等已开始摩拳擦掌，大有提前进行抢筹太保之架势，不少有较高资金成本的个人投资者也已迫不及待地筹措资金为迎接太保做好准备。 市场昨日的兴奋表现仅仅是开始。随着网上、网下申购的启动，市场对太保最终发行价的关注度将在随后两天表现得淋漓尽致。 适逢多只新股发行之际，尤其是新疆金风科技、辽宁出版传媒两只新股的网上申购日(14日)与太保同在一天，让人不免发出“投资者对太保的申购热情是否打折”的疑问。 有分析师昨日向记者表示，从发行量上来看，太保的发行规模远大于前两只新股，因此，对太保申购情况影响甚微，另外，适逢年底整个市场的资金量相对充足。“在新股发行的时候，在同一资金冻结期之内，投资者一般会避开小盘股，集中资金申购大盘股，这样中签率往往较高，因此，追求中签率的投资者可能会集中申购太保。” 根据太保公布的发行安排来看，网下发行和网上发行的规模比例分别是35%、65%。基于投资者对太保的申购热情，分析人士预期，太保可能会启动网下向网上的回拨机制，预计申购冻结资金量约有3万亿元。 由于一级市场“摇新”大军不断扩容，导致申购新股收益率大幅走低，不免让投资者担心太保的打新收益是否也会缩水。一位资深保险分析师向记者表示，中签率主要根据筹码供给和资金需求来决定，根据预计的冻结资金量以及网上发行规模来看，预计太保A股的网上中签率大约在0.6%—0.8%之间。他强调，这只是目前一个初步预期，具体还要看太保发行价格区间以及最后的冻结资金量。 结合近期市场情况，平安证券分析师预计，太保上市首日涨幅为50%—70%。不少分析师抛出了“太保A股上市首日价有望冲到45元以上”的预期报告。 根据太保此前披露的内容来看，预计太保10亿股A股将在12月25日圣诞节那天挂牌上市，此后，太保将尽快启动9亿股H股的发行工作。H股发行须在2008年9月14日之前完成，否则须重新获得股东大会批准。 部分机构估值区间 中金公司45.3—52.07元(08年底) 瑞银证券42.2—55.9元(08年底) 安信证券55.49 元(6个月目标价) 平安证券40—50元(上市合理价) 东方证券47元(IPO之后价值) 数据来源：本报根据相关报告整理 (本文来源：上海证券报 作者：黄蕾 李锐) 招商证券预测：太保发行价26～31元 太平洋保险集团(下称“太保集团”)A股IPO拟发行10亿股，目前正在全国进行询价和路演， 招商证券于昨日发布报告称，建议询价区间为26～31元。 该机构分析师罗毅称，太保寿险的市场份额维持在10%以上, 但公司保费收入质量欠佳，内含价值低和盈利性较差的银保产品和团体寿险占比较高，银保渠道的保费收入占比超过1/3，利用银行和邮政网点能够比较快速地实现规模扩张，但银行保险保费收入大部分是趸缴形式，在支付银行约2.5%的手续费后的盈利能力相当有限，质量较好的个人寿险长期保单数量偏低，因此估算精算价值时所采用的新业务倍数也要相应调低。 对于财产险业务，罗毅称，太保财险是次于人保财险的第二大财产保险公司，机动车保险是保险公司规模最大的保险产品。该公司的企业财产和工程保险产品具有较强竞争实力，尤其是船舶保险业务占中国保险行业船舶保险业务市场份额的22.3%。从赔付率和综合成本率来看，太保财险的成本控制处于行业的前列水平。 (本文来源：第一财经日报 作者：陈天翔) 太保路演三路开工 中金:明年合理估值将超45元 用“时间紧、任务多”来形容太保集团12月7日的A股IPO上海路演行程，一点也不为过。 7日，上海浦东香格里拉酒店二楼北京厅人头攒动，随着太保集团多位“重磅人物”——集团董事长高国富、集团常务副总经理徐敬惠、集团投资总监杨文斌、寿险董事长金文洪的现身，太保集团一对一、一对多预路演推介会正式登场。 做精产、寿两业 在一个多小时面向询价对象的预路演现场，太保高层历数公司诸多亮点。“稳固的市场份额”、“业务结构均衡”、“不断优化的业务结构”等成为他们口中的公司“王牌”。 一位与会人士向记者透露，整个路演过程中，高国富提及最多的词要属“专注主业”，这也正是太保集团一直强调的区别于 中国人寿、 中国平安的自身优势。高国富明确表示，未来5年内，太保集团将专攻主业保险，不走多元化的金融集团路线。 高国富向与会人士坦言，综观国内几大保险巨头，每家都有不同的战略定位。比如，中国人寿强调“主业特强，适度多元”的发展路线，而中国平安一直坚持构建金融集团架构。至于太保集团，“董事会还是坚定地认为，专注做好寿险、财险两大主业。” 太保集团是在对当前及未来5年内外部优劣势的分析后，才得出这样一个战略定位的。高国富分析说，“从内部优势来说，太保十多年累积下来的大部分 资源优势(行情 股吧)、管理人才都集中于保险领域，几乎很少甚至从未介入过银行、证券、基金领域；而从外部发展来看，内地保险市场仍具有巨大的发展空间与潜力。因此，集团董事会要求我们专注于主业，把保险做好、做强、做精。” “当然，我们也并不排除在这样一个战略选择过程中，会对银行、证券、基金作一些财务性投资。”高国富同时还透露，在未来五到十年内，不排除随着太保集团经营环境、内部实力的变化，而选择走多元化战略。但他强调，目前确实没有走多元化战略的计划，更没有这方面的安排。 寿险主打分红险 在肯定太保集团“主攻保险”战略清晰的同时，与会机构对目前太保集团的产品结构表现出了浓厚兴趣。尤其是在资本市场火热的当下，传统型与投资型寿险产品保费收入的各自占比。 一家券商代表开门见山地提出：“在目前太保寿险的产品结构中，传统与投资型险种对新业务价值的贡献比例分别为多少？” 太保寿险董事长金文洪直言：“从目前太保寿险新业务价值结构来看，传统寿险、分红险和万能险结构呈现‘三三制’格局。虽然传统寿险业务同比出现一点下滑，但从整个市场来看，与其它公司相比，我们的传统寿险业务占比还是比较高的。” 有与会人士提出，在中外资公司纷纷涉足投连险的时候，为何太保寿险仍缺席这个市场？对于这个问题，金文洪坦率地表示：“我们销售产品主要还是强调保障，这也是市场对保险公司的最大需求所在。投连险是适合有特殊需求的特殊人群购买的一种产品，如果广泛地把它销售到农村，或者销售到不适合的地区去，那么，就是一种对客户不负责任的表现。” 金文洪同时透露说，目前，太保寿险的投连险产品已经设计完成，至于何时推入市场，公司还要作进一步研究。“尤其是在权益类投资波动较大的当下，是否适合在这个时候推投连产品，有待观察。” 他进一步分析认为，目前市面上销售的投连险产品，所附带的保障功能较低。“所以，未来分红寿险产品将作为公司的主打产品，既有保障类作为基础，同时又能与客户分享公司投资收益的成果。”他再一次强调，即使未来适时地推出投连险产品，也绝不会把它作为主打产品来推。 太保上海路演三路开工 一边忙着与机构投资者进行一对多询价，一边赶着与个别潜在重点“买家”一对一拜访，另一边又等着与保险分析师深入交流。太保集团昨日的上海路演之行忙得不亦乐乎。 知情人士向本报记者透露称，以集团董事长高国富为代表的太保路演团队，首先于昨日下午一点半在上海浦东香格里拉酒店二楼北京厅与机构投资者来了个正面对话。 据一位与会人士透露，现场气氛较为热烈，约四五十位机构投资者代表参与了一对多路演，询价对象将“业务结构划分、投资收益预期、金控战略构想”等问题一股脑抛给了太保高层。虽然后者的回答因时间有限等诸多因素而点到为止，不过，多数询价对象表示还算满意。 下午两点半左右，结束了一对多询价的太保高层，匆忙赶往其他会场，开始拜访个别询价机构的高层。据记者了解，一对一询价的对象基本都是太保未来的重点“买家”。“听完太保的推介后，我们认为，太保的卖点在于：业务结构均衡、提升空间较大。” 据记者了解，在与太保高层进行短时间的亲密接触后，询价对象普遍给出了“20元以上”的询价区间。 下午四点，来自东方证券等多家单位的二十多名保险分析师来到太保承销商 中金公司上海分公司会议室，参加太保集团昨日路演的最后一项进程“分析师预路演”。 相比前面机构投资者的提问，保险分析师们的提问要一针见血且深入得多。在这场由主承销商之一的中金主持的预路演上，分析师们对太保集团的招股说明书以及中金提供的两份投资价值研究报告进行了逐条“消化”和“剖析”。 保险分析师们的太保估值报告将在一周内陆续出炉。一位与会分析师向记者表示，“因为此前对中国人寿、中国平安进行了估值分析，我们对保险行业的评估标准有了深入的了解，相信随后的太保估值分析报告对投资者有一定参考价值。” 中金：明年底太保合理估值将超45元 作为太保集团主承销商的中金公司，在昨日下午四点的“分析师预路演”上给出了一份及时的投资价值研究报告，认为太保集团A股在2008年底的每股合理估值区间为45.3元至52.07元。 据参加这次会议的一位保险分析师透露，在对太保集团旗下的寿险、财险以及资产管理等各项业务进行分析后，中金公司分析师认为，“在10%折现率和其它假设下，太保集团在2008年底的每股合理价值区间为45.3元至49.2元；而基于可比公司的相对估值，根据中国人寿、中国平安目前A股股价所对应的新业务价值倍数，太保集团在2008年底的每股合理价值区间为46.64元至52.07元。” 中金的投资价值研究报告是在分别使用了绝对估值法和相对估值法后，推导出太保集团合理价值区间的。中金分析师同时认为，阔步向前的太保寿险、规模与效益同步增长的太保财险也是太保集团吸引人的地方，太保“寿险老三、财险老二”的市场地位多年难撼。从推进内含价值高的寿险产品到发展利润率高的非车险业务，太保集团为提高盈利能力走的每一步棋都清晰可见。 在谈到整个保险行业发展时，中金分析师还表示，只要A股市场维持在5000至6000点之间，2008年保险行业的净利润增长基本能保持在30%至40%。他表示并不赞同目前市场上关于“保险公司主要靠投资股票赚钱”的说法。他认为，对于追求长期投资回报的保险公司来说，炒股只是起到了锦上添花的作用。 太保集团另一主承销商瑞银证券的投资价值研究报告也于昨日出炉。瑞银证券主要采用了评估价值(AV)方法，综合考虑了太保集团的净资产价值和当前有效业务价值(EV)，以及新业务将带来的潜在利润，给出的合理价值区间为每股42.2元至55.9元。 业内人士对于中金及瑞银的评估基本认可。“综合各种因素后，每股40元以上的估值还是比较合理的。”上述分析师认为，就目前来看，太保集团未来在效率提升上还有很大空间。(记者黄蕾) (本文来源：上海证券报 ) | ||
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