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通信行业：投资策略分析买入3只龙头股日期：2007-12-11 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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电信重组与3G牌照发放预计在明年奥运会前不会发生，但在08年4季度末期发生的概率会较大。红筹回归预计在明年上半年发生，将会对通信设备行业产生积极影响。通信设备行业相对估值偏低，未来存在补涨要求，09年预期相对明确，建议08年上半年建仓。 人力资源成本优势和国际厂商财务状况恶化有利中国厂商提升全球市场份额。 移动设备、数据通信设备和光纤宽带接入设备是未来全球通信设备行业的主要增长点。国内人力资源禀赋所赋予的成本优势及研发优势有利国内厂商提升全球份额；国际厂商财务状况不佳，有利国内厂商拓展国际市场，同时有益通信设备竞争环境改善。 TD将会取得规模发展，08年运营商资本支出平稳。 虽然TD发展遇到的难题不少，但我们认为在政府的大力支持下，TD一定会获得规模发展，TD的性价比优势也将会助力在全球尤其是发展中国家市场取得一席之地。我们预计第二轮TD招标将会在08年年中或3季度早期发生，市场规模将会高于首次招标。08年国内运营商资本支出规模增长不大，GSM相关的移动设备和TD设备仍将是主要增长点，固网以宽带互联网设备投入为主。 光纤光缆需求增长明确，集中度提高，主导厂商获益明显。 受益于运营商的光进铜退战略、FTTx和FTTH的规模启动、平安城市及村通宽带工程、出口等因素的影响，光纤光缆需求增长趋势明确。行业集中度提高，主导厂商向预制棒光纤光缆一体化方向发展，主导厂商的盈利仍保持快速增长的趋势，刺激股价上涨的题材增加。 行业与上市公司投资建议电信行业的不确定性问题将会在09年基本得到明确，建议08年上半年积极建仓。建议买入中兴通讯（000063）、中天科技（600522）、亨通光电（600487）。关注国脉科技（002093）、三维通信(002015和亿阳信通（600289）和烽火通信（600498）等。 一、07年通信设备行业二级市场及行业估值表现分析 (一)通信设备行业07年二级市场表现差强人意 根据wind数据的分析，我们发现07年16个行业超越了综合指数的走势，而有13个行业低于上证综指，其中通信设备行业在二级市场的涨幅处于倒数第二位，落后于大盘指数66%。 (二)通信设备行业表现差强人意的主要原因分析 行业面临政策不确定性，无法给投资者形成稳定的预期。国内通信行业随着国内电信用户的持续增长，行业需求仍保持了平稳增长，而且相关上市公司的净利润07年仍旧平均保持了40%以上的增长，但在大盘估值翻倍的情况下，通信行业的估值并没有得到明显提高。主要原因，我们认为通信设备行业是受政策影响很大的行业，目前行业面临众多不确定因素，投资者无法对国家的政策形成稳定的预期，从归避风险角度来看，机构投资者会降低对通信设备行业的配置比例。 投资者对通信设备焦点"3G"问题出现审美疲劳。虽然行业关注的点较多，但国内投资者把通信设备行业投资焦点放在3G上，而3G牌照仍面临不确定性，投资者对3G已经出现审美疲劳。投资者对国内发放3G牌照寄予厚望，但受国内电信重组未定、国际市场3G运营暂不理想、国内TD产业链还待培育等因素的影响，国内的3G牌照发放与电信重组的相关问题一致悬而未决。而且TD-SCDMA的首期试商用网络的招标投资规模和建网时间都低于投资者的预期。投资者在对3G的审美预期中逐渐疲劳，失去耐心后最终选择放弃。 上市公司缺乏资产注入的相关题材。2007年促动国内股票市场大幅上涨除了股权分置改革后的制度性激励因素和资金面的推动外，其中一个重要题材是资产注入和整体上市预期强烈，推动了股价的上涨。而通信设备类公司大多是民营企业，盈利良好的业务主体处于上市公司中，所以资产注入和整体上市的题材缺乏，也部分导致了通信设备类公司市场关注度降低。 通信设备行业是一个技术变化快，投资风险相对大的行业。通信设备行业技术升级与更新换代速度快，因此行业发展需要保持持续的规模研发投入，技术更新速度快导致企业技术选择风险加大，一旦方向选择错误将会致命整个企业，如UT斯达康、北电等。因此，从全球通信设备行业来看，通信设备行业正在向全业务的大而全的方向发展，以降低单一产品研发带来的风险，这无形中也加大了企业研发费用的上升，净利润率下降。近几年行业中的收购兼并也说明了这一问题，如爱立信向数据通信设备、思科向移动通信设备等行业的进军，都是旨在增强多技术和全业务的解决方案，以分散企业的发展风险。 国外通信设备厂商盈利预警使投资者对国内厂商产生负面效应。以摩托罗拉、阿朗、爱立信等为首的国际通信巨头在07年业绩都出现了了较大下滑，使投资者对国内通信设备行业表现出了类似的担忧。虽然我们认为从国外厂商盈利预警的逻辑来判断国内厂商的盈利趋势是不成立的。 | ||
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